طلا در معاملات اولیه آسیایی روز چهارشنبه کاهش یافت و XAU/USD تا حدود ۴,۴۶۵ دلار عقب نشست و در حوالی ۴,۴۵۰ دلار نوسان کرد؛ همزمان تردیدها درباره چشمانداز دستیابی به توافق میان ایالات متحده و ایران افزایش یافت. گزارش شد که ایران روز دوشنبه و در پی حملات اسرائیل در لبنان، تهدید کرده است از مذاکرات خارج میشود. در همین حال، دونالد ترامپ اعلام کرد آتشبس تازهای میان اسرائیل و حزبالله برقرار شده و مذاکرات با ایران همچنان ادامه دارد؛ همچنین مارکو روبیو روز سهشنبه گفت تحریمها در ازای بازگشایی کامل تنگه هرمز لغو نخواهد شد و هرگونه کاهش تحریمها منوط به کنار گذاشتن اورانیوم غنیشده از سوی ایران است.
اکنون تمرکز بازارها بر دادههای اشتغال آمریکا در ماه مه است که قرار است روز جمعه منتشر شود و میتواند بر جهتگیری کوتاهمدت سیاست فدرال رزرو اثر بگذارد. برآوردها از افزایش ۸۵ هزار نفری اشتغال و ثابت ماندن نرخ بیکاری در ۴.۳٪ حکایت دارد؛ دادههای ضعیفتر میتواند به دلار آمریکا فشار وارد کند و از کالاهای قیمتگذاریشده با دلار حمایت کند. جدا از این، دادههای رسمی به نقل از شورای جهانی طلا نشان میدهد بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار به ذخایر خود افزودند که بزرگترین خرید سالانه از زمان آغاز ثبت این آمار بوده است.
برهمکنش ژئوپلیتیک، تورم و سیاست فدرال رزرو
کاهش اخیر طلا تا نزدیکی ۴,۴۵۰ دلار تصویری پیچیده برای ما ترسیم میکند. در حالی که تنشهای ژئوپلیتیک با ایران معمولاً طلا را بهعنوان دارایی امن تقویت میکند، نگرانی اصلی بازار بیشتر به تورم معطوف است. ریسک در تنگه هرمز میتواند قیمت انرژی را بالا ببرد و فدرال رزرو را ناچار کند نرخهای بهره را بالا نگه دارد؛ موضوعی که برای طلا منفی است.
تمرکز فوری ما باید بر دادههای اشتغال آمریکا باشد که این جمعه، ۵ ژوئن، منتشر میشود. انتظار برای ماه مه تنها افزایش ۸۵ هزار شغل است که نسبت به ۱۷۵ هزار شغل اضافهشده در ماه آوریل، کندی چشمگیری محسوب میشود. این انتظار پایین، زمینه را برای حرکت بزرگ بازار در صورت هرگونه غافلگیری فراهم میکند.
اگر رقم اشتغال حتی ضعیفتر از انتظار منتشر شود، معتقدیم روایت «فدرال رزرو جنگطلب/انقباضی (hawkish)» تضعیف خواهد شد. چنین نتیجهای احتمالاً دلار آمریکا را تضعیف میکند و به طلا اجازه میدهد با اتکا به جایگاه پناهگاه امن خود، قیمتها را بالاتر ببرد. باید آماده باشیم که اگر بازار کار نشانههای جدی ترک برداشتن نشان دهد، شاهد جهش تند قیمت باشیم.
در مقابل، گزارش اشتغال قویتر از انتظار، مسیر فدرال رزرو برای مقابله با تورم را تأیید میکند. این امر دلار را تقویت کرده و احتمالاً قیمت طلا را بیشتر پایین میکشد و حتی میتواند به شکست زیر سطوح حمایتی کلیدی منجر شود. بازار اشتغال قدرتمند را بهمنزله چراغ سبز برای تداوم رویکرد تهاجمی فدرال رزرو تفسیر خواهد کرد.
راهبردهای معاملهگری بر مبنای نوسان و تداوم حمایت ساختاری
با توجه به این عدمقطعیت، ما استفاده از اختیارمعامله (آپشن) را برای معاملهگری بر اساس نوسان مورد انتظار باارزش میدانیم. «استرادل خرید (long straddle)» که شامل خرید همزمان اختیار خرید (Call) و اختیار فروش (Put) است، میتواند ما را در موقعیتی قرار دهد که از یک نوسان بزرگ قیمت در هر دو جهت پس از انتشار دادهها منتفع شویم. این راهبرد بر اندازه حرکت تمرکز دارد، نه بر جهت آن.
همچنین باید حمایت بنیادی قدرتمند طلا را به یاد داشته باشیم. بانکهای مرکزی به خرید تاریخی خود ادامه دادهاند و در سهماهه نخست امسال ۲۹۰ تن به ذخایر افزودند که قویترین شروع هر سال در رکوردهای موجود است. این تقاضای پیوسته از سوی نهادهای بزرگ میتواند در زمان فروشهای سنگین، یک کف بالقوه برای قیمتها ایجاد کند.
تهدید تورمی واقعی است و حساسیت بازار را توضیح میدهد. با توجه به اینکه آخرین نرخ تورم سالانه در حوالی ۳.۴٪ قرار دارد، هر فشار قیمتی بیشتر ناشی از شوک انرژی، نگرانی اصلی سیاستگذاران خواهد بود. به همین دلیل است که بازار در حال حاضر سیاست فدرال رزرو را سنگینتر از «پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک» وزندهی میکند.
