طلا در ساعات ابتدایی معاملات آسیایی روز چهارشنبه در حوالی ۴,۳۳۵ دلار معامله شد و پس از عقب‌نشینی از اوج اوایل ژوئن نزدیک ۴,۴۵۰ دلار، تثبیت شد؛ چراکه افزایش بازده اوراق قرضه جهانی، هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده را بالا برد. بازده اوراق ۳۰ساله آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ صعود کرد، در حالی‌که هزینه استقراض ۱۰ساله ژاپن در پی انتظار برای افزایش نرخ‌ها توسط بانک مرکزی ژاپن (BoJ) حتی از ماه سپتامبر، به بالاترین سطح سه دهه اخیر رسید. در اروپا نیز بازده بوند ۱۰ساله آلمان به بالاترین سطح از ۲۰۱۱ رسید و بازده اوراق فرانسه در بالاترین سطح از ۲۰۰۸ قرار گرفت.

صعود نفت فشار دیگری بر شمش وارد کرد؛ تنش‌های آمریکا و ایران و ابهام پیرامون تنگه هرمز نگرانی‌های تورمی را افزایش داده است. به گزارش CNN، دونالد ترامپ روز سه‌شنبه گفت هیچ گفت‌وگویی با ایران در جریان نیست و هیچ برنامه‌ای نیز برای آن تعیین نشده است؛ در همین حال داده‌های MarineTraffic نشان داد تردد تجاری از تنگه هرمز و باب‌المندب همچنان در سطح پایینی قرار دارد. تورم ملایم‌تر آمریکا و ضعف فروش خرده‌فروشی، انتظارات نرخ بهره را جابه‌جا کرد؛ به‌گونه‌ای که بازارها از قیمت‌گذاری افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در سپتامبر به احتمال نزدیک ۶۵٪ برای تثبیت نرخ تغییر موضع دادند؛ موضوعی که می‌تواند به دلار آمریکا فشار بیاورد و از XAU/USD حمایت کند. از منظر تکنیکال، طلا همچنان پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه (SMA) نزدیک ۴,۳۸۵ دلار قرار دارد، بالاتر از میانه باند بولینگر ۲۰روزه حوالی ۴,۲۱۰ دلار معامله می‌شود و RSI (14) نزدیک ۵۸ است؛ مقاومت در نزدیکی ۴,۵۰۰ دلار دیده می‌شود و حمایت در حوالی ۳,۹۱۵ دلار قرار دارد.

استراتژی معاملاتی در فضای فشار بازار اوراق

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم طی هفته‌های پیشِ رو، با توجه به تجمیع قیمت در حوالی ۴,۳۳۵ دلار، رویکردی محتاطانه و رِنج‌محور برای طلا (XAU/USD) در پیش بگیرند. با توجه به اینکه طلا از اوج اوایل ژوئن در ۴,۴۵۰ دلار عقب‌نشینی کرده، بهتر است در رالی‌ها و به‌ویژه نزدیک میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه در ۴,۳۸۵ دلار به‌دنبال فروش باشیم. این مقاومت کوتاه‌مدت با جهش بازده اوراق جهانی تقویت می‌شود؛ عاملی که به‌طور تاریخی جذابیت دارایی‌های بدون بازده را کاهش می‌دهد.

فشار سنگین از سمت بازار اوراق را نمی‌توان نادیده گرفت؛ بازده خزانه‌داری ۳۰ساله آمریکا اخیراً در حوالی ۵.۱۱٪ نوسان داشته که بالاترین سطح از ۲۰۰۷ است. از منظر تاریخی، زمانی که هزینه‌های استقراض بلندمدت به‌سرعت افزایش می‌یابد—همانند فروش‌های سنگین اوراق در اواخر ۲۰۲۳—طلا در کوتاه‌مدت با باد مخالف جدی مواجه می‌شود. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌گیری از سقف محدود رشد، از استراتژی اسپرد کال نزولی (Bear Call Spread) استفاده شود؛ به‌ویژه در شرایطی که بازده ۱۰ساله ژاپن نیز به حوالی ۱.۱٪ و اوج‌های چنددهه‌ای رسیده است.

ریسک‌های ژئوپلیتیک و تورمی: پوشش ریسک و معاملات تاکتیکی

در سوی دیگر، باید توجه داشت رشد قیمت انرژی و اصطکاک ژئوپلیتیک در تنگه هرمز، نگرانی‌های تورمی را زنده نگه داشته است. این تنش‌ها به‌طور تاریخی به‌عنوان یک «کف» قدرتمند برای طلا عمل کرده‌اند، زیرا سرمایه‌گذاران به‌دنبال پوشش مستقیم در برابر افزایش قیمت‌ها می‌روند. برای پوشش ریسک جهش‌های ناگهانی ژئوپلیتیک، پیشنهاد می‌کنیم اختیار فروش (Put) خریداری‌شدهِ حفاظتی را در کنار اختیار خرید (Call) خریداری‌شده با سررسید کوتاه‌مدت نگهداری کنید.

چشم‌انداز ما همچنین تحت تأثیر تغییر انتظارات از فدرال رزرو آمریکا قرار دارد؛ به‌طوری که بازار اکنون احتمال ۶۵٪ برای تثبیت نرخ در سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کند. اگر تورم به روند کاهشی ادامه دهد، تضعیف دلار آمریکا می‌تواند یک جهش اصلاحی به سمت باند بالایی بولینگر در ۴,۵۰۰ دلار ایجاد کند. برای موقعیت‌گیری در این سناریو، می‌توان باند میانی بولینگر ۲۰روزه در ۴,۲۱۰ دلار را زیر نظر داشت؛ سطحی که خط قرمز کلیدی ما محسوب می‌شود.

بسته‌شدن روزانه زیر ۴,۲۱۰ دلار نشانه‌ای از ریزش عمیق‌تر به سمت باند پایینی بولینگر نزدیک ۳,۹۱۵ دلار خواهد بود و در این حالت، فروش اختیار فروش (Short Put) ریسک‌پذیر می‌شود. در مقابل، تا زمانی که شکست معتبر بالای ۴,۳۸۵ دلار رخ ندهد، برای چرخش تهاجمی به سمت استراتژی آتی با سوگیری خرید عجله نمی‌کنیم. در حال حاضر بهتر است روی معاملات مبتنی بر نوسان‌گیری مانند «آیرن کندور» (Iron Condor) تمرکز شود تا از این دامنه فشرده و خبرمحور سود گرفته شود.