طلا در ساعات ابتدایی معاملات آسیایی روز چهارشنبه در محدوده ۴٬۳۳۵ دلار معامله شد و پس از عقب‌نشینی از اوج اوایل ژوئن نزدیک ۴٬۴۵۰ دلار تثبیت شد؛ زیرا افزایش بازده اوراق قرضه جهانی هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده را بالا برد. بازده اوراق ۳۰ساله آمریکا به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ رسید، در حالی‌که هزینه استقراض ۱۰ساله ژاپن با انتظار افزایش نرخ‌ها از سوی بانک مرکزی ژاپن حتی از ماه سپتامبر، به بالاترین سطح سه دهه اخیر صعود کرد. در اروپا، بازده بوند ۱۰ساله آلمان به بالاترین سطح از سال ۲۰۱۱ رسید و بازده فرانسه نیز در بالاترین سطح از سال ۲۰۰۸ قرار گرفت.

روند صعودی نفت یک نقطه فشار دیگر برای طلا اضافه کرد؛ تنش‌های آمریکا و ایران و ابهام پیرامون تنگه هرمز نگرانی‌های تورمی را بالا برد. به گزارش CNN، دونالد ترامپ روز سه‌شنبه گفت هیچ گفت‌وگویی با ایران در جریان نیست یا برنامه‌ریزی نشده است، در حالی‌که داده‌های MarineTraffic نشان داد ترافیک تجاری از تنگه هرمز و باب‌المندب همچنان کاهش‌یافته باقی مانده است. تورم ملایم‌تر آمریکا و ضعف فروش خرده‌فروشی انتظارات نرخ بهره را تغییر داد؛ به‌طوری‌که بازارها از قیمت‌گذاری افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در سپتامبر به احتمال نزدیک ۶۵٪ برای «ثبات نرخ» چرخش کردند؛ موضوعی که می‌تواند به تضعیف دلار و حمایت از XAU/USD منجر شود. از منظر تکنیکال، طلا همچنان زیر میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه نزدیک ۴٬۳۸۵ دلار قرار دارد، بالای میانه باند بولینگر ۲۰روزه حوالی ۴٬۲۱۰ دلار معامله می‌شود و RSI(14) نزدیک ۵۸ است؛ مقاومت در نزدیکی ۴٬۵۰۰ دلار دیده می‌شود و حمایت در حوالی ۳٬۹۱۵ دلار قرار دارد.

استراتژی معاملاتی در سایه فشار بازار اوراق

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم طی هفته‌های پیشِ‌رو، با توجه به تثبیت طلا (XAU/USD) نزدیک ۴٬۳۳۵ دلار، رویکردی محتاطانه و رِنج‌محور اتخاذ کنند. با توجه به اینکه طلا از اوج اوایل ژوئن در ۴٬۴۵۰ دلار عقب نشسته است، بهتر است در رالی‌ها نزدیک میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه در ۴٬۳۸۵ دلار به فروش فکر کنیم. این مقاومت نزدیک‌مدت با جهش بازده اوراق قرضه جهانی تقویت می‌شود؛ عاملی که از منظر تاریخی جذابیت دارایی‌های بدون بازده را کاهش می‌دهد.

فشار سنگین بازار اوراق را نمی‌توان نادیده گرفت؛ بازده خزانه‌داری ۳۰ساله آمریکا اخیراً نزدیک ۵.۱۱٪ نوسان کرده که بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ است. از نظر تاریخی، زمانی که هزینه‌های استقراض بلندمدت به‌سرعت افزایش می‌یابد—مانند فروش‌های سنگین اوراق در اواخر ۲۰۲۳—طلا در کوتاه‌مدت با باد مخالف جدی مواجه می‌شود. توصیه می‌کنیم برای بهره‌گیری از سقف رشد محدود، از استراتژی «اسپرد کال خرسی» (Bear Call Spread) استفاده شود، به‌ویژه در شرایطی که بازده ۱۰ساله ژاپن به اوج‌های چنددهه‌ای نزدیک ۱.۱٪ رسیده است.

ریسک‌های ژئوپلیتیک و تورمی: پوشش ریسک و معاملات تاکتیکی

در سوی دیگر، باید توجه داشت که افزایش قیمت انرژی و اصطکاک ژئوپلیتیک در تنگه هرمز، نگرانی‌های تورمی را زنده نگه داشته است. این تنش‌ها در گذشته معمولاً به‌عنوان یک «کف» قدرتمند برای طلا عمل کرده‌اند، زیرا سرمایه‌گذاران به‌دنبال پوشش مستقیم در برابر رشد قیمت‌ها می‌روند. برای پوشش ریسک جهش‌های ناگهانی ژئوپلیتیک، پیشنهاد می‌کنیم «اختیار فروش بلندِ حفاظتی» در کنار «اختیار خرید بلندِ کوتاه‌مدت» نگهداری شود.

چشم‌انداز ما همچنین با تغییر انتظارات از فدرال رزرو آمریکا شکل می‌گیرد؛ به‌طوری‌که بازارها اکنون احتمال ۶۵٪ برای ثابت ماندن نرخ در سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کنند. اگر تورم به روند نزولی ادامه دهد، تضعیف دلار می‌تواند یک جهش اصلاحی تا باند بالایی بولینگر در ۴٬۵۰۰ دلار ایجاد کند. برای موقعیت‌گیری نسبت به این سناریو، می‌توان میانه باند بولینگر ۲۰روزه در ۴٬۲۱۰ دلار را زیر نظر داشت؛ سطحی که خط قرمز کلیدی ما محسوب می‌شود.

بسته‌شدن روزانه زیر ۴٬۲۱۰ دلار نشانه‌ای از ریزش عمیق‌تر تا باند پایینی بولینگر نزدیک ۳٬۹۱۵ دلار خواهد بود و در این حالت فروش اختیار فروش (Short Put) پرریسک می‌شود. در مقابل، قبل از چرخش تهاجمی به سمت استراتژی خریدمحور در معاملات آتی، نیاز به شکست معتبر بالای ۴٬۳۸۵ دلار وجود دارد. در حال حاضر، تمرکز باید بر معاملات مبتنی بر نوسان مانند «آیرون کندور» (Iron Condor) باشد تا از این دامنه محدود و خبرمحور سود گرفته شود.