اقتصاددان «رویال بانک کانادا» کلر فن میگوید انقباضهای اخیر در تولید ناخالص داخلی (GDP) کانادا به معنای وقوع رکود نیست؛ دیدگاهی که «شورای چرخههای تجاری» مؤسسه C.D. Howe نیز که مسئول تاریخگذاری رکودهای کانادا است، با آن همسو است. این ارزیابی بر این ایده استوار است که پویاییهای پرنوسان جمعیت میتواند قرائتهای سنتی GDP را منحرف کند و به همین دلیل باید به GDP سرانه بهعنوان شاخصی از شرایط در سطح خانوار وزن بیشتری داد.
فن به نوسانهای شدید رشد جمعیت اشاره میکند و میافزاید افت GDP در دو فصل گذشته همزمان با کاهش جمعیت رخ داد؛ رخدادی که از آن بهعنوان نخستین کاهش ثبتشده از دهه ۱۹۵۰ یاد میشود. با معکوس شدن این رابطه، او میگوید ممکن است GDP تیترمحور شرایط زیربنایی را کمتر از واقع نشان دهد، در حالیکه روندهای سرانه حاکی از آغاز یک بهبود در مراحل ابتدایی پس از یک دوره ضعف است که از ابتدای ۲۰۲۳ شروع شد. این مقاله با استفاده از ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
نشانههای بهبود اقتصادی و اثرات سیاستگذاری
ما معتقدیم اقتصاد کانادا در مرحله آغازین بهبود قرار دارد، با وجود آنچه برخی اعداد تیترمحور GDP القا میکنند. نوسانهای شدید رشد جمعیت تصویر واقعی شرایط خانوارها را مخدوش کرده است. با نگاه به روندهای سرانه، به نظر میرسد دوره ضعف که از سال ۲۰۲۵ آغاز شد در حال پایان یافتن است.
این دیدگاه با تازهترین گزارش اشتغال مورخ ۵ ژوئن ۲۰۲۶ نیز تقویت میشود که از افزایش ۴۵ هزار شغل خبر داد و بهراحتی فراتر از انتظارات بود. «بانک مرکزی کانادا» همچنین هفته گذشته نرخ بهره را در سطح ۴.۲۵٪ ثابت نگه داشت و به «نشانههای نوظهور تابآوری» در اقتصاد اشاره کرد. این موضوع نشان میدهد احتمال کاهش نرخها در ماههای پیشِ رو کمتر است؛ کاهشی که بازارها انتظارش را داشتند.
پیامدهای بازار و راهبردهای سرمایهگذاری
برای معاملهگران مشتقه، این یعنی انتظارات مربوط به کاهش نرخها در کوتاهمدت ممکن است بهدرستی قیمتگذاری نشده باشد. ما با نگاه به مشتقاتی مانند سوآپهای CORRA که کاهشهای کمتری در نرخها تا پایان ۲۰۲۶ را در قیمتها منعکس میکنند، در حال جانمایی برای منحنی بازده مسطحتر یا حتی با شیب صعودی هستیم. از نظر تاریخی، زمانی که بانک مرکزی کانادا از موضع انبساطی (داویش) به سمت موضع خنثی تغییر مسیر میدهد، معاملات آتی اوراق قرضه معمولاً عملکرد ضعیفتری دارند.
همچنین برای دلار کانادا ظرفیت رشد میبینیم؛ زیرا روایت اقتصادی از ترس رکود به سمت بهبود باثبات تغییر میکند. نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای CAD/USD بالا بوده است، بنابراین فروش پوتها یا ساختاردهی اسپردهای کال صعودی میتواند راههای مؤثری برای گرفتن موقعیت خرید باشد. این ارز که اکنون نزدیک ۰.۷۴۵۰ دلار آمریکا معامله میشود، هنوز بهطور کامل این چشمانداز داخلی قویتر را در قیمتها لحاظ نکرده است.
این چشمانداز برای سهام کانادا نیز سازنده است، بهویژه برای بخشهایی که به تقاضای داخلی حساساند مانند مالی و مصرفی اختیاری. ما در حال بررسی موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی شاخص S&P/TSX 60 برای مواجهه گسترده با بازار هستیم. این وضعیت یادآور دوره پس از شوک قیمت نفت در سال ۲۰۱۵ است، زمانی که نشانههای اولیه بهبود به رشد ممتد در بازار سهام کانادا انجامید.
