گروه پژوهشی DBS اعلام کرد ریسکهای «رکود تورمی» (یعنی رشد اقتصادی ضعیف همراه با تورم بالا) احتمالاً پس از اقدام آمریکا درباره تنگه هرمز، محور گفتوگوها در نشستهای بهاره صندوق بینالمللی پول و بانک جهانی در واشینگتن خواهد بود. این گروه گفت «چشمانداز اقتصاد جهانی» صندوق بینالمللی پول (WEO؛ گزارش دورهای صندوق درباره پیشبینی رشد و تورم جهان) که قرار است ۱۴ آوریل منتشر شود، احتمالاً پیشبینی رشد اقتصاد جهانی را کاهش میدهد.
این گزارش توضیح داد دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، به نیروی دریایی آمریکا دستور داده تنگه هرمز را بازرسی/محاصره کند؛ به این شکل که کشتیها را در آبهای بینالمللی متوقف کند که برای عبور امن به ایران پول پرداخت کردهاند. همچنین به سخنرانی ۱۷ مارس ترامپ اشاره شد که در آن از ناتو و شرکای امنیتی آسیایی به عنوان «سواری مجانی» (یعنی بهرهمند شدن بدون پرداخت سهم) یاد کرد و گفت آنها «بار را تقسیم نمیکنند».
ریسکهای رکود تورمی و تمرکز سیاستگذاری جهانی
در گزارش آمده این اقدام پس از رأی دیوان عالی آمریکا رخ داد که توان ترامپ را برای استفاده از «قانون اختیارات اقتصادی در شرایط اضطراری بینالمللی» (IEEPA؛ قانونی که در وضعیت اضطراری به دولت اجازه اعمال محدودیتهای اقتصادی میدهد) برای وضع تعرفههای گسترده (یعنی مالیات واردات روی طیف بزرگی از کالاها) محدود کرد. گزارش افزود دولت بهجای آن از اقدامات «امنیت انرژی» (یعنی سیاستهایی برای تضمین عرضه و قیمت انرژی) استفاده میکند که کشورهای دارای کسری تجاری با آمریکا در اروپا و آسیا را هدف میگیرد.
در گزارش گفته شد آسیا شاید آسیبپذیرترین منطقه باشد، چون به مواد و نهادههای صنعتی وابسته است که از مسیر هرمز تأمین میشوند. کریستالینا جورجیوا، مدیرعامل صندوق بینالمللی پول، گفت ممکن است بازگشت قیمتها به سطح قبل از آغاز «عملیات خشم حماسی» در ۲۷ فوریه زمان ببرد.
شاخص نوسان CBOE (VIX؛ شاخصی برای سنجش ترس و نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا) در آوریل ۲۰۲۵ به بالای ۴۰ جهش کرد و نشاندهنده نااطمینانی شدید بازار بود؛ همزمان صندوق بینالمللی پول پیشبینی رشد جهانی را پایین آورد. همانطور که پیشبینی میشد، اقتصادهای آسیایی بهشدت آسیب دیدند و ژاپن و کرهجنوبی در نیمه دوم سال گذشته وارد «رکود فنی» شدند (یعنی دو فصل پیاپی رشد منفی). تورم آمریکا که با شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ سنجه تغییر قیمت سبد کالا و خدمات خانوار) اندازهگیری میشود، سپس در سهماهه سوم ۲۰۲۵ به ۵.۹٪ رسید.
آمادگی برای نوسان و بازارهای در محدوده
بانکهای مرکزی در تنگنا قرار گرفتند و در نیمه دوم ۲۰۲۵ برای مقابله با تورم ناشی از طرف عرضه (یعنی گرانی بهدلیل کمبود و اختلال عرضه، نه افزایش تقاضا) ناچار به افزایش نرخ بهره شدند. این تصمیم، با وجود کمک به کنترل قیمتها، فعالیت اقتصادی را بیشتر تحت فشار گذاشت، بهویژه در تولید.
امروز، با باقی ماندن تورم بالاتر از هدف فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) و ضعف رشد، مسیر سیاست پولی (یعنی تصمیمگیری درباره نرخ بهره و نقدینگی) همچنان نامطمئن است. این فضا «اختیار معامله» روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت را جذاب میکند؛ اختیار معامله یعنی قراردادی که حق (نه الزام) خرید یا فروش را با قیمت مشخص تا زمان مشخص میدهد. این ابزار میتواند برای معامله روی دو سناریو بهکار رود: افزایش بیشتر نرخها برای مهار تورم یا کاهش نرخها برای جلوگیری از رکود.
همچنین نوسان در بازار انرژی بالا مانده است. قیمت نفت برنت (نفت معیار بازار جهانی) که سال گذشته برای مدتی به ۱۴۰ دلار در هر بشکه رسید، پایینتر آمده اما با هر خبر ژئوپلیتیک (یعنی خبر سیاسی-امنیتی بین کشورها) دوباره اطراف ۹۲ دلار جهش میکند. استفاده از «اسپرد» اختیار خرید و فروش با سررسید بلند روی قراردادهای آتی نفت (اسپرد یعنی ترکیب چند اختیار برای محدود کردن هزینه و ریسک) میتواند به مدیریت این نوسانهای ماندگار کمک کند.
این اثرات رکود تورمی همچنین نشان میدهد شاخصهای سهام ممکن است مدتی «در محدوده» حرکت کنند (یعنی نه روند صعودی قوی و نه نزولی قوی). بنابراین از راهبردهایی مثل «آیرون کندور» روی SPX استفاده میشود؛ آیرون کندور یک ترکیب چند اختیار خرید/فروش است که وقتی قیمت در یک بازه بماند سود میدهد و از بالا بودن «نوسان ضمنی» (یعنی نوسانی که از قیمت اختیارها برداشت میشود) بهره میبرد.
