طلا روز جمعه پس از رسیدن به کف بیش از یک‌هفته‌ای اندکی افزایش یافت، اما این رشد در شرایطی رقم خورد که دلار آمریکا تقویت شده بود و فدرال رزرو نیز موضعی تهاجمی (هاوکیش) را حفظ کرد. رشد دلار برای سومین جلسه متوالی ادامه یافت و شاخص دلار (DXY) به بالاترین سطح خود از ماه مه 2025 رسید. فدرال رزرو در نخستین نشست خود تحت ریاست «کوین وارش»، نرخ بهره معیار را بدون تغییر و در بازه هدف 3.5% تا 3.75% نگه داشت؛ در حالی‌که «نمودار نقطه‌ای» (Dot Plot) نشان داد 9 نفر از 19 عضو همچنان در صورت چسبندگی تورم، افزایش نرخ بهره در سال جاری را ضروری می‌دانند. ابزار FedWatch گروه CME احتمال 70 درصدی افزایش نرخ در سپتامبر را نشان می‌دهد؛ موضوعی که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا را در سطوح بالا نگه داشته است.

ریسک‌های ژئوپلیتیک نیز دستخوش تغییر شد؛ پس از آن‌که خوش‌بینی نسبت به یک توافق موقت صلح میان آمریکا و ایران فروکش کرد و معاون رئیس‌جمهور آمریکا، «جی‌دی ونس»، سفر برنامه‌ریزی‌شده به سوئیس را برای گفت‌وگوهایی که هنوز نهایی نشده بود لغو کرد. حملات هوایی اسرائیل به لبنان نیز لایه دیگری از عدم‌قطعیت افزود. انتظار می‌رفت به‌دلیل تعطیلی بانکی آمریکا در مناسبت «جونتینث»، نقدشوندگی بازار محدود باشد؛ ضمن آن‌که طلا در مسیر ثبت سومین افت هفتگی متوالی قرار داشت. در نمودارها، ناکامی‌های تکرارشونده در عبور از میانگین متحرک نمایی 200روزه (EMA) مقاومت را در سطح 4,358.53 دلار تثبیت کرد؛ در حالی‌که RSI نزدیک 36 قرار داشت و MACD همچنان منفی بود.

محیط بنیادین نزولی برای طلا

با توجه به موضع هاوکیش فدرال رزرو، انتظار داریم فشار بر طلا تداوم یابد. آخرین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که هفته گذشته منتشر شد نشان داد تورم هسته در سطح 3.8% پایدار مانده و این موضوع دلیل چندانی برای بررسی کاهش نرخ بهره به بانک مرکزی نمی‌دهد. بنابراین معتقدیم هرگونه رشد قیمت طلا فرصت فروش است، زیرا فضای بنیادین همچنان نزولی باقی مانده است.

شاخص دلار آمریکا در حال حاضر حوالی 108.50 معامله می‌شود که بالاترین سطح آن در بیش از یک سال است و این امر طلا را برای دارندگان سایر ارزها گران‌تر می‌کند. این قدرت دلار از بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا حمایت می‌گیرد؛ بازدهی رقابتی و بدون ریسک که طلای بدون سود (non-yielding) قادر به ارائه آن نیست. انتظار داریم این سازوکار همچنان جریان‌های سرمایه‌گذاری را از فلز گرانبها دور کند.

آماده‌سازی برای افت بیشتر طلا

در این فضا، به دنبال خرید اختیار فروش (Put) روی قراردادهای آتی طلا هستیم تا از ریسک نزولی مورد انتظار بهره ببریم. ناتوانی تکراری بازار در شکست مقاومت کلیدی 4,358 دلار نشان‌دهنده ضعف قدرت خرید است. این چیدمان تکنیکال نزولی، استراتژی ما برای موقعیت‌گیری به نفع قیمت‌های پایین‌تر در ژوئیه و اوت را تقویت می‌کند.

همچنین در حال بررسی فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) هستیم، زیرا به نظر می‌رسد سقف رشد طلا به‌شدت محدود است. این استراتژی به ما امکان می‌دهد با شرط‌بندی روی باقی ماندن طلا زیر سطوح قیمتی مشخص در کوتاه‌مدت، پرمیوم دریافت کنیم. چنین موقعیتی با دیدگاه ما هم‌راستا است که «کم‌مقاومت‌ترین مسیر»، مسیر نزولی است.

به‌طور معمول، تشدید تنش‌ها در خاورمیانه می‌تواند به تقویت طلا منجر شود، اما در حال حاضر این عدم‌قطعیت در حال تقویت دلار آمریکا به‌عنوان پناهگاه امن ترجیحی است. مشابه این پویایی را در سال 2022 نیز مشاهده کردیم؛ زمانی که سیاست تهاجمی فدرال رزرو بر سایر عوامل سایه انداخت و دلار را به بهای طلا بالاتر برد. توقف مذاکرات آمریکا و ایران نیز احتمالاً همچنان به نفع دلار بیش از شمش (bullion) تمام خواهد شد.