طلا روز جمعه نزدیک ۴,۷۷۵ دلار تقریباً بدون تغییر معامله شد و در آستانه سومین رشد هفتگی قرار گرفت. بازارها تحولات خاورمیانه و تازه‌ترین گزارش تورم آمریکا را دنبال کردند.

شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا (CPI؛ معیاری برای سنجش تغییر قیمت مجموعه‌ای از کالاها و خدمات) در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۹٪ رشد کرد؛ در حالی‌که رقم قبلی ۰.۳٪ بود. تورم سالانه (نسبت به مدت مشابه سال قبل) نیز از ۲.۴٪ در فوریه به ۳.۳٪ رسید و افزایش هزینه‌های انرژی عامل اصلی عنوان شد.

فشار بر دلار و ژئوپلیتیک

دلار آمریکا تحت فشار باقی ماند، زیرا با توافق آتش‌بس دو هفته‌ای بین آمریکا و ایران، فضای ریسک‌پذیری بازار بهتر شد. در عین حال، ادامه درگیری در لبنان و برنامه‌ریزی برای گفت‌وگوهای آمریکا و ایران در پاکستان نیز باعث شد تقاضا برای طلا همچنان حمایت شود.

در نمودار ۴ساعته، طلا از کف نوسانی ماه مارس نزدیک ۴,۱۰۰ دلار، سقف‌ها و کف‌های بالاتری ساخته و داخل یک کانال صعودی حرکت کرده است. قیمت پایین‌تر از میانگین متحرک ساده ۲۰۰ دوره‌ای (SMA؛ میانگین قیمت در ۲۰۰ کندل اخیر برای تشخیص روند) در ۴,۸۷۶ دلار و بالاتر از میانگین متحرک ساده ۱۰۰ دوره‌ای در ۴,۶۰۸ دلار قرار داشت. شاخص قدرت نسبی (RSI؛ سنجش سرعت و قدرت حرکت قیمت) نزدیک ۵۷ بود و مکدی (MACD؛ ابزار مقایسه دو میانگین متحرک برای تشخیص شتاب روند) پایین‌تر از خط سیگنال خود قرار داشت.

مقاومت نزدیک ۴,۸۷۸ دلار دیده می‌شد و در صورت عبور، احتمال حرکت به سمت محدوده ۵,۰۰۰ دلار مطرح است. حمایت نزدیک ۴,۷۰۰ دلار و سپس ۴,۶۰۸ دلار قرار دارد.

CPI تغییر قیمت‌ها را در یک «سبد» از کالاها و خدمات نشان می‌دهد و معمولاً به‌صورت ماهانه (MoM؛ تغییر نسبت به ماه قبل) و سالانه (YoY؛ تغییر نسبت به سال قبل) گزارش می‌شود. تورم هسته (Core CPI) غذا و انرژی را حذف می‌کند تا تصویر پایدارتر از تورم بدهد. بانک‌های مرکزی معمولاً تورم حدود ۲٪ را هدف می‌گیرند؛ نرخ‌های بهره بالاتر می‌تواند به طلا فشار بیاورد، چون نگهداری طلا سود بهره‌ای ندارد و در نتیجه «هزینه فرصت» نگهداری آن بالا می‌رود.

تعادل بین تورم و ریسک

با توجه به شرایط فعلی، طلا بین دو نیروی متضاد گیر کرده و گرفتن موقعیت جهت‌دار قوی در کوتاه‌مدت پرریسک است. نااطمینانی ژئوپلیتیک در خاورمیانه برای قیمت‌ها نقش کف حمایتی دارد، اما تورم بالای آمریکا معمولاً جلوی رشد زیاد را می‌گیرد. بنابراین احتمالاً طلا فعلاً در یک محدوده مشخص نوسان می‌کند.

