طلا (XAU/USD) روز چهارشنبه نزدیک به ۲٪ رشد کرد و پس از بازگشت از ۳,۹۶۰ دلار به ۴,۰۸۳ دلار رسید؛ این در حالی است که دلار آمریکا همچنان در سطوح قوی باقی ماند و بازده اوراق خزانه‌داری نیز در سطوح بالا تثبیت شد. شاخص DXY با ۰.۱۸٪ افزایش به ۱۰۱.۳۵ رسید و بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا بدون تغییر در ۴.۴۶۵٪ ماند. داده‌های آمریکا سیگنال‌های متناقضی ارائه کردند: تغییر اشتغال ADP در ژوئن ۹۸ هزار نفر ثبت شد؛ در حالی‌که در ماه مه ۱۲۲ هزار نفر بود و پیش‌بینی ۱۱۳ هزار نفر اعلام شده بود. در مقابل، تعدیل نیروی اعلامی چلنجر ۵۳٪ کاهش یافت و از ۹۷,۰۰۶ به ۴۵,۸۴۹ رسید؛ کارفرمایان مجموعاً ۴۴۳,۶۰۴ مورد تعدیل را اعلام کردند که ۴۰٪ کمتر از دوره مشابه سال قبل بود. شاخص PMI تولیدی ISM به ۵۳.۳ کاهش یافت (کمتر از رقم ماه مه و پایین‌تر از انتظار ۵۴)، هرچند زیرشاخص «قیمت‌های پرداختی» از ۸۲.۱ به ۷۳ افت کرد.

پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک پس از امضای یک تفاهم‌نامه (MOU) میان آمریکا و ایران کاهش یافت؛ مذاکرات در دوحه درباره تنگه هرمز از سر گرفته شده و یک چارچوب ۶۰روزه برای گفت‌وگوهای هسته‌ای در نظر گرفته شده است. اکنون توجه بازار به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) روز پنج‌شنبه معطوف می‌شود؛ با انتظار ۱۱۰ هزار شغل و نرخ بیکاری که پیش‌بینی می‌شود در ۴.۳٪ ثابت بماند. از منظر تکنیکال، طلا همچنان زیر ۴,۱۰۰ دلار تحت فشار است؛ سطوح بالادستی شامل ۴,۲۲۰ و مقاومت ۴,۲۸۰ تا ۴,۳۰۰، سپس میانگین متحرک ۵۰روزه در ۴,۴۲۵ دلار است. حمایت‌ها نیز در ۳,۹۴۱، سپس ۳,۹۰۰، ۳,۸۸۶ و ۳,۵۰۰ دلار قرار دارند.

چشم‌انداز نوسان و تمرکز معاملاتی

ما خود را برای نوسان قابل‌توجه آماده می‌کنیم؛ زیرا طلا بین دلار قدرتمند آمریکا و نشانه‌های سرد شدن اقتصاد گرفتار شده است. گزارش ضعیف اشتغال ADP با رقم ۹۸ هزار نفر، اهمیت داده رسمی اشتغال غیرکشاورزی (NFP) فردا را دوچندان کرده است. این گزارش NFP احتمالاً مسیر بازار را در هفته‌های پیشِ رو تعیین خواهد کرد.

با وجود اینکه فدرال رزرو در مواضع رسمی خود همچنان بر رویکرد انقباضی (هاوکیش) تأکید دارد، ما می‌بینیم بازار مشتقات کم‌کم این روایت را به چالش می‌کشد. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال افزایش نرخ بهره دیگری در سال جاری را کاهش‌یافته نشان می‌دهد: تا ۴۵٪، در حالی‌که همین هفته گذشته ۶۰٪ بود. یک رقم ضعیف NFP پایین‌تر از انتظار ۱۱۰ هزار نفر می‌تواند به بازقیمت‌گذاری معنادار انتظارات نرخ بهره منجر شود و به نفع رشد طلا تمام شود.

تمرکز فوری ما بر سطح ۴,۱۰۰ دلار است که در حال حاضر مقاومت قدرتمندی نشان می‌دهد. ما در حال بررسی خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌سررسید با قیمت اعمال بالاتر از ۴,۲۰۰ دلار هستیم تا از یک شکست احتمالی در صورت گزارش ضعیف اشتغال بهره ببریم. در مقابل، ناتوانی در عبور از ۴,۱۰۰—به‌ویژه با داده NFP قوی—می‌تواند سیگنال ورود مناسب برای اختیار فروش (Put) با هدف سطح حمایتی ۳,۹۰۰ دلار باشد.

تقاضای فیزیکی و عوامل ریسک

به نظر ما تقاضای فیزیکیِ زیربنایی همچنان قوی است و برای قیمت‌ها نقش کف حمایتی دارد. داده‌های تازه منتشرشده شورای جهانی طلا برای سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ نشان می‌دهد بانک‌های مرکزی ۲۲۸ تن متریک دیگر به ذخایر خود افزوده‌اند و بانک خلق چین یکی از خریداران شاخص بوده است. هرچند تفاهم‌نامه آمریکا و ایران به‌طور موقت از تنش‌ها کاسته، هرگونه شکست در این گفت‌وگوها می‌تواند به‌سرعت پرمیوم ژئوپلیتیک را دوباره به بازار بازگرداند.

این وضعیت یادآور دوره ۲۰۱۸-۲۰۱۹ است؛ زمانی که نشانه‌های اولیه ضعف اقتصادی با فدرال رزروِ هاوکیش در تضاد بود و در نهایت به چرخش‌های تند بازار منجر شد. شاخص نوسان طلا در Cboe (GVZ) پیش‌تر تا ۱۷.۸ افزایش یافته و ما انتظار داریم همزمان با انتشار NFP این رقم بالاتر برود. به معامله‌گران توصیه می‌کنیم اگر نسبت به جهت حرکت مطمئن نیستند اما انتظار یک جابه‌جایی بزرگ قیمتی را دارند، از استراتژی‌های اختیار معامله مانند استرادل (Straddle) یا استرنگل (Strangle) استفاده کنند.