فدرال رزرو نرخهای بهره را بدون تغییر نگه داشت، در حالی که رئیس «وارش» حدود ۴۵ دقیقه صحبت کرد بیآنکه منطق روشنی برای تصمیم FOMC ارائه دهد. این ابهام همزمان با موج فروش در سررسیدهای بلندمدت بازار خزانهداری آمریکا رخ داد که به شیبدارتر شدن منحنی بازده و تضعیف دلار آمریکا انجامید. اسپرد 2s10s بزرگترین جهش خود از آگوست سال گذشته را ثبت کرد و حرکتی را تقویت کرد که بازار آن را بهعنوان سیگنالی منفی برای دلار تعبیر کرد.
بحثها همچنین به میزان محرک ناشی از ترازنامه فدرال رزرو کشیده شد و این احتمال را بالا برد که هرگونه تعدیل در اندازه ترازنامه زودتر از آنچه پیشتر در قیمتها لحاظ شده بود رخ دهد. دونالد ترامپ نیز با گفتن اینکه «وارش دوست دارد نرخها پایینتر باشد» در پایان نشست خبری، به فضای موجود افزود؛ اظهارنظری که نگرانیها درباره نفوذ سیاسی و شکاف درون FOMC میان هیئتمدیره (Board of Governors) و رؤسای بانکهای منطقهای را تشدید کرد. انتظارات تورمی بهطور محسوسی افزایش یافت و این رخداد اعتبار فدرال رزرو را زیر ذرهبین برد؛ موضوعی که ریسک تضعیف بیشتر دلار را بالا میبرد.
فروش استقراضی دلار و معاملات منحنی بازده
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه طی هفتههای پیشرو با استفاده از آپشنها و فیوچرز، موقعیت فروش استقراضی سنگین روی شاخص دلار آمریکا (DXY) بگیرند. با توجه به اینکه DXY اخیراً به سمت سطح 100.50 لغزش کرده و انتظارات تورمی داخلی دوباره به سمت ۳٪ افزایش یافته، اختیار فروش (Put) روی دلار در برابر یورو و ین ژاپن بسیار جذاب است. انتظار داریم دلار تحت فشار نزولی پایدار قرار بگیرد، زیرا بازار بهطور فعال تعهد بانک مرکزی به مهار تورم را زیر سؤال میبرد.
در بخش اختیار معامله درآمد ثابت، توصیه میکنیم برای شیبدارتر شدن بیشتر منحنی بازده خزانهداری موقعیتگیری شود. معاملهگران میتوانند از آپشنهای اسپرد 2s10s یا اسپردهای تقویمی روی فیوچرز خزانهداری استفاده کنند تا از این شکاف رو به گسترش بهرهمند شوند؛ شکافی که همین حالا تندترین جهش خود از آگوست سال گذشته را تجربه کرده است. از نظر تاریخی، وقتی بازار تصور میکند فدرال رزرو از منحنی عقب مانده، بازدهیهای بلندمدت بسیار سریعتر از نرخهای کوتاهمدت جهش میکنند و استراتژیهای «خرسی-شیبدارکننده» (bear-steepener) میتواند بسیار سودآور باشد.
استراتژیهای طلا در میانه ریسک تورمی و سیاسی
همچنین در فیوچرز طلا و اختیار خرید (Call) آن، فرصتی ممتاز برای پوشش ریسک در برابر تضعیف ارزش پول و ادراک دخالت سیاسی در سیاست پولی میبینیم. طلا امسال بهطور پایدار بالای آستانه ۲۴۰۰ دلار به ازای هر اونس تثبیت شده و این ضربه ناگهانی به اعتبار فدرال رزرو میتواند کاتالیزور مناسبی برای شکست رو به بالا باشد. خرید اختیار خرید نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) روی طلا به معاملهگران امکان میدهد از رشد انتظارات تورمی بهرهبرداری کنند، در حالی که ریسک بهطور دقیق محدود و تعریفشده باقی میماند.
