آخرین تصمیم فدرالرزرو آمریکا در خصوص نرخ بهره مطابق پیشبینیهای بازار بود و نرخ سیاستی روی ۳.۷۵٪ تعیین شد. این تصمیم با انتظارات برای تثبیت نرخ معیار بانک مرکزی در همین سطح همخوانی دارد.
این بهروزرسانی توسط تیم FXStreet منتشر شده است؛ گروهی از خبرنگاران اقتصادی و متخصصان بازار ارز که مسئول تولید و نظارت بر محتوای سایت هستند و رویکرد پوشش خود را «ژورنالیستی» نسبت به بازار فارکس توصیف میکنند.
ابهام بازار پس از پایان دوره حرکتهای قابل پیشبینی نرخ بهره
آن دورهای که افزایشهای قابل پیشبینی نرخ بهره دقیقاً مطابق برآوردها رخ میداد—مانند حرکت به ۳.۷۵٪—اکنون بهطور قطعی به گذشته تعلق دارد. امروز، در شرایطی که نرخ وجوه فدرال پس از مجموعهای از کاهشها در سال گذشته روی ۴.۲۵٪ ثابت مانده، مسیر پیشِ رو بسیار کموضوحتر است. ما این مکث را عامل ایجاد تنش میدانیم، زیرا بازار در انتظار دریافت سیگنال قطعی بعدی از فدرالرزرو است.
نوسانپذیری بهطور غیرمعمولی پایین بوده و شاخص VIX طی ماه گذشته با وجود ابهامهای اقتصادی زمینهای، حوالی ۱۴ در نوسان بوده است. بهاعتقاد ما این وضعیت نشاندهنده قیمتگذاری نادرست ریسک است؛ بهویژه با توجه به اینکه آخرین دادههای CPI نشان میدهد تورم در سطح ۲.۸٪ «چسبنده» باقی مانده است. باید خرید اختیار معاملههای میانمدتِ ارزان را مدنظر قرار دهیم تا برای جهش احتمالی نوسانپذیری، زمانی که فدرالرزرو نهایتاً ناچار به اقدام شود، موقعیتگیری کنیم.
فرصتها و راهبردهای پوشش ریسک در فضای تورم چسبنده
منحنی بازده نیز پیام احتیاط میدهد؛ زیرا فاصله بازده اوراق خزانهداری ۲ساله و ۱۰ساله همچنان اندک معکوس و در سطح منفی ۱۵ واحد پایه است. این امر نشان میدهد بازار اوراق هنوز احتمال کندی رشد در ادامه سال را قیمتگذاری میکند. ما در حال بررسی راهبردهایی مانند «شیبدارشدن منحنی بازده» هستیم و با استفاده از قراردادهای آتی روی این شرطبندی میکنیم که این وارونگی در نهایت اصلاح میشود؛ بهویژه اگر انتظارات رشد بلندمدت و تورم افزایش یابد.
با توجه به ارقام سرسخت تورم، باید به مشتقات مرتبط مستقیم با شاخص قیمت مصرفکننده نیز توجه کنیم. سوآپهای مرتبط با تورم راهی مستقیم برای پوشش ریسک پرتفوی در برابر این احتمال فراهم میکنند که فدرالرزرو در کوتاهمدت نتواند تورم را به هدف ۲٪ بازگرداند. این یک پوشش ریسک محتاطانه در برابر سناریویی است که فدرالرزرو ناچار شود «مکثِ انقباضی» خود را بیش از آنچه بسیاری انتظار دارند حفظ کند.
در حوزه مشتقات سهام، تمرکز ما بر بخشهای حساس به نرخ بهره است که با امید به کاهشهای بیشتر در سال جاری رشد کردهاند. بخش مسکن و بانکهای منطقهای بهویژه در صورتی که نرخها برای مدت طولانیتری بالا بماند، آسیبپذیر به نظر میرسند. ما در خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای دنبالکننده این صنایع، بهعنوان روشی کمهزینه برای محافظت در برابر تغییر در احساسات بازار، ارزش میبینیم.
