شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) هستهای آمریکا، با تعدیل فصلی (یعنی اثر تغییرات معمولِ فصلها از داده حذف میشود)، در آوریل به 335.423 رسید. رقم قبلی 334.165 بود.
این یعنی شاخص نسبت به ماه قبل 1.258 واحد افزایش داشته است. این داده به CPI هستهای اشاره دارد؛ یعنی شاخصی که قیمت مواد غذایی و انرژی را کنار میگذارد تا روند اصلی تورم (افزایش سطح عمومی قیمتها) بهتر دیده شود.
تورم هستهای همچنان بالا است
آخرین داده CPI هستهای نشان میدهد تورم آنطور که انتظار میرفت کند نشده و افزایش ماهانه حدود 0.4% ثبت شده است. این عدد از انتظار میانگین بازار (اجماع) یعنی 0.3% بالاتر است و نشان میدهد فشارهای قیمتیِ پنهان (افزایش قیمتها در بخشهای مختلف) هنوز قوی است. نتیجه این وضعیت برای سیاستگذاری پولی این است که فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) احتمالاً کاهش برنامهریزیشده نرخ بهره را به تعویق میاندازد.
بهتر است موقعیتهای «مشتقه نرخ بهره» (ابزارهای مالی که ارزششان به مسیر نرخ بهره وابسته است) را با سناریوی فدرال رزرو «انقباضیتر/سختگیرانهتر» هماهنگ کنیم. بازار اکنون با سرعت در حال بازقیمتگذاری انتظار کاهش نرخ بهره است؛ طبق «فیوچرز نرخ وجوه فدرال» (قراردادهایی که انتظارات بازار از نرخ بهره آینده را نشان میدهند)، احتمال کاهش نرخ در سپتامبر از بالای 60% به زیر 30% افت کرده است. این یعنی ممکن است در فروش قراردادهای آتی یورودلار یا SOFR (قراردادهای آتی مرتبط با نرخهای بهره کوتاهمدت دلار) که قبلاً کاهش شدیدتر نرخ بهره را برای اواخر امسال قیمتگذاری کرده بودند، فرصتهایی ایجاد شود.
در بازار سهام، تداوم تورم یک عامل منفی است، بهویژه برای سهام «رشد» و شرکتهای فناوری که به هزینه بالاتر وامگیری (نرخهای بهره بالاتر) حساساند. احتمال افزایش نوسان بازار بیشتر میشود؛ چون شاخص نوسان Cboe (VIX) بیش از 15% جهش کرده و به بالای 17 رسیده است. راهبردهای پوشش ریسک (کاهش ریسک با ابزارهای محافظتی)، مثل خرید «پوت» (اختیار فروش؛ ابزاری که با افت قیمت سود میدهد) روی ETF نزدک 100 (QQQ) یا SPDR اساندپی 500 (SPY)، منطقیتر میشود.
این داده همچنین از تقویت دلار آمریکا حمایت میکند؛ چون اختلاف نرخ بهره آمریکا با اقتصادهای بزرگ دیگر بیشتر میشود. شاخص دلار آمریکا (DXY) به سقف ششماهه رسیده که بازتاب همین تفاوت سیاست پولی است. میتوان موقعیتهای خرید دلار در برابر ارزهایی مانند یورو یا ین را با قراردادهای آتی یا اختیار معامله (آپشن) بررسی کرد تا از این روند بهره برد.
