فروش خانههای نوساز آمریکا در ماه مه (بهصورت ماهبهماه) به ۰.۵۸ میلیون واحد رسید و پایینتر از انتظارات بازار قرار گرفت. پیشبینی اجماعی ۰.۶۴ میلیون واحد را نشان میداد و نتیجه واقعی ۰.۰۶ میلیون واحد کمتر از برآوردها ثبت شد.
این عقبماندگی نشان میدهد تقاضا برای خانههای تازهساخت در طول ماه، ضعیفتر از حد انتظار بوده است. این ارقام فروش ماه مه را پایینتر از سطحی قرار میدهد که در پیشبینیها منعکس شده بود و توجهها را به شتاب کوتاهمدت بازار مسکن بیشتر میکند.
سیاست نرخ بهره و راهبرد درآمد ثابت
این عقبماندگی در دادههای فروش خانههای نوساز ماه مه، دیدگاه ما را تأیید میکند که اقتصاد تحت فشار نرخهای بهره بالا در حال تضعیف است. این یک عدد تکافتاده نیست، بلکه بخشی از روند گستردهتر سرد شدن است که در بخشهای حساس به نرخ بهره آن را رصد میکنیم. ما این را یک سیگنال روشن میدانیم که سیاست انقباضی فدرالرزرو بیش از آنچه انتظار میرفت در حال اثرگذاری است.
این موضوع احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرالرزرو پیش از پایان سال را افزایش میدهد؛ حتی ممکن است بهزودی در نشست سپتامبر رخ دهد. بر این اساس، بهدنبال افزایش موقعیتها در معاملات آتی نرخ بهره هستیم که از افت نرخها منتفع میشوند؛ مانند قراردادهای SOFR ماه دسامبر. اختیار خرید (Call) روی ETFهای اوراق خزانه با سررسیدهای بلندمدت نیز بهعنوان راهی جذاب برای موقعیتگیری در برابر کاهش بازدهیها به نظر میرسد.
پیامدها برای سهام، سازندگان مسکن و بخشهای مصرفی
برای بازار سهام، این داده یک شاخص پیشرو نزولی برای سودآوری شرکتها و رشد کلی اقتصاد است. ما معتقدیم خرید پوشش ریسک در برابر افت بازار از طریق خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص S&P 500 اقدامی محتاطانه است. با توجه به اینکه شاخص نوسان VIX اکنون نزدیک سطح تاریخی پایین ۱۵ معامله میشود، این را روشی با هزینه مناسب برای پوشش ریسک موقعیتهای خرید (Long) خود میدانیم.
بخش سازندگان مسکن مستقیماً در تیررس است و انتظار داریم فشار نزولی بیشتری ایجاد شود. شاخص بازار مسکن NAHB پیشتر افت احساسات سازندگان به ۴۴ را نشان داده که بهمراتب پایینتر از سطح سربهسر ۵۰ است و این داده فروش، آن بدبینی را تأیید میکند. بهدنبال خرید اختیار فروش روی ETF سازندگان مسکن (XHB) هستیم تا از این ضعف بهره ببریم.
اثر موجیِ این کندی در مرحله بعد به شرکتهای مصرفیِ اختیاری و تولیدکنندگان/توزیعکنندگان مصالح ساختمانی منتقل خواهد شد. فروش کمتر خانه یعنی تقاضای کمتر برای لوازم خانگی، مبلمان و اقلام بازسازی. ما در حال کاهش مواجهه خود با این حوزهها هستیم و ممکن است راهبردهای اختیار معامله با دیدگاه نزولی را روی شرکتهایی آغاز کنیم که وابستگی بالایی به چرخه مسکن دارند.
