قیمت طلا (XAU/USD) در معاملات ابتدایی صبح پنج‌شنبه در آسیا، با تغییر اندک در حوالی ۴,۴۵۵ دلار بود؛ زیرا ابهام درباره مذاکرات صلح آمریکا و ایران باعث احتیاط بازار شده است. معاملات کم‌رمق بود و معامله‌گران در انتظار انتشار «شاخص قیمت هزینه‌های مصرف شخصی» (PCE) آمریکا در بخش «هسته» بودند؛ گزارشی که می‌تواند انتظارات بازار از مسیر نرخ‌های بهره آمریکا را شکل دهد. (نرخ بهره یعنی هزینه وام‌گیری در اقتصاد و معمولاً با تصمیم بانک مرکزی بالا و پایین می‌شود.)

تمرکز بازار همچنین بر تنگه هرمز است که واشنگتن آن را بخشی از چارچوب مذاکرات توصیف کرده، در حالی که گفت‌وگوها هنوز به نتیجه نرسیده است. قرار است امروز پنج‌شنبه «شاخص کل PCE» در آوریل به‌صورت سالانه ۳.۸٪ اعلام شود (در برابر ۳.۵٪ در مارس) و «PCE هسته» ۳.۳٪ سالانه پیش‌بینی می‌شود (در برابر ۳.۲٪ قبلی). عدد بالاترِ تورم می‌تواند انتظار بازار برای افزایش نرخ بهره از سوی «فدرال رزرو» (بانک مرکزی آمریکا) را تقویت کند؛ فضایی که معمولاً به طلا فشار می‌آورد، چون طلا «بهره» یا «سود دوره‌ای» پرداخت نمی‌کند.

آرایش بازار پیش از انتشار تورم آمریکا

از امروز، ۲۸ مه ۲۰۲۶، طلا تقریباً بدون روند است و بازار منتظر داده مهم تورم آمریکا مانده. این دوره کم‌نوسان می‌تواند برای آماده‌شدن جهت نوسانی که پس از گزارش PCE رخ می‌دهد مفید باشد. تا زمانی که اعداد تورمی تصویر روشن‌تری از مسیر احتمالی نرخ بهره فدرال رزرو ندهد، از گرفتن موقعیت‌های بزرگ یک‌طرفه خودداری می‌کنیم. (موقعیت/پوزیشن یعنی حجم خرید یا فروش باز در بازار.)

مذاکرات آمریکا و ایران را دقیق دنبال می‌کنیم، چون هر نشانه‌ای از شکست گفت‌وگوها می‌تواند باعث «رفتار پناهگاه امن» شود؛ یعنی سرمایه‌ها به دارایی‌های کم‌ریسک‌تر بروند و به نفع طلا تمام شود. از نظر تاریخی، بالا گرفتن تنش‌های ژئوپولیتیک در تنگه هرمز—یک «گلوگاه» حیاتی که نزدیک به ۲۰٪ مصرف جهانی مایعات نفتی از آن عبور می‌کند—می‌تواند جهش‌های تند طلا را رقم بزند. به خرید «اختیار خرید» دور از قیمت فعلی (Out-of-the-money) فکر می‌کنیم؛ یعنی ابزاری در بازار مشتقات که حق خرید در قیمت مشخص را می‌دهد و وقتی قیمت فعلی هنوز پایین‌تر از آن قیمت است، معمولاً ارزان‌تر است و می‌تواند برای پوشش ریسکِ جهش ناگهانی تنش‌ها به‌کار برود. (پوشش ریسک یعنی محدودکردن زیان احتمالی با ابزارهای جبرانی.)

راهبردهای معاملاتی برای نوسان بیشتر

از سوی دیگر، اگر PCE هسته بالاتر از ۳.۳٪ اعلام شود، احتمالاً استدلال برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را قوی‌تر می‌کند. «ابزار CME FedWatch» (ابزاری که بر اساس قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره، احتمال تصمیم‌های فدرال رزرو را تخمین می‌زند) اکنون حدود ۶۵٪ احتمال افزایش نرخ بهره در نشست ژوئیه را نشان می‌دهد و تورم بالاتر می‌تواند آن را محکم‌تر کند. در این سناریو، انتظار فشار بر طلا می‌رود و «اختیار فروش» محافظتی می‌تواند جذاب باشد؛ یعنی ابزاری که حق فروش در قیمت مشخص را می‌دهد تا اگر قیمت افت کرد، زیان محدود شود.