طلا (XAU/USD) روز پنج‌شنبه به کف شش‌ماهه سقوط کرد و با فشار دلار آمریکا (USD) که تقویت شده، انتظارات «هاوکیش» از فدرال‌رزرو (Fed) و فروش‌های تکنیکال، تمام بازدهی سال تا امروز خود را از دست داد. این فلز تا ۴٬۰۲۳ دلار پایین آمد که کمترین سطح از نوامبر ۲۰۲۵ بود و آخرین بار حوالی ۴٬۰۸۰ دلار معامله شد. طلا از زمان آغاز جنگ آمریکا و ایران در اواخر فوریه حدود ۲۵٪ افت کرده و اکنون نزدیک به ۲۷٪ پایین‌تر از اوج ژانویه در حوالی ۵٬۶۰۰ دلار قرار دارد؛ در حالی که دلار آمریکا به‌عنوان دارایی دفاعی ترجیحی، دست بالا را گرفته است.

افزایش هزینه‌های انرژی نگرانی‌های تورمی را تشدید کرده و قیمت‌گذاری نرخ‌ها را به سمت ریسک افزایش نرخ بهره توسط فدرال‌رزرو در سال جاری سوق داده است؛ نه دست‌کم دو نوبت کاهش نرخ که در ابتدای ۲۰۲۶ انتظار می‌رفت. تورم آمریکا از ۲.۴٪ در ژانویه به ۴.۲٪ در ماه مه رسید که بالاترین سطح از آوریل ۲۰۲۳ است. همچنین PPI ماه مه نسبت به سال قبل ۶.۵٪ رشد کرد (در برابر ۵.۷٪ در آوریل و پیش‌بینی ۶.۴٪)؛ در حالی که PPI هسته در ۴.۹٪ ثابت ماند و پایین‌تر از اجماع ۵.۴٪ بود. از منظر تکنیکال، XAU/USD پایین‌تر از میانگین‌های متحرک ساده ۲۰۰روزه، ۵۰روزه و ۱۰۰روزه قرار دارد؛ RSI نزدیک ۲۶ است و MACD منفی، و DXY بالای ۱۰۰.۰۰ ایستاده است. مقاومت‌ها در ۴٬۴۴۶.۵۰، ۴٬۵۹۳.۷۱ و ۴٬۷۷۴.۲۳ دلار قرار دارند و حمایت‌ها در ۴٬۰۰۰ و ۳٬۹۰۰ دلار.

چشم‌انداز نزولی طلا تحت‌تأثیر سیاست فدرال‌رزرو و قدرت دلار

با توجه به پویایی‌های فعلی بازار، روند غالب برای طلا را نزولی می‌بینیم؛ روندی که از فدرال‌رزروِ هاوکیش و دلارِ قدرتمند آمریکا تغذیه می‌شود. استراتژی اصلی ما باید چیدمان برای افت بیشتر باشد؛ به‌ویژه با تمرکز بر خرید اختیار فروش (Put) با قیمت‌های اعمال پایین‌تر از سطح روانی ۴٬۰۰۰ دلار. فروش قراردادهای آتی طلا نیز راهی مستقیم برای بهره‌برداری از این مومنتوم نزولی است.

اظهارنظرهای اخیر مقام‌های فدرال‌رزرو این دیدگاه را تقویت کرده است؛ به‌طوری که والر، عضو هیئت‌مدیره فدرال‌رزرو، هفته گذشته گفت بانک مرکزی باید برای مهار تورم «قاطعانه عمل کند»؛ موضوعی که بازارها آن را به‌عنوان سیگنالی برای احتمال افزایش نرخ در ماه ژوئیه تعبیر کردند. ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۷۰٪ برای افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در نشست بعدی FOMC نشان می‌دهد؛ چرخشی معنادار نسبت به انتظارات کاهش نرخ که در ژانویه داشتیم. این موضع سیاستی تهاجمی، دارایی‌های بدون بازده مانند طلا را هرچه بیشتر غیرجذاب می‌کند.

آخرین گزارش تعهد معامله‌گران (COT) از سوی CFTC نیز این احساس نزولی را در میان بازیگران نهادی تأیید می‌کند. داده‌هایی که جمعه گذشته منتشر شد نشان داد سفته‌بازان بزرگ و صندوق‌های پوشش ریسک، در همین یک ماه اخیر موقعیت‌های خالص خرید خود در آتی طلا را بیش از ۶۰٪ کاهش داده‌اند. این بزرگ‌ترین افت در چیدمان صعودی از سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۴ است و نشان می‌دهد «پول هوشمند» به‌طور فعال در حال فروش است.

سطوح تکنیکال، نوسان بازار و پیامدهای استراتژی

هرچند RSI روزانه در محدوده اشباع فروش و حوالی ۲۶ قرار دارد، این را نه نشانه بازگشت روند، بلکه زمینه‌ای برای یک جهش کوتاه‌مدت می‌دانیم. هر رشد قیمتی به سمت میانگین متحرک ۲۰۰روزه در حوالی ۴٬۴۵۰ دلار باید به‌عنوان فرصتی برای آغاز موقعیت‌های فروش جدید در قیمت بهتر تلقی شود. توصیه نمی‌کنیم برای گرفتن کف، در چنین روندی اقدام به خرید (Long) شود.

تشدید درگیری در خاورمیانه، در حالی که نفت برنت اخیراً از ۱۳۵ دلار برای هر بشکه عبور کرده، نوسان قابل‌توجهی در بازار ایجاد می‌کند. افزایش «نوسان ضمنی» در بازار اختیار معامله، استراتژی‌هایی مانند اسپرد اختیار فروش نزولی (Bear Put Spread) را جذاب می‌کند. با خرید یک Put در قیمت اعمال بالاتر و فروش یک Put در قیمت اعمال پایین‌تر، می‌توان ریسک را مشخص و محدود کرد و همزمان روی ادامه افت قیمت طلا شرط بست.

برای مسیرنمایی می‌توان به تاریخ رجوع کرد؛ به‌ویژه اوایل دهه ۱۹۸۰ در دوره ریاست پل ولکر بر فدرال‌رزرو. در آن مقطع، تورم افسارگسیخته نهایتاً با افزایش‌های تهاجمی نرخ بهره مهار شد؛ اقدامی که حتی در شرایطی که تورم در ابتدا بالا بود، باعث سقوط شدید قیمت طلا شد. محیط کنونی نیز مشابه همین دینامیک است؛ جایی که اقدام بانک مرکزی برای افزایش هزینه پول، باد مخالف به‌مراتب قدرتمندتری برای طلا نسبت به جذابیت سنتی آن به‌عنوان پوشش تورم ایجاد می‌کند.