طلا روز دوشنبه بدون تغییر ماند؛ توقف حملات ایران و اسرائیل به تقویت ریسکپذیری کمک کرد، اما ریسکهای کلان آمریکا مانع رشد بیشتر فلز زرد شد. XAU/USD پس از ثبت کف روزانه ۴٬۲۶۸ دلار، در ۴٬۳۳۲ دلار معامله شد؛ این در پی افت نزدیک به ۵٪ هفتگی پس از انتشار گزارش قویتر از انتظار اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) رخ داد. سهام آمریکا در حال رشد بود، در حالی که شاخص دلار آمریکا (DXY) در حوالی ۱۰۰٫۰۰ ثابت ماند و بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا با افزایش دو واحد پایه به ۴٫۵۵۲٪ رسید که فضای صعودی را محدود کرد. نفت وستتگزاس اینترمدیت (WTI) بیش از ۱٪ افزایش یافت، هرچند نبودِ یک توافق روشن میان آمریکا و ایران باعث شد ژئوپلیتیک همچنان در کانون توجه بماند.
توجه بازار به دادههای شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا (CPI) معطوف شده است؛ رقمی که انتظار میرود در ماه مه به ۴٫۲٪ نسبت به مدت مشابه سال قبل برسد، در حالی که در آوریل ۳٫۸٪ بود. قیمتگذاری نرخها نشان میداد بازار تا پایان سال ۲۰۲۶ حدود ۲۴ واحد پایه افزایش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو را لحاظ کرده است. نظرسنجی انتظارات مصرفکننده فدرال رزرو نیویورک نشان داد انتظارات تورمی یکساله به ۳٫۵٪ از ۳٫۶٪ کاهش یافته، در حالی که افقهای سهساله و پنجساله به ترتیب در ۳٫۱٪ و ۳٪ ثابت ماندهاند. از منظر تکنیکال، طلا همچنان زیر میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۴٬۴۳۶ دلار قرار دارد و شاخص قدرت نسبی (RSI) روی ۳۴٫۰۵ است؛ سطوح کلیدی شامل ۴٬۲۰۰، ۴٬۰۹۸ و ۴٬۰۰۰ دلار در سمت نزولی و ۴٬۵۰۰، ۴٬۵۵۰، ۴٬۶۲۳ و ۴٬۷۹۲ دلار در سمت صعودی است.
دادههای تورمی: محرک کلیدی طلا
با توجه به تمرکز بازار، گزارش پیشِروی شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا را محرک اصلی طلا در چند هفته آینده میدانیم. رفتار قیمتی خنثی فعلی صرفاً یک فاز تثبیت پیش از انتشار این داده مهم است؛ در حالی که بازار انتظار چاپ تورم ۴٫۲٪ سالانه را دارد. رقمی در این حد، بهمراتب بالاتر از تورم سالانه ۳٫۳٪ ثبتشده در مه ۲۰۲۴ خواهد بود و استدلال به نفع فدرال رزروِ متمایل به سیاست انقباضی را تقویت میکند.
بر این اساس، راهبرد ما بر احتمال افت طلا متمرکز است؛ زیرا بازار از هماکنون تا پایان سال ۲۴ واحد پایه افزایش نرخ (نه کاهش) را قیمتگذاری کرده است. در چنین فضایی که بازدهیها رو به افزایش است، نگهداری داراییِ بدون بازدهی مانند طلا هزینهبرتر میشود. به باور ما، معاملهگران آپشن میتوانند خرید «پوت» یا ایجاد اسپردهای نزولیِ پوت را برای بهرهبرداری از احتمال افت پس از انتشار داده تورمی مدنظر قرار دهند.
عوامل تکنیکال و ژئوپلیتیکِ پشتیبان دیدگاه نزولی
نمای تکنیکال نیز از این دیدگاه نزولی حمایت میکند؛ طلا بهطور محسوسی زیر میانگین متحرک کلیدی ۲۰۰روزه در ۴٬۴۳۶ دلار معامله میشود. شاخص RSI نزدیک ۳۴ قرار دارد که نشان میدهد فروشندگان کنترل را در دست دارند و هنوز تا ورود دارایی به محدوده «اشباع فروش» جای افت بیشتری وجود دارد. ما شکست کف اخیر ۴٬۲۶۸ دلار را بهعنوان محرکی برای افزودن به موقعیتهای فروش زیر نظر خواهیم داشت.
انتظار میرود نوسانپذیری همزمان با اعلام CPI بهطور معناداری افزایش یابد؛ زیرا این رویداد معمولاً بازار را جابهجا میکند. از نظر تاریخی، گزارشهای تورمی بالاتر از انتظار باعث جهش بازدهی خزانهداری و تقویت دلار آمریکا شدهاند و به فروش ناگهانی طلا انجامیدهاند. در صورت تحقق یا فراتر رفتن تورم از برآوردهای قوی، واکنشی مشابه را محتمل میدانیم.
هرچند تنشهای ژئوپلیتیک در خاورمیانه تا حدی پشتوانهای برای قیمت ایجاد میکند، اما در مقطع فعلی آن را عامل ثانویه در برابر نفوذ غالب سیاست پولی آمریکا میدانیم. هرگونه کاهش تنش احتمالاً این «کف قیمتی» را حذف میکند و فشار نزولی بر طلا را افزایش میدهد. فعلاً مسیر کممقاومتتر از نگاه ما نزولی است؛ مسیری که از انتظار تورم پایدار و فدرال رزروی متمایل به انقباض سیاستی تغذیه میشود.
