قیمت طلا تضعیف شد و برای نخستین بار از اوایل نوامبر، بهطور موقت به زیر ۴,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس تروی سقوط کرد و سپس تا حدی بازیابی شد. این حرکت در شرایطی رخ میدهد که دادههای قدرتمند آمریکا و لحن تندروانه (هاوکیش) فدرال رزرو، انتظارات برای سیاست پولی انقباضیتر را پابرجا نگه داشته و فشار بر فلز زرد را حفظ کرده است.
شاخص تورمی ترجیحی فدرال رزرو که بر پایه مصرف شخصی (PCE) محاسبه میشود، در ماه مه مطابق انتظار به کمی بالاتر از ۴٪ افزایش یافت و بالاترین سطح خود در سه سال گذشته را ثبت کرد. با توجه به اینکه رشد اقتصادی همچنان مقاوم ارزیابی میشود، انتظارات افزایش نرخ بهره ادامه یافته است؛ هرچند تمرکز اکنون به گزارش بازار کار آمریکا در جمعه آینده معطوف شده است: انتشار عددی صرفاً «مطلوب» همراه با کاهش سرعت ایجاد شغل میتواند نگرانیهای مربوط به نرخ بهره را تعدیل کرده و به تثبیت روند نزولی اخیر طلا کمک کند.
ضعف قیمت طلا و موقعیتگیری بازار
ما محیطی چالشبرانگیز برای طلا میبینیم؛ بهطوری که قیمتها اخیراً سطح حمایتی کلیدی ۴,۰۰۰ دلار را شکسته و سپس اندکی احیا شدهاند. این ضعف ناشی از گمانهزنی درباره افزایشهای بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو است؛ احساسی که با قرائت تورم PCE ماه مه در سطح ۴.۱٪ تقویت شد. دادههای CME Group از افزایش قابل توجه موقعیتهای فروش (شورت) در قراردادهای آتی طلا حکایت دارد که بازتابدهنده این حالوهوای نزولی است.
اثر بازار کار و راهبردهای معاملاتی
اکنون همه نگاهها به گزارش بازار کار آمریکا است که قرار است جمعه آینده، ۳ ژوئیه ۲۰۲۶ منتشر شود. ما معتقدیم کند شدن روند ایجاد اشتغال میتواند نگرانی بازار درباره افزایش نرخ بهره را کاهش دهد. عدد اشتغال غیرکشاورزی (NFP) پایینتر از پیشبینی اجماع ۱۹۰ هزار نفر، نشانهای از خنک شدن اقتصاد خواهد بود و میتواند به توقف موضع تندروانه فدرال رزرو منجر شود.
با توجه به احتمال تثبیت قیمتها به جای یک جهش شدید، ما به فروش اختیار فروش (Put) خارج از قیمت (Out-of-the-money) روی قراردادهای آتی طلا با سررسید ژوئیه یا اوت فکر میکنیم. افزایش نوسان ضمنی (Implied Volatility) در آستانه گزارش اشتغال، این راهبرد را برای دریافت پرمیوم جذابتر میکند. هدف این است که در صورتی سود کنیم که طلا صرفاً افت خود را متوقف کرده و در یک دامنه نوسان کند یا اندکی بالاتر معامله شود.
از منظر تاریخی، طلا پس از انتشار گزارشهای NFP ضعیفتر از انتظار، همبستگی معکوس قدرتمندی با دلار آمریکا نشان داده است. برای نمونه، در موج نگرانیهای کندی اقتصادی در اواخر ۲۰۲۳، دادههای نرمتر بازار کار بهطور پیوسته پیشدرآمد رالیهای قابل توجه طلا بود؛ زیرا انتظارات نرخ بهره تعدیل میشد. ما انتظار واکنشی مشابه—هرچند احتمالاً کمدامنهتر—را در صورت ناامیدکننده بودن رشد اشتغال در هفته آینده داریم.
