دادههای کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) نشان میدهد خالص موقعیتهای دسته «غیرتجاری» (NC؛ یعنی معاملهگران بزرگ و سفتهباز که برای پوشش ریسک فعالیت نمیکنند) روی S&P 500 به **منفی ۱۱۰.۱ هزار** رسید.
عدد قبلی **منفی ۱۱۵.۸ هزار** بود.
موقعیتهای فروش سفتهبازانه در حال کاهش است
میبینیم سفتهبازان بزرگ بخشی از شرطبندیهای خود روی افت شاخص S&P 500 را کم کردهاند. یعنی فضای بدبینی (دیدگاه نزولی) که مدتی بر بازار غالب بود، کمی در حال فروکش کردن است. این هنوز «سیگنال صعودی» قطعی نیست، اما نشان میدهد اطمینان معاملهگران در سمت فروش (شورت) در حال کاهش است.
این تغییر در موقعیتگیری همزمان با انتشار دادههای اقتصادی اخیر برای مارس ۲۰۲۶ رخ داده؛ جایی که «تورم هسته» (Core inflation؛ تورم بدون اقلام پرنوسان مثل غذا و انرژی) به نرخ سالانه ۳.۲٪ کندتر شده و نگرانی از اقدامهای تندتر بانک مرکزی (مثل افزایش سریعتر نرخ بهره) کمتر شده است. در واکنش، «بازده اوراق خزانهداری آمریکا» (Treasury yields؛ نرخ سود اوراق دولتی) از اوجهای اخیر عقب نشسته و بازده اوراق ۱۰ساله حالا زیر ۴.۵٪ معامله میشود. این موضوع برای «ارزشگذاری سهام» (Equity valuations؛ قیمتگذاری سهام نسبت به سود و عوامل مالی) که در فصل اول زیر فشار بود، کمی آرامش ایجاد میکند.
همزمان که در میانه فصل گزارشهای مالی شرکتها برای فصل اول ۲۰۲۶ هستیم، نتایج بهتر از حدی بوده که ابتدا ترسیده میشد؛ بهویژه در شرکتهای بزرگ فناوری. با گزارش حدود ۶۰٪ از شرکتهای S&P 500، «نرخ رشد سود تجمیعی» (Blended earnings growth؛ میانگین رشد سود بر اساس شرکتهای گزارشداده و برآوردِ شرکتهای باقیمانده) حدود ۳.۵٪ مثبت است و از انتظارها بهتر. عملکرد خوب شرکتها یک دلیل بنیادی به معاملهگران میدهد تا بخشی از موقعیتهای فروش خود را ببندند.
از زاویه «بازار مشتقه» (Derivatives؛ ابزارهایی مثل اختیار معامله که ارزششان از دارایی پایه میآید)، این روند میتواند فشار کاهشی بر «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ میزان نوسانی که قیمت اختیار معامله برای آینده نشان میدهد) بگذارد. شاخص VIX (شاخص ترس بازار؛ معیار نوسان ضمنی S&P 500) از بالای ۲۰ در ماه مارس به حدود ۱۷.۵ رسیده و نگهداری موقعیتهای «خرید نوسان» (Long-volatility؛ سود بردن از افزایش نوسان) را کمجذابتر میکند. برخی معاملهگران ممکن است در افتهای مقطعی بازار، «اختیار فروش خارج از پول» (Out-of-the-money puts؛ اختیار فروشی با قیمت اعمال پایینتر از قیمت فعلی بازار) را بفروشند تا «حقبیمه» (Premium؛ مبلغی که خریدار اختیار پرداخت میکند) دریافت کنند و از ثبات احتمالی استفاده کنند.
در گذشته هم نمونه مشابهی در سهماهه دوم ۲۰۲۳ دیده شد؛ وقتی با کاهش نگرانی از رکود، خالص موقعیتهای فروش سفتهبازانه جمع شد و بعد از آن بازار تا تابستان رشد خوبی داشت. بنابراین باید دید آیا این روند کاهش موقعیتهای فروش در هفتههای آینده ادامه پیدا میکند یا نه.
