فرانک سوئیس در جلسه معاملاتی اروپا در روز پنجشنبه در برابر ارزهای اصلی تقریباً بدون تغییر بود و نزدیک ۰.۷۸۲۰ به ازای هر دلار آمریکا معامله شد. USD/CHF ثابت ماند، چون بازارها منتظر اظهارنظرهای دونالد ترامپ، رئیسجمهور آمریکا، پس از دیدار با شی جینپینگ، رهبر چین بودند.
شی از سفر مدیران شرکتهای آمریکایی همراه ترامپ استقبال کرد و از بهبود چشمانداز تجارت سخن گفت. او همچنین هشدار داد اگر واشنگتن موضوع تایوان را «بد مدیریت کند»، خطر درگیری وجود دارد.
شاخص دلار نزدیک سقف هفتگی
شاخص دلار آمریکا نزدیک ۹۸.۵۰ معامله شد و به سقف هفتگی چهارشنبه یعنی ۹۸.۶۰ نزدیک بود. انتظار بازار از «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) برای ثابت نگهداشتن نرخ بهره یا حداقل یکبار افزایش تا پایان سال از دلار حمایت کرد.
ابزار CME FedWatch (ابزاری که با استفاده از قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال تصمیمهای فدرال رزرو را برآورد میکند) احتمال حداقل یک افزایش نرخ بهره در سال جاری را ۳۲.۲٪ نشان داد؛ در حالیکه یک ماه قبل تقریباً نزدیک صفر بود. احتمال کاهش نرخ بهره در سال جاری ۱٪ بود و باقی سناریوها به «بدون تغییر» اشاره داشت.
دادههای CPI آمریکا (شاخص قیمت مصرفکننده؛ معیار رایج تورم) در روز سهشنبه نشان داد تورم «سرفصل/کل» (تورم کلی بدون حذف اقلامی مثل غذا و انرژی) در آوریل بهصورت سالانه از ۳.۳٪ به ۳.۸٪ افزایش یافته است. این موضوع انتظار برای سیاست پولی «انبساطیتر» (سیاستی با نرخ بهره پایینتر و پول ارزانتر) از سوی فدرال رزرو را کاهش داد.
فرانک سوئیس یکی از ۱۰ ارز پرمعامله جهان است و از ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۵ به یورو «میخکوب/ثابت» شده بود (یعنی بانک مرکزی سوئیس نرخ را در محدوده مشخص نگه میداشت). برداشته شدن این سیاست باعث رشد بیش از ۲۰٪ فرانک شد. بانک مرکزی سوئیس (SNB) سالانه چهار بار جلسه سیاستگذاری دارد و تورم زیر ۲٪ را هدف میگیرد؛ همچنین روندهای CHF و EUR همبستگی بالای ۹۰٪ دارند (یعنی معمولاً همجهت حرکت میکنند).
انتظارات سیاستی، محرک اصلی جفتارز
سال گذشته دلار آمریکا در برابر فرانک سوئیس حوالی سطح ۰.۷۸۲۰ در حال نوسان محدود بود، آن هم در شرایطی با چشمانداز کاملاً متفاوت برای نرخهای بهره. امروز، ۱۴ مه ۲۰۲۶، شرایط کاملاً تغییر کرده و جفتارز USD/CHF بهطور محسوسی بالاتر و نزدیک ۰.۹۱۵۰ معامله میشود. این تغییر نتیجه برگشت جدی انتظارات بازار از سیاست بانکهای مرکزی در ۱۲ ماه گذشته است.
در سال ۲۰۲۵ بازار حدود ۳۲٪ احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را قیمتگذاری میکرد؛ محرک آن هم تورم داغ آمریکا بود که رشد سالانه ۳.۸٪ را نشان میداد. اکنون CPI آمریکا ملایمتر شده و در آخرین گزارش رشد سالانه ۲.۹٪ ثبت کرده است. در نتیجه ابزار CME FedWatch در حال حاضر احتمال ۶۵٪ را نشان میدهد که فدرال رزرو تا سپتامبر نرخ بهره را کاهش دهد.
در سوی سوئیس، بانک مرکزی سوئیس برای تضعیف فرانک در شرایط کند شدن رشد «منطقه یورو» (کشورهای استفادهکننده از یورو) اقدام کرده است. SNB در نشست مارس ۲۰۲۶ نرخ سیاستی اصلی را ۲۵ واحد پایه (هر ۱۰۰ واحد پایه برابر ۱٪؛ پس ۲۵ واحد پایه یعنی ۰.۲۵٪) کاهش داد و به ۱.۲۵٪ رساند. دلیل این تصمیم تورم پایین سوئیس بود که اخیراً فقط ۱.۴٪ اعلام شد. اختلاف مسیر سیاستی میان SNB که رویکرد «انبساطی/مایل به کاهش نرخ بهره» دارد و فدرال رزروی که ممکن است آن هم به سمت کاهش نرخ برود، اکنون محور اصلی این جفتارز است.
برای معاملهگران «مشتقه» (ابزارهای مالی مثل قرارداد آتی و اختیار معامله که ارزششان از قیمت دارایی اصلی میآید)، این شرایط یعنی تمرکز روی راهبردهایی که به اختلاف نرخهای بهره حساساند. با توجه به انتظار کاهش نرخ بهره در آمریکا، «نوسانپذیری» (شدت بالا و پایین شدن قیمت) در USD/CHF ممکن است نزدیک انتشار دادههای مهم آمریکا مثل اشتغال و تورم بیشتر شود. معاملهگران اختیار معامله ممکن است به «اسپرد خرید اختیار خرید» روی USD/CHF فکر کنند (خرید یک اختیار خرید و همزمان فروش اختیار خرید با قیمت بالاتر برای محدود کردن هزینه و سود/زیان) تا در صورت ادامه رشد، اما با سقف سود، موقعیت بگیرند؛ بهخصوص اگر SNB در چرخه کاهش نرخ بهره از فدرال رزرو تهاجمیتر عمل کند.
با وجود ضعف فعلی فرانک، نباید نقش آن بهعنوان «دارایی امن» (ارزی که در بحرانها معمولاً تقاضایش بالا میرود) را فراموش کرد؛ عاملی که در ۲۰۲۵ و همزمان با گفتوگوهای تجاری آمریکا و چین مهم بود. هر افزایش غیرمنتظره در تنشهای ژئوپلیتیک میتواند باعث «فرار به سمت دارایی امن» شود و فرانک را سریع و شدید تقویت کند و تصویر فعلی را تحتالشعاع قرار دهد. بنابراین نگهداری بخشی از «اختیار خرید فرانک خارج از پول» (اختیاری که قیمت اعمالش از قیمت فعلی دور است و معمولاً ارزانتر است) میتواند نقش «پوشش ریسک» (کاهش زیان احتمالی در سناریوهای بد) را در برابر آشفتگی ناگهانی بازار در هفتههای آینده داشته باشد.
