مایکل بار، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا)، گفت اقتصاد آمریکا در برابر چندین شوک (تکان ناگهانی مثل بحران، جنگ یا جهش قیمت‌ها) مقاوم مانده، اما همین شوک‌ها رساندن تورم به هدف ۲٪ فدرال رزرو را سخت‌تر کرده‌اند. او هشدار داد هرچه تورم بیشتر بالای ۲٪ بماند، خطر «ریشه‌دار شدن» تورم (ماندگار شدن آن در ذهن مردم و رفتار قیمت‌گذاری شرکت‌ها) بیشتر می‌شود. او گفت اگر درگیری خاورمیانه زود تمام شود، اثر اقتصادی آن ممکن است محدود باشد، اما اگر ادامه پیدا کند، پیامدهای گسترده‌تری محتمل است. او همچنین هشدار داد یک شوک قیمتی دیگر (مثلاً جهش ناگهانی قیمت انرژی) می‌تواند «انتظارات تورمی» (باور مردم و بازار درباره تورم آینده) را تغییر بدهد و باعث شود تورم برای مدت طولانی‌تری بالا بماند.

احتیاط فدرال رزرو و ریسک‌های ثبات مالی

بار گفت منطقی است فدرال رزرو قبل از هر تغییر بعدی در سیاست‌ها، زمان بگذارد و روندهای اقتصادی را ارزیابی کند. او همچنین گفت تغییرات جدید در مقررات و کاهش نیروهای انسانی (کاهش کارکنان) باعث شده اعتماد به ثبات سیستم مالی کمتر شود و بانک‌ها در برابر شوک‌ها مقاومتی پایین‌تر داشته باشند. او گفت رشد اشتغال و رشد جمعیت فعال (تعداد افرادی که آماده کار هستند) در مجموع تقریباً متعادل به نظر می‌رسند، اما چون استخدام‌ها پایین است، بازار کار در برابر شوک‌ها آسیب‌پذیر می‌ماند. گزارش افزود این اظهارات به دلار آمریکا کمک کرد، چون نااطمینانی ژئوپلیتیک (ریسک‌ها و تنش‌های سیاسی-امنیتی بین کشورها) مربوط به درگیری خاورمیانه ادامه دارد. ما می‌بینیم فدرال رزرو به «توقف طولانی‌تر» اشاره می‌کند؛ یعنی معامله‌گران باید روی شرط‌بندی برای کاهش نزدیکِ نرخ بهره تجدیدنظر کنند. با اینکه آخرین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI؛ معیار اصلی سنجش تورم در هزینه‌های خانوار) در فوریه ۲۰۲۶ هنوز تورم ۳.۱٪ را نشان می‌دهد (بالاتر از هدف ۲٪)، قیمت‌گذاری بازار برای کاهش نرخ بهره بیش از حد خوش‌بینانه به نظر می‌رسد. معامله‌هایی با «مشتقه‌ها» (ابزارهای مالی که ارزششان از دارایی یا نرخ دیگری می‌آید) که از ثابت ماندن نرخ‌ها در سطح فعلی سود می‌برند—مثل فروش اختیار خرید روی قراردادهای آتی SOFR—جذاب‌تر به نظر می‌رسند. (SOFR یک نرخ بهره کوتاه‌مدت در بازار آمریکا است که مبنای بسیاری از قراردادهاست؛ قرارداد آتی هم قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص است؛ اختیار خرید هم حق خرید در قیمت مشخص است.) این اظهارات وضعیت شکننده را نشان می‌دهد؛ شوک‌های احتمالی از سمت سیاست جهانی و بخش مالی می‌توانند نوسان بازار را بیشتر کنند. شاخص نوسان CBOE (VIX؛ شاخصی که انتظار نوسان بازار سهام آمریکا را نشان می‌دهد) اکنون نزدیک ۱۵ معامله می‌شود؛ سطحی که در گذشته وقتی نااطمینانی بالا می‌رود معمولاً پایدار نمانده است. بهتر است خرید اختیار خرید VIX یا ساختار «استرادل» روی اختیارهای S&P 500 (استرادل یعنی هم‌زمان خرید اختیار خرید و اختیار فروش برای استفاده از حرکت شدید قیمت در هر جهت) را برای آماده شدن جهت جهش احتمالی نوسان در هفته‌های آینده در نظر بگیریم.

آماده شدن برای تقویت دلار

تقاضای پایدار برای دلار آمریکا نشانه روشنی است که هم از احتیاط فدرال رزرو و هم از جذابیت «پناهگاه امن» (دارایی‌ای که در زمان بحران بیشتر خریده می‌شود) می‌آید. با حرکت شاخص دلار آمریکا (DXY؛ شاخصی از ارزش دلار در برابر چند ارز مهم) به سمت سطح ۱۰۶—سطحی که از اواخر ۲۰۲۵ به‌طور پیوسته ندیده بودیم—استفاده از ابزارهای مشتقه ارزی برای نگه داشتن موقعیت خرید دلار منطقی است. معامله‌گران می‌توانند به خرید اختیار خرید DXY یا فروش جفت‌ارزهایی مثل EUR/USD از طریق قراردادهای آتی فکر کنند. (جفت‌ارز یعنی نرخ تبدیل دو ارز؛ فروش EUR/USD یعنی شرط‌بندی روی تقویت دلار در برابر یورو.) باید آسیب‌پذیری بازار کار را جدی دنبال کنیم، جایی که نرخ استخدام در آخرین گزارش JOLTS (گزارش رسمی درباره فرصت‌های شغلی و جابه‌جایی نیروی کار) به ۳.۵٪ افت کرده؛ سطحی که از کندی ۲۰۲۵ دیده نشده بود. یک شوک منفی می‌تواند سریع بیکاری را بالا ببرد و به هزینه‌کرد مصرف‌کننده و سود شرکت‌ها ضربه بزند. در چنین شرایطی «پوشش ریسک» (کاهش زیان احتمالی) برای سبدهای سهام با خرید اختیار فروش روی شاخص‌های بزرگ بازار مثل SPX یا NDX قابل توجیه است. (اختیار فروش حق فروش در قیمت مشخص است؛ SPX نماینده S&P 500 و NDX نماینده نزدک-۱۰۰ است.) هشدار مستقیم درباره درگیری خاورمیانه یعنی باید بازار انرژی را برای شوک‌های ناگهانی قیمت زیر نظر داشت. نفت خام WTI (شاخص نفت آمریکا) اکنون حدود ۸۵ دلار برای هر بشکه معامله می‌شود و هر تشدید تنش می‌تواند آن را به‌راحتی از ۱۰۰ دلار عبور دهد؛ سطحی که در دوره‌های پرتنش ۲۰۲۵ هم دیده بودیم. خرید اختیار خرید «خارج از پول» (یعنی با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی؛ ارزان‌تر ولی پرریسک‌تر) روی قراردادهای آتی WTI یا برنت، راهی کم‌هزینه برای سود گرفتن از چنین رویداد پراثر است.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید