قیمت طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه آسیایی روز پنج‌شنبه تا حدود ۳,۹۹۵ دلار عقب نشست و برای نخستین بار از نوامبر ۲۰۲۵، افت خود را به زیر مرز ۴,۰۰۰ دلار گسترش داد. این حرکت در شرایطی رخ داد که انتظارات برای نرخ‌های بهره بالاتر در آمریکا و تقویت دلار آمریکا (USD) به فلز بدون بازده فشار آورد. اکنون توجه‌ها به انتشار شاخص «مخارج مصرف شخصی» (PCE) آمریکا برای ماه مه معطوف است که قرار است اواخر پنج‌شنبه منتشر شود؛ معیاری کلیدی برای سنجش مسیر کوتاه‌مدت تورم.

انتظارات نرخ بهره پس از آن به سمت سطوح بالاتر جابه‌جا شد که فدرال رزرو (Fed) در نشست ژوئن خود لحن تهاجمی (هاوکیش) اتخاذ کرد؛ در عین حال، نگرانی‌ها درباره تورم مرتبط با جنگ ایران نیز در قیمت‌گذاری بازار نقش داشته است. بر اساس ابزار CME FedWatch، بازارها احتمال افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در ماه ژوئیه را ۳۴.۲٪ قیمت‌گذاری می‌کنند (در برابر ۸.۵٪ یک هفته قبل) و برای سپتامبر ۶۶.۴٪ (در برابر ۲۹.۱٪). با توجه به در پیش بودن داده‌های PCE، هر نشانه‌ای از فروکش کردن فشارهای قیمتی می‌تواند دلار را تضعیف کند و در نتیجه به کالای قیمت‌گذاری‌شده با دلار حمایت بدهد.

چشم‌انداز نزولی در سایه فدرال رزرو هاوکیش و ریسک‌های ژئوپلیتیک

با شکسته شدن سطح حمایتی حیاتی ۴,۰۰۰ دلار توسط طلا، موضع فوری ما برای هفته‌های پیش رو باید نزولی باشد. محرک اصلی، باور رو‌به‌رشد بازار به فدرال رزروی تهاجمی‌تر است که جذابیت فلز بدون بازده را کاهش می‌دهد. این شکست را فرصتی برای آغاز یا افزودن به موقعیت‌های فروش (Short) پیش از داده کلیدی تورم امروز ارزیابی می‌کنیم.

تداوم درگیری در ایران که قیمت نفت برنت را دوباره به سمت ۱۱۰ دلار در هر بشکه سوق داده، همچنان نگرانی‌های تورمی را تقویت و موضع هاوکیش فدرال رزرو را تثبیت می‌کند. این فضا دارایی‌هایی مانند طلا را که بازدهی ندارند تنبیه می‌کند. از منظر تاریخی، زمانی که فدرال رزرو به‌طور تهاجمی با تورم مقابله می‌کند—همانند ۲۰۲۲—طلا به‌طور پیوسته عملکرد ضعیف‌تری نشان می‌دهد.

معاملات و چینش موقعیت‌ها در محیط دلار قوی

در آستانه انتشار داده‌های PCE، به خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی طلا با سررسید آگوست فکر می‌کنیم. انتظار داریم PCE هسته حوالی ۳.۸٪ و همچنان سرسختانه باقی بماند؛ موضوعی که به فدرال رزرو دستاویز بیشتری برای افزایش نرخ می‌دهد و می‌تواند طلا را به سمت حمایت بعدی نزدیک ۳,۹۲۵ دلار هدایت کند. قیمت‌های اعمال (Strike) حوالی ۳,۹۰۰ دلار برای بهره‌برداری از این حرکت نزولی مورد انتظار جذاب هستند.

این راهبرد با قدرت دلار آمریکا نیز تقویت می‌شود؛ شاخص دلار (DXY) به‌تازگی برای نخستین بار در سال جاری از ۱۰۷.۵۰ عبور کرده است. دلار قوی طلا را برای خریداران خارجی گران‌تر می‌کند و فشار بیشتری بر قیمت آن وارد می‌سازد. می‌توان از مشتقات برای اتخاذ موقعیت خرید روی دلار به‌عنوان معامله‌ای همبسته استفاده کرد.

چرخش سریع احتمالات افزایش نرخ—به‌طوری که اکنون افزایش نرخ در سپتامبر با احتمال ۶۶.۴٪ دیده می‌شود—بازتاب‌دهنده فضای ذهنی بازار در ابتدای ۲۰۲۳ پیش از آخرین سری افزایش‌هاست. پیام فدرال رزرو روشن بوده و تا زمانی که تورم نشانه‌های معناداری از سرد شدن نشان ندهد، نباید روی چرخش به سمت سیاست انبساطی/ملایم (Dovish pivot) موقعیت گرفت. بنابراین، فروش اسپرد اختیار خرید (Call spread) بالای ۴,۰۵۰ دلار نیز می‌تواند راهبردی قابل اتکا برای دریافت پرمیوم، در عین حفظ چشم‌انداز نزولی باشد.