اقتصاددان «دی‌بی‌اس گروپ ریسرچ»، فیلیپ وی، انتظار دارد «سازمان پولی سنگاپور» (MAS، بانک مرکزی سنگاپور) عقب‌نشینی از سیاست‌های حمایتی قبلی را با «عادی‌سازی» باند سیاستی «نرخ مؤثر اسمی ارز سنگاپور» (SGD NEER، شاخص ارزش دلار سنگاپور در برابر سبدی از ارزهای شرکای تجاری با وزن تجارت) انجام دهد. او می‌گوید به‌دلیل «شوک انرژی» (افزایش ناگهانی و شدید هزینه انرژی که عرضه را مختل می‌کند) پیش‌بینی تورم MAS بالا می‌رود و سطح «تجارت‌وزن» دلار سنگاپور (میانگین ارزش ارز با وزن‌دهی بر اساس سهم تجارت هر کشور) بالاتر از نقطه میانی باند قرار دارد.

انتظار می‌رود پس از شکست نشست یکشنبه اسلام‌آباد میان معاون رئیس‌جمهور آمریکا، جی‌دی ونس، و رئیس مجلس ایران، محمدباقر قالیباف، «نوسان بازار» (رفت‌وبرگشت شدید قیمت‌ها) دوباره افزایش یابد. گزارش این موضوع را به کمرنگ شدن امیدها برای «کاهش تنش» در درگیری آمریکا و ایران مرتبط می‌داند.

شوک عرضه در هرمز، محرک چرخش سیاستی

گزارش می‌گوید معاون نخست‌وزیر، گان کیم یونگ، گلوگاه هرمز را بدترین وضعیت از زمان «تحریم نفتی ۱۹۷۳» توصیف کرده است. همچنین تأکید می‌کند این وضعیت به‌عنوان «شوک عرضه» (کاهش عرضه یا اختلال در جریان عرضه) دیده می‌شود، نه صرفاً یک نوسان معمول قیمت.

این گزارش پیش‌بینی می‌کند MAS دو کاهش «شیب» (میزان جهت‌گیری سیاست ارزی برای تقویت یا تضعیف تدریجی ارز) را که در ژانویه و آوریل ۲۰۲۵ انجام شده بود، معکوس کند. همچنین انتظار دارد MAS پیش‌بینی «تورم هسته» (تورم بدون اقلام بسیار نوسانی مانند غذا و انرژی، برای نشان دادن روند اصلی قیمت‌ها) را از ۱ تا ۲ درصد به ۱.۵ تا ۲.۵ درصد افزایش دهد و برآورد «شاخص قیمت مصرف‌کننده؛ همه اقلام» (CPI-All Items، تورم کل سبد مصرفی) را هم بالاتر ببرد.

در ادامه آمده است که شاخص SGD NEER حدود ۱.۸ درصد بالاتر از نقطه میانی باند است. همچنین اضافه می‌کند نرخ USD/SGD (دلار آمریکا به دلار سنگاپور) همچنان تا حد زیادی از جهت حرکت دلار آمریکا در جهان پیروی می‌کند.

ما معتقدیم MAS به‌زودی سیاست خود را «انقباضی‌تر» می‌کند؛ یعنی با قوی‌تر کردن دلار سنگاپور، شرایط پولی را سخت‌تر می‌گیرد. این موضوع پس از به‌هم خوردن نشست اسلام‌آباد رخ می‌دهد که قیمت‌های جهانی انرژی را بالا برده است. این وضعیت یک شوک عرضه جدی تلقی می‌شود؛ یعنی بانک مرکزی احتمالاً برای کاهش اثر «تورم وارداتی» (افزایش قیمت‌ها به‌دلیل گران شدن کالاها و انرژی وارداتی) اقدام می‌کند.

ایده‌های معاملاتی برای تقویت دلار سنگاپور

این اقدام عملاً معکوس همان سیاست حمایتی ژانویه و آوریل ۲۰۲۵ خواهد بود. داده‌های مارس ۲۰۲۶ نشان داد تورم هسته سنگاپور به ۲.۱ درصد نسبت به سال قبل رسیده و به سقف محدوده پیش‌بینی قبلی MAS نزدیک شده است. با معامله شدن نفت برنت بالاتر از ۱۱۵ دلار برای هر بشکه پس از تصمیم ترامپ درباره «محاصره» (اقدامی که جریان عرضه و حمل‌ونقل را محدود می‌کند)، انتظار می‌رود MAS در نشست بعدی، پیش‌بینی‌های تورمی را رسماً بالا ببرد.

چنین رویکردی در ۲۰۲۲ هم دیده شد؛ زمانی که MAS برای مقابله با تورم ناشی از شوک انرژیِ جنگ اوکراین، چند بار سیاست را به‌طور تند انقباضی کرد. اظهارات معاون نخست‌وزیر که وضعیت هرمز را بدترین حالت از ۱۹۷۳ دانسته، می‌تواند نشانه واکنش قوی مشابه باشد. معامله‌گران باید آماده «بازمرکزی کردن» باند سیاستی SGD NEER (جابجایی مرکز باند به سطح بالاتر) یا تندتر شدن شیب آن باشند تا تقویت ارز سریع‌تر شود.

برای معامله‌گران «ابزارهای مشتقه» (Derivatives، قراردادهایی که ارزششان از دارایی پایه مثل ارز گرفته می‌شود، مانند اختیار معامله)، این می‌تواند فرصتی برای گرفتن موقعیت به نفع تقویت دلار سنگاپور در هفته‌های آینده باشد. دلار سنگاپورِ تجارت‌وزن‌شده هم‌اکنون در نیمه بالایی باند سیاستی معامله می‌شود و حدود ۱.۸ درصد بالاتر از نقطه میانی است. این نشانه قدرت ارز حتی پیش از تغییر رسمی سیاست است.

با این حال، دلار آمریکا هم به‌عنوان «دارایی امن» (Safe-haven، دارایی که در بحران‌ها تقاضایش بالا می‌رود) در حال قوی‌تر شدن است و شاخص DXY (شاخص ارزش دلار آمریکا در برابر سبدی از ارزهای معتبر) از ۱۰۸ عبور کرده است. بنابراین هرچند احتمال تقویت دلار سنگاپور بالاست، رشد آن در برابر دلار آمریکا ممکن است محدود باشد. در نتیجه کاهش نرخ USD/SGD می‌تواند تدریجی باشد نه سقوط سریع.

بنابراین معامله‌گران می‌توانند خرید «اختیار خرید» (Call Option، قراردادی که حق خرید ارز را در قیمت مشخص می‌دهد) روی دلار سنگاپور در برابر سبدی از ارزهای دیگر مانند یورو یا ین را در نظر بگیرند؛ ارزهایی که به اندازه دلار آمریکا تقاضای دارایی امن ندارند. برای کسانی که روی جفت‌ارز اصلی تمرکز دارند، فروش اختیار خرید USD/SGD با «پرمیوم» پایین (Premium، مبلغی که برای اختیار پرداخت/دریافت می‌شود) و «خارج از پول» (Out-of-the-money، قیمتی که هنوز به نفع خریدار نیست) می‌تواند راهی باشد برای بیان این دیدگاه که رشد شدید USD/SGD محدود است. این روش از تقویت مورد انتظار دلار سنگاپور بهره می‌برد و همزمان اثر قدرت دلار آمریکا را هم در نظر می‌گیرد.