طلا روز دوشنبه حدود ۰.۵۰٪ کاهش یافت و XAU/USD در سطح ۴٬۱۵۳ دلار معامله شد؛ چراکه بازدهی‌های بالای آمریکا و ثبات دلار، جهش پس از داده‌های اشتغال را محدود کرد؛ حتی با وجود اینکه بازارها انتظارات برای فدرال‌رزرو تهاجمی‌تر را تعدیل کردند. شاخص PMI خدمات ISM به ۵۴ از ۵۴.۵ کاهش یافت؛ با این حال، زیرشاخص اشتغال تقویت شد و معیار «قیمت‌های پرداختی» به ۶۷.۷ از ۷۱.۳ کند شد. قیمت‌گذاری نرخ‌ها تغییر کرد؛ به‌طوری‌که احتمال افزایش نرخ در دسامبر ۸۸٪ و ۲۲ واحد پایه انقباض در قیمت‌ها منعکس شده است، در حالی‌که برای ژوئیه «بدون تغییر» با احتمال ۷۷٪ قیمت‌گذاری می‌شود؛ بر اساس داده‌های Prime Terminal.

شاخص دلار آمریکا (DXY) با ۰.۰۳٪ افزایش به ۱۰۰.۹۰ رسید و بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری در ۴.۴۵۱٪ تثبیت شد؛ هر دو عامل بر شمشِ بدون بازده فشار وارد کردند. توجه‌ها همچنین به مذاکرات آمریکا-ایران معطوف است که قرار است شنبه آینده در اسلام‌آباد از سر گرفته شود، و در تقویم این هفته صورت‌جلسه فدرال‌رزرو، آمار درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری برای هفته منتهی به ۴ ژوئیه و انتشار CPI در ۱۴ ژوئیه قرار دارد. از منظر تکنیکال، مقاومت در محدوده ۴٬۲۰۰ تا ۴٬۲۲۵ دلار دیده می‌شود و «تقاطع مرگ» در نمودار روزانه برقرار است؛ سطوح حمایتی شامل ۴٬۱۰۰، ۴٬۰۰۰ و کف سال تا امروز (YTD) در ۳٬۹۴۱ دلار است، در حالی‌که نشانه‌های صعودی شامل ۴٬۲۵۰ و ۴٬۳۰۰ دلار و سپس میانگین متحرک ۵۰روزه در ۴٬۳۹۱، میانگین متحرک ۲۰۰روزه در ۴٬۴۸۸ و سطح ۴٬۵۰۰ دلار است. بر اساس شورای جهانی طلا (World Gold Council)، بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ مقدار ۱٬۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار خریداری کردند.

مسیر نزولی طلا و محرک‌های کلیدی داده‌ها

به‌نظر ما، رشد اخیر طلا تحت فشار است و استحکام بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا و دلار سقف حرکت بازگشتی را محدود کرده است. با وجود گزارش اشتغال ضعیف‌تر از انتظار در هفته گذشته، بازار نشان می‌دهد این موضوع برای تضمین یک حرکت صعودی پایدار در فلز گران‌بها کافی نیست. فعلاً تا زمانی که طلا زیر سطح ۴٬۲۰۰ دلار باقی بماند، مسیر با کمترین مقاومت نزولی به نظر می‌رسد.

اکنون تمامی نگاه‌ها باید به گزارش آتی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که برای ۱۴ ژوئیه برنامه‌ریزی شده است، معطوف باشد. این داده مهم‌ترین عامل برای تصمیم بعدی فدرال‌رزرو خواهد بود؛ به‌ویژه از آن جهت که تورم هسته چسبنده بوده و اداره آمار کار آمریکا (BLS) اخیراً رقم ۳.۶٪ سال‌به‌سال را گزارش کرده است. عددی داغ‌تر از انتظار احتمالاً شرط‌بندی‌ها برای افزایش نرخ در ادامه سال را تثبیت می‌کند و فشار قابل‌توجهی بر طلا وارد خواهد کرد.

استراتژی‌های معاملاتی و موقعیت‌گیری بازار پیش از CPI

با توجه به چیدمان تکنیکال نزولی، از جمله شکل‌گیری اخیر «تقاطع مرگ»، معتقدیم معامله‌گران باید در کوتاه‌مدت به استراتژی‌هایی فکر کنند که از حرکت خنثی یا کاهشی قیمت سود می‌برند. خرید اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال نزدیک ۴٬۱۰۰ دلار می‌تواند راهی برای بهره‌برداری از افت قیمت باشد، در حالی‌که ریسک را به‌صورت شفاف تعریف می‌کند. این رویکرد پیش از انتشار داده‌ای که می‌تواند بسیار پرنوسان باشد، محتاطانه است.

با این حال، باید برای یک رالی تند نیز آماده بود اگر تورم به‌طور غیرمنتظره‌ای پایین‌تر از انتظار منتشر شود. از نظر تاریخی، در محیط‌های داده‌محور مانند آنچه در ۲۰۲۳ شاهد بودیم، خطای CPI حتی به اندازه ۰.۲٪ می‌تواند رالی‌های تند چندروزه در طلا را رقم بزند. خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-money) می‌تواند روشی کم‌هزینه برای موقعیت‌گیری در برابر این غافلگیری صعودی بالقوه باشد.

انتظار داریم نوسان ضمنی (Implied Volatility) در اختیارهای معامله طلا، به‌ویژه آن‌هایی که در COMEX معامله می‌شوند، با نزدیک شدن به تاریخ انتشار CPI به‌تدریج افزایش یابد. گزارش‌های اخیر Commitment of Traders نشان داده‌اند صندوق‌های «مدیریت پول» (Managed Money) در حال کاهش خالص موقعیت خرید خود هستند که بیانگر رویکرد محتاطانه در میان سفته‌بازان بزرگ است. این موضوع نشان می‌دهد بازار برای یک حرکت قیمتی معنادار آماده می‌شود و معامله‌گران باید متناسب با آن، موقعیت‌های خود را تنظیم کنند.