درآمدهای نقدی نیروی کار ژاپن در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۷٪ افزایش یافت و پایین‌تر از انتظار ۳.۹٪ بازار قرار گرفت. این گزارش نشان می‌دهد شتاب رشد دستمزدها اندکی ملایم‌تر از سطح پیش‌بینی‌شده بوده است، هرچند سطح پرداختی‌ها همچنان در مقایسه با یک سال قبل افزایش داشته است.
این داده‌ها به مجموعه قرائت‌های ماهانه دستمزد که برای یافتن سرنخ‌هایی از روند درآمد خانوارها رصد می‌شود، اضافه می‌کند. با توجه به اینکه عدد ژوئیه ۰.۲ واحد درصد پایین‌تر از اجماع ثبت شده، تمرکز بازار احتمالاً بر این خواهد بود که آیا ارقام بعدی یک روند سردشدن را تأیید می‌کنند یا این صرفاً یک انحراف موقت است.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای ارز
افزایش ۳.۷٪ درآمدهای نقدی نیروی کار در ژوئیه، که پایین‌تر از برآورد ۳.۹٪ است، نشان می‌دهد مومنتوم رشد دستمزدها در ژاپن در حال کاهش است. این عدد ضعیف‌تر، به بانک مرکزی ژاپن (BoJ) دلیل محکمی می‌دهد تا در هفته‌های پیش‌رو در افزایش نرخ‌های بهره مکث کند. ما معتقدیم این تغییر در مومنتوم، به‌طور مستقیم بر مشتقات بازدهی و ارز ژاپن اثر خواهد گذاشت.
از منظر تاریخی، هر زمان رشد دستمزد در ژاپن پایین‌تر از انتظارات ظاهر شود، ین بلافاصله تحت فشار نزولی در برابر دلار آمریکا قرار می‌گیرد. برای نمونه، در چرخه‌های گذشته که رشد دستمزدها سرد شد، جفت‌ارز USD/JPY به‌سرعت از سطوح مقاومت کلیدی عبور کرد؛ زیرا معامله‌گران احتمال افزایش نرخ بهره را کمتر قیمت‌گذاری کردند. ما به معامله‌گران ارزی توصیه می‌کنیم اختیار خرید (Call) روی USD/JPY را خریداری کنند و در کوتاه‌مدت، تضعیف ین را هدف بگیرند.
اثر بر بازارهای درآمد ثابت و سهام
در بازار درآمد ثابت، بازده اوراق ۱۰ساله دولت ژاپن (JGB) اخیراً در محدوده ۰.۹۰٪ تا ۰.۹۵٪ و تحت تأثیر انتظارات سیاست پولی انقباضی نوسان داشته است. این عدد ناامیدکننده از دستمزدها نشان می‌دهد تقاضای داخلی هنوز به اندازه‌ای قوی نیست که نرخ‌های بالاتر را پشتیبانی کند و بنابراین باید سقفی برای افزایش بیشتر بازدهی‌ها ایجاد کند. ما به معامله‌گران مشتقات توصیه می‌کنیم در قراردادهای آتی JGB ده‌ساله موقعیت خرید (Long) بگیرند تا از افت بازدهی‌ها منتفع شوند.
علاوه بر این، ین ضعیف‌تر و رویکرد محتاطانه‌تر بانک مرکزی معمولاً به‌شدت به نفع سهام ژاپن است. شرکت‌های صادرات‌محور بزرگ در شاخص نیکی ۲۲۵ (Nikkei 225) می‌توانند مستقیماً از ارزان‌تر شدن ارز منتفع شوند. ما پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید کوتاه‌مدت روی نیکی ۲۲۵ خریداری شود، با این انتظار که با کاهش نگرانی‌ها از افزایش‌های تهاجمی نرخ بهره، یک رالی تدریجیِ تسکینی شکل بگیرد.
