طلا روز جمعه بالای سطح ۴٬۰۰۰ دلار باقی ماند؛ در حالی‌که دلار آمریکا پس از انتشار تازه‌ترین داده‌های تورمی PCE ایالات متحده که در مجموع با پیش‌بینی‌ها همخوانی داشت، تضعیف شد و انتظارات از افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاه‌مدت را تعدیل کرد. XAU/USD در حوالی ۴٬۰۶۵ دلار معامله شد؛ پس از آن‌که اوایل هفته تا کف هفت‌ماهه ۳٬۹۵۹ دلار افت کرده بود. شاخص PCE سرفصلِ ماه مه ۰.۴٪ نسبت به ماه قبل افزایش یافت؛ بدون تغییر نسبت به آوریل اما پایین‌تر از برآورد ۰.۵٪. PCE هسته نیز در ۰.۳٪ ثابت ماند و مطابق انتظار بود. بازارها احتمال‌گذاری برای افزایش نرخ در سپتامبر را کاهش دادند؛ به‌طوری که احتمال ضمنی آن طبق ابزار CME FedWatch به ۶۱٪ رسید، در حالی‌که یک هفته قبل ۷۰٪ بود.

تورم سالانه همچنان بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو است که به تداوم هزینه‌های استقراض در سطوح بالا اشاره دارد؛ هرچند انتظار می‌رود کاهش قیمت نفت فشارهای قیمتی را تا حدی کاهش دهد. دلار در مسیر دومین رشد ماهانه پیاپی قرار داشت؛ شاخص DXY نزدیک ۱۰۱.۱۲ بود، پس از ثبت اوج بیش از یک‌ساله در حوالی ۱۰۱.۸۰. نااطمینانی ژئوپلیتیکی نیز ادامه یافت؛ ایران بار دیگر تأکید کرد که تردد از تنگه هرمز باید با هماهنگی با مقامات ایرانی انجام شود و حضور نظامی آمریکا در خلیج فارس را مورد انتقاد قرار داد. از منظر تکنیکال، XAU/USD پایین‌تر از میانگین متحرک ساده بولینگر ۲۰ دوره‌ای در ۴٬۲۴۸ دلار باقی ماند؛ RSI در ۳۵ و ADX در ۴۱ قرار داشت. مقاومت‌ها در نزدیکی ۴٬۲۴۸ و ۴٬۵۴۳ دلار و حمایت‌ها ابتدا ۴٬۰۰۰ و سپس ۳٬۹۵۳ دلار دیده می‌شوند.

چشم‌انداز طلا در سایه تورم و سیاست فدرال رزرو

ما ثبات فعلی طلا بالای ۴٬۰۰۰ دلار را صرفاً مکثی موقت در دل یک روند نزولی بزرگ‌تر می‌دانیم. اگرچه گزارش تورمی ماهانه PCE تا حدی آرامش‌بخش بود، اما PCE هسته سالانه همچنان سرسختانه بالا و در سطح ۴.۱٪ است؛ به‌مراتب بالاتر از هدف فدرال رزرو. این موضوع دیدگاه ما را تقویت می‌کند که هر رالی صعودی احتمالاً کوتاه‌عمر بوده و فرصتی برای فروش خواهد بود.

با توجه به روند نزولی قدرتمندی که تکنیکال‌ها نشان می‌دهند، در هفته‌های پیش رو به‌دنبال «فید کردن» هرگونه قدرت‌گیری قیمت هستیم. فروش اختیار خرید (Call) یا ایجاد اسپرد فروش کال (Bear Call Spread) را با قیمت‌های اعمال در حوالی مقاومت ۴٬۲۵۰ دلار مدنظر قرار می‌دهیم. از منظر تاریخی، در دوره‌های انقباض پولی فدرال رزرو مانند سال ۲۰۲۲، رالی‌های طلا به‌طور پیوسته ناکام مانده‌اند تا زمانی‌که چرخش روشن سیاستی رخ دهد؛ چیزی که فعلاً نشانه‌ای از آن نمی‌بینیم.

سطوح کلیدی، جریان ETFها و قدرت دلار

سطح ۴٬۰۰۰ دلار را به‌عنوان یک محرک حیاتی برای ادامه افت رصد می‌کنیم. شکست قاطع زیر این حمایت می‌تواند ما را به سمت خرید اختیار فروش (Put) سوق دهد؛ با هدف‌گذاری کف‌های اخیر نزدیک ۳٬۹۵۰ دلار. فضای بدبینانه با داده‌های اخیر نیز تأیید می‌شود؛ به‌طوری که ETFهای مبتنی بر طلا فقط در همین ماه بیش از ۵ میلیارد دلار خروج خالص ثبت کرده‌اند که نشان می‌دهد فشار فروش نهادی ادامه دارد.

قدرت دلار آمریکا—با تثبیت شاخص DXY به‌طور محکم بالای ۱۰۱.۰۰—همچنان مانع مهمی برای طلاست. قدرت نسبی اقتصاد آمریکا، با توجه به افزوده شدن ۲۵۰ هزار شغل در آخرین گزارش NFP، همچنان سرمایه را جذب کرده و از دلار حمایت می‌کند. تداوم تنش آمریکا و ایران نیز جریان‌های امن‌محورِ مبتنی بر دلار را تقویت می‌کند و جذابیت سنتی طلا به‌عنوان دارایی امن را تضعیف می‌سازد.