فروش خردهفروشی کانادا (بهاستثنای خودرو) در ماه آوریل نسبت به ماه قبل ۰.۱٪ افزایش یافت؛ رقمی که پایینتر از پیشبینی اجماع ۰.۷٪ بود. این فاصله نشان میدهد شتاب مخارج مصرفکننده در بخش هسته طی این دوره، در مقایسه با انتظار بازار، ضعیفتر بوده است.
عدد آوریل پس از عملکرد ماهانهای کمتر از حد انتظار منتشر میشود و میتواند در ارزیابیهای بهروزشده از وضعیت تقاضای داخلی در کوتاهمدت اثرگذار باشد. با ثبت واقعی ۰.۱٪ در برابر انتظار ۰.۷٪، تمرکز بازار احتمالاً به دادههای بعدی معطوف خواهد شد تا مشخص شود این کندی یک اتفاق مقطعی بوده یا بخشی از یک روند گستردهتر.
پیامدها برای شتاب مصرفکننده کانادا و سیاست پولی
دادههای فروش خردهفروشی آوریل که رشد ناچیز ۰.۱٪ (بهاستثنای خودرو) را نشان میدهد، دیدگاه ما را تأیید میکند که مصرفکننده کانادایی در حال از دست دادن شتاب است. این رقم که با اختلاف قابلتوجهی از پیشبینی ۰.۷٪ عقب مانده، به کندی گستردهتر اقتصاد اشاره دارد. ما این را سیگنال روشنی میدانیم که افزایشهای قبلی نرخ بهره توسط بانک مرکزی کانادا اثر خنککنندگی معناداری بر تقاضا گذاشته است.
ما معتقدیم دلار کانادا بهطور خاص آسیبپذیر است؛ بنابراین به دنبال موقعیتهای نزولی از طریق آپشنها یا با خرید قراردادهای آتی USD/CAD هستیم. با توجه به تابآوری بیشتر اقتصاد آمریکا، واگرایی سیاستی میان بانک مرکزی کانادا و فدرالرزرو احتمالاً بیشتر خواهد شد. از منظر تاریخی، دورههایی از عملکرد ضعیفتر اقتصاد کانادا نسبت به آمریکا—مانند سال ۲۰۱۵—به تضعیف پایدار «لونی» منجر شدهاند.
استراتژی بازار و چرخش بخشی
به نظر میرسد بازار احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی کانادا پیش از پایان سال را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده و این موضوع در مشتقات نرخ بهره فرصت ایجاد میکند. تازهترین گزارش اداره آمار کانادا نشان داد نرخ تورم ماه مه تا ۲.۶٪ کاهش یافته و این داده ضعیف خردهفروشی، استدلال برای تسهیل را تقویت میکند. ما در حال بررسی خرید قراردادهای آتی اوراق قرضه کانادا (قراردادهای BAX) هستیم تا از افت احتمالی نرخهای بهره کوتاهمدت منتفع شویم.
برای شاخص S&P/TSX Composite، انتظار افزایش نوسان و چرخش به سمت رویکرد تدافعی را داریم. در حالی که سهام مصرفی اختیاری و خردهفروشی با بادهای مخالف مواجهاند، بخشهای حساس به نرخ بهره مانند شرکتهای خدمات عمومی (Utilities) و صندوقهای سرمایهگذاری املاک و مستغلات (REITها) ممکن است از چشمانداز کاهش هزینههای استقراض حمایت بگیرند. ما بهعنوان بازی مستقیم روی این ضعف مشخص، در حال خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای متمرکز بر مصرفکننده هستیم.