عدد تورم مارس یعنی ۳.۳٪ عامل مهمی است که با افزایش هزینه انرژی تقویت شده و یادآور جهش تورمی سال ۲۰۲۲ است. داده‌های تازه اداره آمار کار آمریکا برای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ نشان می‌دهد PCE هسته (شاخص مخارج مصرف شخصی؛ معیار تورمی مورد علاقه فدرال رزرو که نسخه «هسته» آن غذا و انرژی را حذف می‌کند) نزدیک ۲.۸٪ مانده که بالاتر از هدف ۲٪ است. این یعنی روند کاهش تورم کند شده و فدرال رزرو فعلاً محتاط می‌ماند.

تمرکز اصلی بازار باید روی مذاکرات پیش‌روی آمریکا و ایران باشد، چون محتمل‌ترین محرک برای خروج قیمت از محدوده است. در سال ۲۰۲۲ دیدیم قراردادهای آتی نفت برنت (Brent crude futures؛ قراردادهایی برای خرید/فروش نفت در آینده) پس از شروع جنگ اوکراین از ۱۲۰ دلار برای هر بشکه عبور کردند؛ بنابراین انرژی می‌تواند سریعاً برنامه‌های فدرال رزرو را به هم بزند. پیشرفت در مذاکرات می‌تواند طلا را تند به سمت حمایت ۴,۶۰۰ دلار پایین بیاورد، و شکست مذاکرات احتمالاً آن را به سمت مقاومت ۵,۰۰۰ دلار هل می‌دهد.

به‌دلیل این عدم قطعیت، استفاده از راهبردهای اختیار معامله (Options؛ قرارداد حق خرید/فروش با قیمت مشخص تا زمان معین) در هفته‌های آینده کاربردی است. می‌توان «استرنگل» (Strangle؛ خرید هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمت اعمال دورتر از قیمت فعلی) را در نظر گرفت؛ یعنی خرید یک اختیار خرید خارج از قیمت (Out-of-the-money call؛ اختیار خریدی که قیمت اعمالش بالاتر از قیمت فعلی است) نزدیک ۵,۰۰۰ دلار و یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال نزدیک ۴,۶۵۰ دلار. این موقعیت از حرکت بزرگ قیمت در هر دو جهت سود می‌برد و روی احتمال جهش ناشی از خبر حساب می‌کند.

برای کسانی که انتظار دارند بن‌بست فعلی ادامه پیدا کند، «فروش نوسان» (selling volatility؛ گرفتن موقعیت‌هایی که از آرام بودن بازار سود می‌برند) می‌تواند مناسب‌تر باشد. «آیرن کندور» (Iron condor؛ ترکیب چند اختیار خرید و فروش برای کسب سود اگر قیمت در یک بازه بماند) با محور قیمت فعلی ۴,۷۷۵ دلار اجازه می‌دهد تا زمانی که طلا بین حمایت و مقاومت‌های کلیدی می‌ماند، حق‌بیمه (Premium؛ هزینه‌ای که خریدار اختیار می‌پردازد) دریافت شود. این یعنی شرط‌بندی روی خنثی شدن اثر ریسک ژئوپلیتیک و فشار تورمی در کوتاه‌مدت.

داده‌های بازار بیشتر از یک حرکت بزرگ حمایت می‌کند، نه ادامه آرامش. داده‌های اختیار معامله در CME Group نشان می‌دهد «موقعیت‌های باز» (Open interest؛ تعداد قراردادهای باز و تسویه‌نشده) برای اختیار خریدهای خارج از قیمت نزدیک قیمت اعمال ۵,۰۰۰ دلار و اختیار فروش‌های زیر ۴,۶۵۰ دلار برای سررسید ماه مه به‌طور قابل توجهی بالا رفته است. «نوسان ضمنی» (Implied volatility؛ انتظاری که بازار از نوسان آینده در قیمت اختیارها منعکس می‌کند) طلا نیز همچنان بالاست؛ یعنی معامله‌گران برای ۳۰ روز آینده تغییر قیمت بزرگ‌تر از معمول را قیمت‌گذاری کرده‌اند.