آلن تیلور، عضو بیرونی کمیته سیاست پولی بانک انگلستان، گفت برای بالا بردن نرخ بهره «آستانه» بالایی وجود دارد. او در یک کنفرانس در نیویورک که با میزبانی Exante Data برگزار شد صحبت کرد. او گفت شوک فعلی انرژی از نظر شدت بیشتر شبیه سال ۲۰۱۱ است تا ۲۰۲۲. او گفت بهتر است سیاست پولی فعلاً بدون تغییر بماند تا اثرهای شوک روشن‌تر شود.

انتظارات تورمی و نشانه‌های بازار کار

او گفت ریسکِ کمِ «از کنترل خارج شدن انتظارات تورمی» برای بریتانیا وجود دارد. منظور از «انتظارات تورمی» برداشت مردم و شرکت‌ها از میزان افزایش قیمت‌ها در آینده است، و «از کنترل خارج شدن» یعنی این برداشت‌ها دیگر به هدف تورمی بانک مرکزی نزدیک نماند. او این موضوع را به ضعیف شدن بازار کار و کند شدن رشد دستمزدها ربط داد. او گفت اگر اختلال‌ها ادامه پیدا کند و شوک بزرگ‌تر شود، کمیته ممکن است با انتخاب سخت‌تری بین تورم بالاتر و رشد اقتصادی ضعیف‌تر روبه‌رو شود. او گفت اگر شوک ملایم یا کوتاه‌مدت باشد، بعد از کم شدن ریسک‌ها می‌تواند راه را برای کاهش بیشتر نرخ‌ها باز کند. با توجه به آستانه بالای افزایش نرخ بهره، باید خود را برای ثابت ماندن یا کاهش نرخ‌های بریتانیا در ماه‌های آینده آماده کنیم. این دیدگاه از یک سیاست‌گذار مهم نشان می‌دهد بازار شاید در قیمت‌گذاری افزایش‌های آینده زیاده‌روی کرده باشد. بنابراین «استراتژی‌های مشتقه» باید به نفع یک بانک انگلستان «متمایل به کاهش نرخ» باشد. «مشتقه» یعنی قرارداد مالی‌ای که ارزشش از چیز دیگری مثل نرخ بهره یا قیمت ارز گرفته می‌شود. «متمایل به کاهش نرخ» یعنی رویکردی که بیشتر به کاهش یا ثابت نگه داشتن نرخ بهره گرایش دارد. مقایسه شوک فعلی انرژی با ۲۰۱۱، نه جهش شدید قیمتِ ۲۰۲۲، معنا‌دار است. در ۲۰۱۱، نفت برنت به‌طور موقت به‌خاطر بحران لیبی جهش کرد و بانک انگلستان بدون افزایش تندِ نرخ‌ها از آن عبور کرد. «نفت برنت» یک قیمت مرجع جهانی برای نفت است. این سابقه تاریخی این فکر را تقویت می‌کند که کمیته برای حمایت از رشد، یک بالا رفتن کوتاه‌مدت تورم را تحمل می‌کند.

پیامدهای معاملاتی و پوشش ریسک برای بازارهای بریتانیا

این رویکرد صبورانه با ضعیف شدن اقتصاد داخلی توجیه می‌شود. داده‌های اخیر نشان می‌دهد رشد دستمزد در بریتانیا به ۳.۵٪ کند شده و نرخ بیکاری در فوریه ۲۰۲۶ به ۴.۵٪ رسیده است. با کمرنگ شدن فشارهای اصلیِ تورمی، دلیلِ ثابت نگه داشتن سیاست پولی قوی‌تر می‌شود. برای معامله‌گران نرخ بهره، این یعنی «منحنی آتی SONIA» احتمالاً درست قیمت‌گذاری نشده است. «SONIA» نرخ میانگین بهره وام‌دهی خیلی کوتاه‌مدت در بریتانیاست. «منحنی آتی» هم نشان می‌دهد بازار برای نرخ‌های آینده چه انتظاری دارد. می‌توان به سراغ موقعیت‌هایی رفت که از پایین‌تر آمدن نرخ‌ها در ادامه سال سود می‌برند؛ مثل گرفتن سمت «دریافت نرخ ثابت» در «سوآپ نرخ بهره» یا خرید «قراردادهای آتی» برای اواخر ۲۰۲۶. «سوآپ نرخ بهره» قراردادی است که در آن دو طرف پرداخت بهره ثابت و شناور را با هم عوض می‌کنند. «دریافت نرخ ثابت» یعنی شما بهره ثابت می‌گیرید و بهره متغیر می‌پردازید و وقتی نرخ‌ها پایین می‌آید معمولاً سود می‌کنید. «قرارداد آتی» هم قراردادی برای خرید/فروش در آینده با قیمت از پیش تعیین‌شده است. این حرف‌ها می‌گوید اگر وضعیت انرژی آرام شود، کاهش نرخ‌ها ممکن است زودتر از انتظار مطرح شود. در بازار ارز، این چشم‌انداز پوند را آسیب‌پذیر می‌کند. بانک انگلستانِ متمایل به کاهش نرخ، مخصوصاً وقتی بانک‌های مرکزی دیگر ممکن است «متمایل به افزایش نرخ» باشند، معمولاً به ضرر یک ارز تمام می‌شود. می‌توان برای «پوشش ریسک» یا سود گرفتن از احتمال افت پوند، «اختیار فروش» روی GBP/USD خرید. «پوشش ریسک» یعنی کاری کنیم اگر قیمت خلاف جهت رفت، زیان کمتر شود. «اختیار فروش» قراردادی است که حق (نه اجبار) فروش را با قیمت مشخص می‌دهد و معمولاً از افت قیمت سود می‌برد. با این حال اگر شوک انرژی ناگهان بزرگ‌تر شود، ریسک وجود دارد؛ چون می‌تواند باعث برگشت سریع سیاست و جهش «نوسان» شود. «نوسان» یعنی بالا و پایین شدن شدید قیمت‌ها. بنابراین با اینکه راهبرد اصلی باید بر نرخ‌های پایین‌تر باشد، نگه داشتن مقداری اختیار معاملهِ بلندمدت و کم‌هزینه که از جهش نوسان سود می‌برد، می‌تواند پوشش ریسک معقولی باشد. این کار از شما در برابر همان انتخاب سخت بین تورم بالا و رشد ضعیف‌تر محافظت می‌کند.

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید