شاخص قیمت صادرات ایالات متحده در ماه ژوئن نسبت به ماه قبل ۰.۶٪ کاهش یافت و پایینتر از پیشبینی اجماع بازار برای افت ۰.۴٪ قرار گرفت. این عدد ضعیفتر نشان میدهد قیمتهای صادراتی با شدتی بیش از آنچه بازارها انتظار داشتند کاهش یافتهاند.
در مقیاس ماهانه، این نتیجه به معنی عقبماندن ۰.۲ واحد درصدی نسبت به انتظارات است و روند نزولی قیمتگذاری صادراتی آمریکا در این دوره را تقویت میکند. انتشار این داده به شواهد مربوط به کاهش فشارهای قیمتی در کالاهای فروختهشده به خارج در ژوئن میافزاید.
پیامدها برای سیاست پولی آمریکا و چشمانداز بازار
بهتازگی مشاهده کردیم شاخص قیمت صادرات آمریکا در ژوئن ۰.۶٪ افت کرده که عمیقتر از کاهش ۰.۴٪ پیشبینیشده است. این افت غیرمنتظره، کاهش تقاضای جهانی و تعدیل فشارهای تورمی در سراسر زنجیره تأمین را برجسته میکند. بهنظر ما این گزارش به فدرال رزرو حاشیه امن بیشتری میدهد تا زودتر، نه دیرتر، به سمت کاهش نرخهای بهره حرکت کند.
فرصتهای معاملاتی مشتقه در واکنش به افت قیمتهای صادراتی
برای بهرهبرداری از این وضعیت، معاملهگران مشتقه باید بازارهای نرخ بهره را با دقت بیشتری زیر نظر بگیرند. پیشنهاد میکنیم تمرکز بر قراردادهای آتی فد فاندز باشد و برای بهرهگیری از روایت افت بازدهی، اختیار خرید (Call) روی ETFهای خزانهداری بلندمدت مانند TLT خریداری شود. دادههای گذشته نشان میدهد زمانی که قیمتهای صادراتی در میانه ۲۰۲۳ بهطور تند (۰.۹٪) افت کرد، این موضوع پیشدرآمد یک رالی قدرتمند چندماهه در مشتقات درآمد ثابت بود.
همچنین انتظار داریم دلار آمریکا تضعیف شود، زیرا با کاهش اختلاف بازدهیها در سطح جهانی، مزیت نسبی دلار کمتر میشود. معاملهگران مشتقه میتوانند با خرید اختیار خرید روی EUR/USD یا گرفتن موقعیتهای فروش روی شاخص دلار (DXY) از طریق اختیار فروش (Put) از این روند استفاده کنند. تضعیف بخش صادراتی بهطور تاریخی معمولاً فشار نزولی بر گرینبک وارد میکند، بهویژه وقتی با شاخصهای گستردهترِ تعدیل تورم همراه شود.
در نهایت، پیشنهاد میکنیم پرتفوی مشتقات سهام و کالا را با چشمانداز کندتر شدن تجارت جهانی تنظیم کنید. معاملهگران میتوانند خرید اختیار فروشِ حفاظتی (Protective Put) روی قراردادهای آتی کالاهای صنعتی را مدنظر قرار دهند، زیرا کاهش قیمتهای صادراتی نشانهای از افت اشتهای تولیدی در خارج است. در مقابل، ما استراتژی خرید اسپرد اختیار خرید (Call Spread) روی شاخصهای سهامی حساس به نرخ بهره را میپسندیم؛ شاخصهایی که از چرخه پیشِروِ کاهش نرخها منتفع خواهند شد.
