فرانک سوئیس روز پنج‌شنبه در برابر دلار آمریکا تقریباً بدون تغییر معامله شد؛ با وجود افت شدید تولید صنعتی سوئیس. جفت‌ارز USD/CHF نزدیک 0.7870 ماند و پس از عقب‌نشینی از اوج سه‌هفته‌ای بالای 0.7900 در روز چهارشنبه، در همین محدوده تثبیت شد.

تولید کارخانه‌ای سوئیس در سه‌ماهه اول نسبت به مدت مشابه در سال 2025، 7.1% کاهش یافت؛ پس از افت 0.7% در سه‌ماهه قبل. پیش‌بینی‌ها رشد 0.5% را نشان می‌داد.

جزئیات بخش‌های اقتصادی سوئیس

تولید دارویی (محصولات صنعت دارو) 20% کاهش یافت و تولید تجهیزات حمل‌ونقل 15% افت کرد. عرضه برق (تولید و توزیع برق) 6% پایین آمد، اما تولید محصولات فلزی 8.8% رشد کرد.

دلار آمریکا روز پنج‌شنبه در برابر ارزهای اصلی دیگر (ارزهای مهم مثل یورو، پوند و ین) در محدوده‌های اخیر باقی ماند. اظهارات دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، درباره احتمال توافق با ایران، تقاضا برای دارایی‌های امن را کاهش داد.

بازارها همچنین منتظر انتشار داده‌های اولیه شاخص PMI شرکت S&P Global در ادامه روز بودند. PMI (شاخص مدیران خرید) از پرسش‌نامه‌های مدیران بنگاه‌ها به دست می‌آید و تصویری سریع از وضعیت اقتصاد و سفارش‌ها و تولید ارائه می‌کند. انتظار می‌رود این گزارش‌ها اثرات اقتصادی مربوط به جنگ خاورمیانه را روشن‌تر کند.

پیامدهای بازار و راهبرد

این داده‌ها نگران‌کننده است، چون افت 20% در بخش دارویی به ستون اصلی اقتصاد سوئیس ضربه می‌زند. صنعت شیمیایی-دارویی بیش از 35% صادرات سوئیس را تشکیل می‌دهد؛ بنابراین چنین کاهش بزرگی می‌تواند نشانه ورود اقتصاد به رکود باشد. نمونه‌ای مشابه، اما خفیف‌تر، در اواخر 2022 دیده شد که پس از آن دوره‌ای از رشد بسیار ضعیف و ایستایی اقتصادی شکل گرفت.

بانک ملی سوئیس (SNB) به‌سختی می‌تواند این گزارش را نادیده بگیرد و احتمال تغییر سیاست به سمت رویکرد «انبساطی» را بالا می‌برد. سیاست انبساطی یعنی تمایل به کاهش نرخ بهره یا آسان‌تر کردن شرایط پولی برای حمایت از رشد. SNB در مارس 2024 اولین بانک مرکزی بزرگ بود که برای مقابله با ضعف اقتصادی نرخ بهره را کاهش داد. این داده‌های تازه می‌تواند زمینه یک کاهش دیگر تا اواخر تابستان را فراهم کند؛ اتفاقی که معمولاً فشار کاهشی قابل‌توجهی بر فرانک وارد می‌کند.

برای ما، این شرایط به سمت خرید «اختیار خرید (Call)» روی USD/CHF یا «اختیار فروش (Put)» روی خودِ فرانک اشاره دارد. اختیار معامله (Options) قراردادی است که حق (نه الزام) خرید یا فروش را با قیمت مشخص و تا تاریخ مشخص می‌دهد. «نوسان ضمنی» (Implied Volatility) نیز نوسانی است که از قیمت اختیارها برداشت می‌شود و وقتی پایین باشد، معمولاً اختیارها ارزان‌تر هستند. در حال حاضر نوسان ضمنی فرانک پایین است و اختیارها نسبتاً ارزان‌اند. این روش کمک می‌کند روی تضعیف فرانک موقعیت بگیریم و هم‌زمان حداکثر زیان احتمالی را از قبل مشخص کنیم.

ریسک اصلی همچنان جایگاه فرانک به‌عنوان «دارایی امن» است؛ یعنی در زمان تنش و نااطمینانی، سرمایه‌ها ممکن است به سمت CHF بروند. اگر تنش‌های جنگ خاورمیانه ناگهان تشدید شود، ممکن است ورود سرمایه به فرانک موقتاً اثر داده‌های ضعیف اقتصادی را خنثی کند. به همین دلیل استفاده از اختیارها برای محدود کردن زیان، در شرایط فعلی منطقی است.

همچنین باید سمت آمریکا را هم زیر نظر داشت؛ از جمله آمار اولیه PMI شرکت S&P Global در امروز. اگر داده‌های اقتصادی آمریکا بهتر از انتظار باشد، احتمالاً دلار تقویت می‌شود و می‌تواند به‌عنوان محرک دوم، رشد جفت‌ارز USD/CHF را سریع‌تر کند.