نخستوزیر ژاپن، سانائه تاکایچی، گفت دولت در حال بررسی طرحی است تا از اوایل ماه مه حدود «ذخیره اضافی نفت» معادل مصرف ۲۰ روز را آزاد کند؛ خبرگزاری رویترز روز جمعه گزارش داد. هدف این پیشنهاد، ثابت نگهداشتن عرضه انرژی در داخل کشور است.
این طرح در حالی مطرح میشود که با وجود آتشبس دو هفتهای اخیر میان آمریکا و ایران، اختلالها در رفتوآمد کشتیها در تنگه هرمز ادامه دارد. این اختلالها نگرانیها درباره مسیرهای حملونقل و مسیرهای تأمین را بالا برده است.
وزیر دارایی، ساتسوکی کاتایاما، گفت در حال حاضر خطر فوری کمبود نفت وجود ندارد. او همچنین گفت دولت در موقعیتی نیست که درباره اقدامها برای کمبودهای احتمالی صحبت کند.
اثر بازار از آزادسازی ذخایر
طرح ژاپن برای آزادسازی ذخایر نفت از ماه مه احتمالاً تا حدی به قیمت «قراردادهای آتی نفت خام برای نزدیکترین ماه» فشار کاهشی میآورد. قرارداد آتی یعنی قراردادی برای خرید/فروش نفت در آینده با قیمتی که امروز تعیین میشود، و «نزدیکترین ماه» یعنی اولین سررسید قابل معامله. این اقدام میتواند نشانه یک افت کوتاهمدت قیمت باشد، چون بازار باید این عرضه تازه را جذب کند. با این حال، این تصمیم واکنشی به یک تهدید جدی سیاسی-امنیتی است، نه نشانه کاهش مصرف واقعی.
عامل کلیدی، آتشبس دو هفتهای در تنگه هرمز است و ما آن را بسیار شکننده میدانیم. با توجه به اینکه حدود ۲۰٪ مصرف نفت جهان از همین گلوگاه عبور میکند، هر درگیری دوباره میتواند قیمتها را با جهش شدید بالا ببرد؛ اثری که از آزادسازی ژاپن بسیار بزرگتر است. این تنش پنهان یعنی استفاده از «اختیار خرید» با سررسیدهای دورتر برای پوشش ریسک، منطقی است. اختیار خرید (Call Option) ابزاری است که حقِ خرید نفت (یا ابزار مرتبط) را در قیمت مشخص تا تاریخ مشخص میدهد و «پوشش ریسک» یعنی کاهش آسیبپذیری در برابر جهش ناگهانی قیمت.
در عمل، بازار میان یک علامت کوتاهمدت کاهشی (افزایش عرضه از ذخایر) و یک ریسک بلندمدت افزایشی (بیثباتی سیاسی-امنیتی) گیر کرده است. تجربه آزادسازی گسترده ذخایر راهبردی آمریکا در سال ۲۰۲۲ نشان داد که کاهش قیمتها موقت بود و بعد دوباره عوامل اصلی بازار اثر خود را گذاشتند. بنابراین، این آزادسازی برنامهریزیشده میتواند فرصت کوتاهی برای ورود به موقعیتهای افزایشی با قیمت پایینتر ایجاد کند.
نکات مربوط به راهبرد نوسان
اظهارنظرهای متفاوت نخستوزیر و وزیر دارایی ابهام ایجاد میکند و این ابهام معمولاً «حقبیمه اختیار معامله» را بالا میبرد. حقبیمه یعنی پولی که برای خرید اختیار معامله پرداخت میشود. انتظار داریم «نوسان قیمت نفت» دوباره بیشتر شود؛ نوسان یعنی شدت بالا و پایین شدن قیمت. این نوسان در بخش زیادی از سال ۲۰۲۵ و هنگام اختلالهای اولیه دریای سرخ، نزدیک ۳۵٪ و بالا بود و با نزدیک شدن به ماه مه میتواند دوباره افزایش یابد. معاملهگران میتوانند به راهبردهایی فکر کنند که از خودِ نوسان سود میبرند، حتی اگر جهت نهایی قیمت نفت مشخص نباشد.
با توجه به اینکه ژاپن بیش از ۹۰٪ واردات نفت خود را از خاورمیانه تأمین میکند، اقدامات نخستوزیر را باید نشانه معتبرتری از نگرانی دولت دانست. به معاملهگران پیشنهاد میشود برای یک افت در چند هفته آینده و سپس ریسک رشد قابل توجه تا تابستان آماده باشند. «اسپرد تقویمی» میتواند مناسب باشد: فروش قرارداد ماه مه یا ژوئن و همزمان خرید قرارداد ماه اوت. اسپرد تقویمی یعنی گرفتن موقعیت مخالف در دو سررسید مختلف تا از تفاوت قیمت میان ماهها استفاده شود.
