طلا در معاملات اولیه آسیا در روز دوشنبه به حدود ۴٬۵۳۵ دلار کاهش یافت. این حرکت پس از افزایش نگرانیها از تورم (بالا رفتن عمومی قیمتها) در ارتباط با درگیری خاورمیانه و تقویت انتظار بازار برای بالاتر ماندن نرخهای بهره آمریکا (هزینه وامگیری) رخ داد.
رئیسجمهور آمریکا، دونالد ترامپ، به ایران هشدار داد «زودتر تکلیف را روشن کند» و از پیامدهای بیشتر سخن گفت. گفتوگوهای مربوط به چین نیز به نتیجه مهمی در تجارت یا پیشرفت روشن برای پایان جنگ نرسید.
ریسک ژئوپلیتیک و فشار در مذاکرات
گزارشها میگویند آمریکا از ایران میخواهد برنامه هستهای خود را کنار بگذارد و تنگه هرمز را دوباره باز نگه دارد. رسانههای ایران گفتند واشنگتن امتیاز مشخصی پیشنهاد نکرده است؛ موضوعی که خطر توقف مذاکرات را بالا میبرد.
دادههای CME FedWatch (ابزاری که احتمال تصمیمهای آینده فدرالرزرو را از روی قیمتهای بازار محاسبه میکند) نشان میدهد بازار تا حد زیادی احتمال کاهش نرخ بهره آمریکا در امسال را کنار گذاشته و احتمال افزایش نرخ بیشتر شده است. طلا معمولاً در دوره تنشهای ژئوپلیتیک بهعنوان «دارایی امن» (پناهگاه سرمایه در بحران) استفاده میشود، اما سود/بهره پرداخت نمیکند؛ بنابراین وقتی نرخهای بهره بالا باشد، میتواند از جذابیت آن کم کند.
بانکهای مرکزی همچنان از دارندگان بزرگ طلا هستند و طبق گزارش شورای جهانی طلا، در سال ۲۰۲۲ حدود ۱٬۱۳۶ تن طلا به ارزش تقریبی ۷۰ میلیارد دلار اضافه کردند. طلا غالباً خلاف جهت دلار آمریکا و اوراق خزانهداری آمریکا حرکت میکند (اوراق بدهی دولت آمریکا که معمولاً پناهگاه امن تلقی میشود) و ممکن است با رشد بازار سهام کاهش یابد.
طلا بر پایه دلار آمریکا قیمتگذاری میشود و به ژئوپلیتیک، ریسک رکود (کاهش رشد و افت فعالیت اقتصادی)، نرخ بهره و تغییرات ارز واکنش نشان میدهد. نرخهای پایینتر معمولاً از طلا حمایت میکند، اما بالا رفتن هزینه وامگیری میتواند فشار کاهشی ایجاد کند.
معامله بر پایه نوسان در مرکز توجه
با قرار گرفتن طلا بین ریسک ژئوپلیتیک و نگرانی از نرخ بهره، محور اصلی معاملهگران «نوسان» (شدت رفتوبرگشت قیمت) شده است. تنشهای ادامهدار با ایران، قیمت قراردادهای آتی نفت برنت (قرارداد استاندارد خرید/فروش در آینده) را به بالای ۱۱۵ دلار در هر بشکه رسانده و مستقیماً نگرانی تورمی را تشدید کرده؛ عاملی که برای طلا منفی است. این یعنی حتی اگر طلا با خریدهای دارایی امن رشد کند، در صورتی که بازار تصور کند فدرالرزرو با افزایش نرخها واکنش نشان میدهد، ممکن است رشد قیمت سریع فروخته شود.
آخرین داده شاخص قیمت مصرفکننده (CPI؛ معیار سنجش تورم مصرفکننده) برای آوریل ۲۰۲۶ رشد ۴٫۸ درصدی نسبت به سال قبل را نشان داد و فشار بر فدرالرزرو برای اقدام را حفظ کرد. در نتیجه، ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۷۵ درصدی افزایش ۰٫۲۵ درصدی نرخ بهره (معادل ۲۵ واحد پایه؛ هر واحد پایه ۰٫۰۱ درصد است) در نشست بعدی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC؛ نهاد تصمیمگیر نرخ بهره در آمریکا) در ژوئن را نشان میدهد. این تغییر قابلتوجه در انتظارات نرخ بهره، مهمترین عامل محدودکننده قیمت طلا زیر ۴٬۶۰۰ دلار است.
با توجه به این ابهام، معاملهگران میتوانند به راهبردهای «اختیار معامله» (قراردادی که حق خرید یا فروش در قیمت مشخص را میدهد، نه الزام) فکر کنند که از حرکت بزرگ قیمت، بدون توجه به جهت آن، سود میبرند. شاخص نوسان طلای CBOE (GVZ؛ سنجه انتظارات بازار از نوسان آینده طلا) طی یک ماه اخیر بیش از ۲۰ درصد جهش کرده و نشان میدهد بازار انتظار حرکت بزرگ دارد. راهبردهایی مانند «استرادل خرید» یا «استرَنگل خرید» (خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با سررسید یکسان برای سود گرفتن از نوسان بالا) میتواند مناسب باشد، زیرا تشدید جدی تنش با ایران یا بیانیه تندتر از انتظار فدرالرزرو احتمالاً طلا را از محدوده فعلی خارج میکند.
وضعیت تا حدی یادآور اواخر دهه ۱۹۷۰ است؛ زمانی که شوک نفتی هم موج ورود به طلا ایجاد کرد و هم سیاستگذار پولی را به سمت سختگیری شدید برد. در گذشته، رویدادهای ژئوپلیتیک جهشهای کوتاهمدت ایجاد میکرد، اما افزایشهای پیدرپی نرخ بهره توسط فدرالرزرو در نهایت دست بالا را پیدا میکرد و قیمت طلا وارد دوره تثبیت (حرکت در محدوده) میشد. این سابقه تاریخی میگوید اقدامات فدرالرزرو در ماههای آینده مهمترین عامل قابلپیگیری است.
همچنین باید حمایت قویِ خرید بانکهای مرکزی را در نظر گرفت؛ موضوعی که در سال ۲۰۲۵ در بازار پررنگ بود. دادههای رسمی نشان داد بانکهای مرکزی اقتصادهای نوظهور، بهویژه چین و هند، به افزایش ذخایر خود ادامه دادهاند و یک کف تقاضا ایجاد کردهاند. این خرید مستمر ممکن است حتی اگر فدرالرزرو سیاست «انقباضی/سختگیرانه» (تمایل به بالا نگه داشتن نرخها برای مهار تورم) را دنبال کند، از ریزش سنگین قیمت جلوگیری کند.
