طلا (XAU/USD) در معاملات اولیه اروپا در روز دوشنبه بالای ۴,۵۵۰ دلار حمایت شد، اما همچنان در محدودهای نزدیک به یک هفته اخیر زیر فشار سقف قیمتی ماند. تحولات آخر هفته انتظار برای احتمال توافق صلح آمریکا و ایران را بالا برد؛ این موضوع به دلار آمریکا (USD) فشار آورد و از طلا حمایت کرد. با این حال، اختلافهای حلنشده و انتظار بازار از موضع «انقباضی» فدرال رزرو (Fed) ــ یعنی تمایل بانک مرکزی آمریکا به بالا نگه داشتن نرخ بهره برای مهار تورم ــ مانع از افت بیشتر دلار شد و رشد فلز بدون سود دورهای را محدود کرد (طلا «بدون سود دورهای» است، یعنی مثل اوراق بدهی بهره ثابت پرداخت نمیکند). وبسایت Axios شنبه شب گزارش داد دو طرف به توافقی نزدیک شدهاند که شامل تمدید آتشبس ۶۰ روزه و بازگشایی تنگه هرمز است؛ دونالد ترامپ نیز گفت چارچوب کلی تا حد زیادی مذاکره شده است. افت بعدی قیمت نفت خام نگرانیهای تورمی را کاهش داد و در شرایط کمعمقی بازار بهدلیل تعطیلات، بازده اوراق خزانهداری آمریکا را پایین آورد؛ این موضوع به زیان دلار تمام شد.
ترامپ همچنین به نمایندگان گفت عجله نکنند و اعلام کرد محاصره دریایی بنادر ایران تا زمان امضای توافق رسمی و «تأییدشده» ادامه خواهد داشت؛ همزمان اختلاف نظرها درباره برنامه هستهای ایران از خوشبینیها کاست. در بازارها، شرطبندیها روی افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ به دلار کمک کرد. در نتیجه، تحلیلگران منتظر ادامه خرید هستند تا بتوانند شکلگیری یک کف کوتاهمدت نزدیک ۴,۴۵۰ دلار را تأیید کنند؛ سطحی که پایینترین قیمت از اواخر مارس محسوب میشود. از نظر فنی، قیمت همچنان داخل «کانال موازی نزولی» قرار دارد (یعنی مسیر حرکت قیمت بین دو خط موازی رو به پایین نوسان میکند) و سقف کانال با «میانگین متحرک نمایی ۲۰۰ دورهای» (EMA) در نمودار ۴ ساعته نزدیک ۴,۶۵۰ دلار همراستا است (EMA نوعی میانگین قیمت است که به قیمتهای جدیدتر وزن بیشتری میدهد). اندیکاتور MACD بالای صفر است و «میلههای مثبت» دارد (یعنی شتاب حرکت هنوز کاملاً منفی نشده)، RSI در میانه ۵۰ قرار دارد (نشاندهنده تعادل نسبی بین خرید و فروش)، حمایت نزدیک ۴,۳۶۰ دلار دیده میشود و شکست زیر آن، اصلاح را عمیقتر میکند.
نیروهای متضاد، چشمانداز کوتاهمدت طلا را شکل میدهند
تا امروز، ۲۵ مه ۲۰۲۶، طلا بین نیروهای متضاد گیر کرده و برای هفتههای پیش رو ابهام ایجاد شده است. احتمال توافق صلح آمریکا و ایران از طلا حمایت میکند، اما عامل غالبتر همچنان موضع انقباضی فدرال رزرو است. قیمتگذاری فعلی بازار بر اساس قراردادهای آتی نرخ بهره در بورس CME (یا همان «قراردادهای آتی» که ابزارهایی برای حدسزدن و پوشش ریسک مسیر نرخ بهره هستند) نشان میدهد احتمال بیش از ۷۰٪ برای افزایش ۰.۲۵٪ (۲۵ واحد پایه) نرخ بهره تا نشست سپتامبر ۲۰۲۶ وجود دارد؛ موضوعی که معمولاً دلار را تقویت میکند و سقفی برای رشد طلا میسازد. («واحد پایه» یعنی یکصدم درصد.)
اگر توافق رسمی آمریکا و ایران امضا شود، ممکن است طلا در کوتاهمدت رشد کند چون دلار موقتاً تضعیف میشود. اما از نظر تاریخی، کاهش تنشهای ژئوپلیتیک (سیاسی-امنیتی) مانند توافق هستهای اولیه ایران در سال ۲۰۱۵، وقتی با سیاست پولی سختگیرانه خنثی شود، اثر بلندمدت پررنگی بر طلا ندارد. بنابراین هر رشد تا مقاومت ۴,۶۵۰ دلار را بیشتر بهعنوان فرصتی برای دیدن نشانههای خستگی بازار میبینیم، نه شروع یک روند صعودی تازه.
بازار اختیار معامله، فرصتهای معاملهگری را در فضای مبهم برجسته میکند
محرک اصلی طلا همچنان تعهد فدرال رزرو به کنترل تورم است؛ یعنی فشار بر داراییهای بدون سود دورهای ادامه دارد. تصویر فنی نیز این نگاه منفی را تأیید میکند؛ طلا درون کانال نزولی معامله میشود. به نظر ما معاملهگران میتوانند خرید «اختیار فروش» (Put Option: حق فروش در قیمت مشخص تا زمان مشخص، برای پوشش ریسک یا کسب سود از افت) با قیمت اعمال پایینتر از ۴,۴۵۰ دلار را در نظر بگیرند تا برای احتمال شکست حمایت کانال در ۴,۳۶۰ دلار آماده باشند. («قیمت اعمال» همان قیمتی است که اختیار معامله اجازه خرید/فروش بر مبنای آن را میدهد.)
این سطح از عدم قطعیت در بازار اختیار معامله هم دیده میشود؛ «نوسان ضمنی» طلا در هفته گذشته بالا رفته است (نوسان ضمنی یعنی برآورد بازار از میزان بالا و پایین شدن قیمت در آینده، که در قیمت اختیار معامله منعکس میشود). شاخص نوسان طلا در CBOE با نماد GVZ به ۱۷.۵ رسیده که نشان میدهد معاملهگران انتظار نوسان بزرگتری نسبت به حالت معمول در آینده نزدیک دارند. این موضوع باعث میشود راهبردهایی مثل «استرادل» (Straddle: خرید همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با یک قیمت اعمال، برای سود بردن از حرکت بزرگ قیمت در هر جهت) گرانتر شود، اما اگر قیمت از محدوده فعلی خارج شود میتواند بازده خوبی داشته باشد.
با توجه به سیگنالهای متناقض، از گرفتن موقعیتهای بزرگ در قراردادهای آتی پرهیز میکنیم و بهجای آن روی راهبردهای اختیار معامله با ریسک مشخص تمرکز داریم. خرید اختیار خرید یا اختیار فروش «کمی خارج از قیمت» (Out-of-the-money: اختیارهایی که فعلاً در صورت اجرا سود فوری ندارند و بیشتر روی حرکت آینده شرط میبندند) به ما اجازه میدهد برای شکست محدوده فعلی آماده باشیم و در عین حال هزینه اولیه را محدود نگه داریم. این رویکرد انعطاف میدهد تا بسته به محرک اصلی ــ چه توافق صلح و چه اظهارنظر انقباضی فدرال رزرو ــ واکنش سریعتری داشته باشیم.
