عرضه پولی M4 بریتانیا در ماه مارس نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۳٪ رشد کرد. این رقم در دوره قبل ۳.۶٪ بود.
دادههای اخیر عرضه پولی M4 بریتانیا برای ماه مارس نشان میدهد رشد سالانه بهطور غیرمنتظرهای به ۴.۳٪ جهش کرده و نسبت به ماه قبل سریعتر شده است. این یعنی پول نقد و سپردهها بیش از انتظار در اقتصاد در گردش است؛ چنین افزایشی معمولاً یک علامت زودهنگام برای تورم آینده است. این موضوع روایت کاهش تدریجی فشارهای قیمتی را زیر سؤال میبرد.
سیگنالهای عرضه پول و تورم
این دادههای پولی بهویژه مهم است، چون آخرین آمار تورم ماه آوریل نشان داد «شاخص قیمت مصرفکننده (CPI)» هنوز ۲.۸٪ است؛ یعنی تورم مصرفکننده همچنان بالاتر از هدف ۲٪ «بانک انگلستان» مانده است. ترکیبِ رشد عرضه پول و تورمِ چسبنده (تورمی که بهراحتی پایین نمیآید) احتمال کاهش «نرخ بهره» را در چند ماه آینده کمتر میکند. در نتیجه، باید انتظار سیاست سختگیرانهتر (تمایل بیشتر به بالا نگهداشتن نرخ بهره برای مهار تورم) را در ماههای تابستان در نظر گرفت.
برای معاملهگران نرخ بهره، این یعنی لازم است موقعیتهایی که روی کاهش نرخها شرط بستهاند دوباره بازبینی شود. میتوان به فروش «قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت» فکر کرد؛ مثل قراردادهایی که بر پایه «سونیا (SONIA)» هستند. سونیا نرخ بهره واقعیِ وامدهی یکروزه در بازار بینبانکی بریتانیا است و مبنای بسیاری از ابزارهای مالی نرخ بهره قرار میگیرد. همچنین احتمال فشار نزولی روی «آتی گیلْت (Gilt futures)» وجود دارد؛ گیلْت همان اوراق قرضه دولتی بریتانیاست. در این شرایط، خرید «اختیار فروش (Put option)» روی این قراردادها میتواند ابزار پوشش ریسک مناسبی باشد؛ اختیار فروش یعنی حق فروش با قیمت مشخص برای محافظت در برابر افت قیمت.
در بازار ارز، این تحولات به نفع «پوند انگلیس» است. نرخهای بهره بالاتر برای مدت طولانیتر معمولاً سرمایه خارجی را جذب میکند و به تقویت پول ملی کمک میکند. میتوان موقعیت خرید (Long) روی GBP در برابر ارزهایی را بررسی کرد که بانکهای مرکزیشان به کاهش نرخ بهره نزدیکترند؛ برای نمونه از طریق «اختیار خرید (Call option)» روی جفتارزهایی مانند GBP/USD. اختیار خرید یعنی حق خرید با قیمت مشخص که از رشد قیمت سود میبرد.
این وضعیت میتواند برای سهام بریتانیا، بهخصوص بخشهای حساس به نرخ بهره، نوسان و بیثباتی بیشتری ایجاد کند. در چنین فضایی، استفاده از ابزارهای مشتقه که از افزایش نوسان بازار سود میبرند میتواند منطقی باشد؛ از جمله خرید قراردادهایی که به «شاخص نوسانپذیری FTSE 100» مرتبط هستند (شاخصی که سطح انتظار بازار از نوسان آتی را نشان میدهد). همچنین پوشش ریسک سبد سهامِ خریداریشده با «اختیار فروش» روی خودِ شاخص میتواند اقدام دفاعی سنجیدهای باشد.
تغییر انتظارات بازار از کاهش نرخها
در مقایسه با گذشته، این آمار نشاندهنده تغییر واضحی نسبت به دیدگاه غالب بازار در بخش زیادی از سال ۲۰۲۵ است؛ زمانی که انتظار میرفت چرخه قابلتوجهی از کاهش نرخ بهره آغاز شود. فعلاً این روایت متوقف شده است. دادههای M4 ماه مارس یادآوری میکند که مسیر بازگشت تورم به ۲٪ همیشه خطی و یکنواخت نیست.
