طلا روز چهارشنبه بیش از ۳.۰٪ افت کرد و XAU/USD در حوالی ۴,۱۲۵ دلار و نزدیک به کف‌های ۱۱ هفته‌ای معامله شد؛ پس از آن‌که داده‌های تورمی آمریکا تا حد زیادی مطابق انتظار منتشر شد و باعث شد بازارها بیش از پیش به سمت سیاست پولی انقباضی‌تر فدرال رزرو متمایل شوند. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) سرفصل در ماه مه به ۴.۲٪ در مقیاس سالانه رسید که بالاترین سطح از آوریل ۲۰۲۳ است، در حالی‌که CPI هسته به ۲.۹٪ افزایش یافت؛ هم‌زمان، تورم هسته ماهانه از ۰.۴٪ به ۰.۲٪ کاهش پیدا کرد. جهش تورمی در پی افزایش قیمت انرژی مرتبط با جنگ آمریکا و ایران رخ داد و قیمت‌گذاری کاهش نرخ بهره که در ابتدای سال دیده می‌شد کمرنگ شده است؛ زیرا معامله‌گران هرچه بیشتر خود را برای یک افزایش نرخ تا پایان سال آماده می‌کنند. قیمت‌گذاری ابزار CME FedWatch احتمال ۳۳٪ برای یک حرکت ۲۵ واحد پایه‌ای در سپتامبر را نشان می‌دهد که برای اکتبر به ۳۸٪ و برای دسامبر به ۴۲٪ افزایش می‌یابد.

چشم‌انداز انقباضی‌تر سیاست پولی، دلار آمریکا را نزدیک به اوج‌های اخیر نگه داشته و فشار بیشتری بر شمش دلاری وارد کرده است. در نمودارها، طلا به زیر میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه (SMA) در ۴,۴۴۳ دلار شکسته است؛ RSI نزدیک ۲۷ و ADX (14) بالای ۳۰ قرار دارد که از تقویت روند نزولی حکایت می‌کند. حمایت در کف ماه مارس یعنی ۴,۰۹۸ دلار دیده می‌شود، در حالی‌که مقاومت در ۴,۴۴۳ دلار قرار دارد و سپس میانگین متحرک ۵۰روزه در ۴,۶۰۸ دلار و میانگین متحرک ۱۰۰روزه در ۴,۷۸۲ دلار. بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار افزودند.

انتظارات افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و اثر آن بر طلا

مشاهده می‌کنیم که طلا تحت فشار قابل‌توجهی قرار گرفته، زیرا آخرین ارقام تورمی استدلال برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ادامه سال جاری را تقویت کرده است. اکنون بازار دست‌کم روی یک نوبت افزایش نرخ بهره شرط می‌بندد و ابزار CME FedWatch احتمال ۴۲٪ را برای دسامبر نشان می‌دهد؛ موضوعی که برای دارایی بدون بازدهی مانند طلا یک مانع جدی محسوب می‌شود. این تغییر در احساسات نشان می‌دهد احتمال تداوم افت در هفته‌های آینده بالاست.

جهش اخیر در قراردادهای آتی نفت برنت ــ که هفته گذشته برای نخستین بار از اوایل ۲۰۲۳ از ۱۱۵ دلار به ازای هر بشکه عبور کرد ــ مستقیماً به این ارقام بالاتر تورمی منتقل می‌شود. این شوک پایدار انرژی، شاخص دلار آمریکا (DXY) را در سطوح قوی نگه داشته و در حال حاضر حوالی ۱۰۶.۵۰ معامله می‌شود. به نظر ما، محیط دلار قوی همچنان سقفی برای هرگونه تلاش طلا جهت صعود ایجاد خواهد کرد.

استراتژی‌های مشتقه و سطوح کلیدی

برای معامله‌گران مشتقه، فرصت را در خرید اختیار فروش (Put) برای بهره‌گیری از این مومنتوم نزولی می‌بینیم. با توجه به سرعت افت اخیر، خرید پوت با قیمت‌های اعمال نزدیک یا پایین‌تر از محدوده ۴,۱۰۰ دلار برای سررسیدهای ژوئیه یا اوت می‌تواند یک استراتژی کارآمد باشد. این کار امکان موقعیت‌گیری برای آزمون احتمالی کف مارس در ۴,۰۹۸ دلار را فراهم می‌کند، در حالی‌که ریسک نیز مدیریت می‌شود.

در گزینه‌ای دیگر، به فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money Call) یا اجرای اسپرد کال نزولی (Bear Call Spread) نگاه می‌کنیم. با توجه به شکل‌گیری مقاومت قدرتمند در میانگین متحرک ۲۰۰روزه سابق حوالی ۴,۴۴۳ دلار، فروش کال با قیمت‌های اعمال بالاتر از ۴,۴۵۰ دلار می‌تواند از انتظار رفتار قیمتی خنثی تا نزولی درآمدزایی کند. این رویکرد هم از افت قیمت و هم از کاهش ارزش زمانی (Time Decay) منتفع می‌شود.

باید در نظر داشت که با قرار گرفتن شاخص قدرت نسبی در محدوده اشباع فروش، احتمال یک جهش کوتاه‌مدت پیش از ادامه موج نزولی وجود دارد. هرگونه رشد به سمت ناحیه ۴,۲۵۰ تا ۴,۳۰۰ دلار را بیشتر فرصتی برای باز کردن موقعیت‌های جدید نزولی می‌دانیم تا نشانه‌ای از تغییر روند. متغیر نامطمئن اصلی همچنان درگیری آمریکا و ایران است؛ زیرا هرگونه کاهش تنش ناگهانی می‌تواند یک بازگشت تند و سریع را رقم بزند.