جان ولیس و دیوید تم از BNY Markets صورتجلسه پیشروی کمیته بازار باز فدرال (FOMC) از نشست ژوئن را ارزیابی میکنند؛ نشستی که نخستین جلسه با ریاست کوین وارش بود و آن را در بستر تقویم دادهای کمخبرتر قرار میدهند. آنها به چرخش به سمت رویکردی محتاطانهتر و کنترلشدهتر در ارتباطات فدرال رزرو اشاره میکنند و میگویند صورتجلسه میتواند وزن بیشتری پیدا کند، زیرا برخلاف روال معمول، پس از نشست موج رایج اظهارنظرهای بعدی (موسوم به «فداسپیک») وجود نداشته است.
آنها ریسکی را مطرح میکنند مبنی بر اینکه بازارها—که به گفته آنها متمایل به رویکرد هاوکیش هستند—ممکن است واکنش نشان دهند اگر صورتجلسه فاقد ادبیات هاوکیش متناظر باشد، حتی اگر متن بهطور آشکار داویش نباشد. از نگاه آنها، کاهش پیامرسانی ممکن است بهعنوان فاصله گرفتن از برداشتی که بازار از موضع فد دارد خوانده شود و حساسیت را بالا ببرد؛ چراکه مشارکتکنندگان به دنبال سرنخهایی درباره «تابع واکنش» فد و به تبع آن، نحوه تفسیر بازار از آن هستند. در متن آمده که این مطلب با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده و به تیم FXStreet Insights نسبت داده شده است.
—
چرخش در ارتباطات فد و واکنشهای بالقوه بازار
با نزدیک شدن به انتشار صورتجلسه ژوئن FOMC از نخستین نشست رئیس جدید، خود را برای یک تغییر بزرگ در شیوه ارتباطی فدرال رزرو آماده میکنیم. حرکت مورد انتظار به سمت سبکی مهارشدهتر و کمحرفتر به این معناست که بازار سخنرانیهای رسمی کمتری برای جهتگیری خواهد داشت. این کمبودِ تفسیر و اظهار نظر مستمر، تغییر مهمی است که معاملهگران باید با آن سازگار شوند.
در حال حاضر بازار برای انقباض بیشتر موقعیت گرفته است؛ بهطوریکه قراردادهای آتی نرخ وجوه فدرال (Fed funds futures) احتمال ۷۵ درصدی یک افزایش دیگر نرخ بهره تا سپتامبر را قیمتگذاری میکنند. این موضع هاوکیش با تازهترین گزارش اشتغال تقویت میشود که از اضافه شدن قدرتمند ۲۵۰ هزار نفر به اشتغال (payrolls) در ژوئن حکایت داشت، و از سوی دیگر با قرائت پایدار CPI ماه مه در سطح ۳.۱ درصد. ریسک این است که صورتجلسهای بدون ادبیات آشکارا هاوکیش، بهاشتباه داویش تعبیر شود و موقعیتهای اهرمی را غافلگیر کند.
راهبردهای معاملاتی و چشمانداز پیشرو
ما معتقدیم معاملهگران ابزارهای مشتقه باید خرید نوسان کوتاهمدت را در آستانه انتشار صورتجلسه مدنظر قرار دهند. شاخص نوسان CBOE (VIX) هماکنون تا ۱۵.۵ بالا خزیده است و خرید اختیار فروش هفتگی (weekly put) روی شاخصهای اصلی یا اختیار خرید (call) روی قراردادهای آتی خزانهداری میتواند در برابر افت ناگهانی انتظارات نرخ بهره نقش پوشش ریسک داشته باشد. این راهبرد برای سناریویی آماده میشود که در آن نبودِ پیام قوی، خود پیام اصلی باشد.
در هفتههای پیشرو، تا زمانی که بازار با این سبک جدید و مینیمالتر ارتباطات سازگار شود، عدمقطعیت مضمون غالب خواهد بود. از نظر تاریخی، دورههای راهنمایی کمتر شفاف از سوی فد به بازارهای پرنوسان و خبرمحور منجر شده است. ما انتظار محیطی مشابه را داریم که در آن سکوت فد میتواند بهاشتباه بهعنوان مخالفت با قیمتگذاری بازار تفسیر شود.
با انتشار صورتجلسه، تمرکز ما بر واکنش فوری بازدهی اوراق خزانهداری ۲ساله خواهد بود، زیرا بهشدت نسبت به انتظارات سیاستی فد حساس است. نحوه هضم این نخستین آزمون ارتباطی توسط بازار، از متن خشک و رسمی صورتجلسه گویاتر خواهد بود. این موضوع جهتگیری موقعیتگیری ما را تعیین میکند و به ما کمک میکند «تابع واکنش» جدید خودِ بازار را بسنجیم.
