شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) نیوزیلند در سهماهه دوم نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۱٪ افزایش یافت و بالاتر از انتظار بازار (۴٪) ثبت شد. این نتیجه نشان میدهد تورم نسبت به پیشبینیها همچنان در سطح بالایی قرار دارد.
چشمانداز سیاستی RBNZ و انتظارات نرخ بهره
با توجه به اینکه تورم سهماهه دوم نیوزیلند با رقم داغ ۴.۱٪ در برابر پیشبینی ۴.۰٪ منتشر شد، انتظار داریم بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) هرگونه کاهش برنامهریزیشده نرخ بهره را به تعویق بیندازد. از منظر تاریخی، زمانی که تورم به شکل چسبندهای بالاتر از بازه هدف ۱٪ تا ۳٪ RBNZ باقی میماند، سیاستگذاران برای مدت طولانیتری رویکرد انقباضی را حفظ میکنند. این افزایش غیرمنتظره به این معناست که باید انتظارات کوتاهمدت خود از سیاست پولی انبساطی را تعدیل کنیم.
استراتژیهای بازار و پیامدهای مشتقه
در فضای مشتقات ارزی، توصیه میکنیم به موقعیتهای خرید (لانگ) روی دلار نیوزیلند (NZD) در برابر دلار آمریکا یا دلار استرالیا نگاه شود. نرخهای بهره «بالاتر برای مدت طولانیتر» معمولاً سرمایه خارجی را جذب میکند و میتواند در کوتاهمدت به دلار نیوزیلند (کیوی) تقویت بدهد. معاملهگران آپشن میتوانند خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت NZD را در نظر بگیرند تا از این مومنتوم صعودی بهره ببرند.
برای مشتقات نرخ بهره، پیشنهاد میکنیم فروش (شورت) قراردادهای آتی بانک بیل (Bank Bill Futures) یا اتخاذ موقعیت برای افزایش بازدهی سوآپها مدنظر قرار گیرد. از منظر تاریخی، نرخ سوآپ دوساله به شگفتیهای صعودی تورم واکنش تندی نشان میدهد و انتظار داریم با کنار رفتن سناریوی کاهش نرخ از قیمتها، این نرخها افزایش یابد. شرطبندی روی تختتر شدن منحنی بازده نیز میتواند گزینه هوشمندانهای باشد؛ زیرا معمولاً بازدهیهای کوتاهمدت سریعتر از بازدهیهای بلندمدت جهش میکنند.
دادههای اخیر ابتدای سال نشان داد RBNZ برای سرد کردن اقتصاد، نرخ نقدی رسمی (OCR) را در سطح ۵.۵٪ ثابت نگه داشته، اما فشارهای قیمتی داخلی همچنان سرسختانه پابرجاست. با تداوم فشار تورم هسته، مسیر بانک مرکزی برای رسیدن به هدف میانی ۲٪ دشوارتر به نظر میرسد. معتقدیم حجم معاملات سوآپهای مبتنی بر NZD در هفتههای پیشرو افزایش خواهد یافت؛ زیرا نهادها برای پوشش ریسک پرتفوی خود در برابر این نرخهای «چسبنده» به تکاپو خواهند افتاد.
