طلا در حالی از سبد گستردهتر کالاها عقب مانده است که تنشهای ژئوپلیتیکی میان آمریکا و ایران بدون دستیابی به توافق ادامه دارد؛ در مقابل، نفت و فلزات پایه بهواسطه ریسکهای بالای عرضه حمایت شدهاند. اواخر هفته گذشته فلزات گرانبها پس از انتشار تیترهایی که از قریبالوقوع بودن یک یادداشت تفاهم (MoU) یا توافق حکایت داشت، رشد کردند، اما پسزمینه بازار همچنان تحت تأثیر قیمتگذاری انرژی باقی مانده است.
TD Securities انتظار دارد بازارهای انرژی حتی در صورت نهایی شدن توافق نیز محدود و در قیمتهای بالاتر حمایتشده باقی بمانند؛ موضوعی که باعث میشود بادهای مخالف کلان همچنان برای مجموعه فلزات گرانبها پابرجا باشد. در چنین فضایی، انتظار میرود موقعیتگیری CTAها در طلا بهطور کلی بدون تغییر قابلتوجه بماند؛ مگر آنکه قیمتها این هفته یک «حرکت سریع رو به بالا» تا ۴۷۵۰ دلار بهازای هر اونس یا «حرکت سریع رو به پایین» تا ۴۴۸۰ دلار بهازای هر اونس را فعال کند.
عملکرد ضعیفتر طلا در مقایسه با سایر کالاها
مشاهده میکنیم طلا نسبت به سایر کالاها عقبتر حرکت میکند، زیرا نفت و فلزات صنعتی بیش از طلا از ریسکهای تداومی عرضه منتفع میشوند. با تثبیت نفت برنت بالای ۱۱۵ دلار در هر بشکه و توقف دوباره مذاکرات آمریکا و ایران در هفته گذشته، شرایطی که طلا را عقب نگه داشته در حال از بین رفتن نیست. این پویایی نشان میدهد فلزات گرانبها به احتمال زیاد به عملکرد ضعیفتر خود ادامه خواهند داد.
مسئله اصلی برای طلا، تداوم بادهای مخالف کلان ناشی از هزینههای بالای انرژی است. تازهترین دادههای تورم آمریکا برای ماه مه ۲۰۲۶ روی سطح سرسختانه ۴.۱٪ منتشر شد و فشار را بر فدرال رزرو برای حفظ نرخ بهره سیاستی در ۵.۷۵٪ نگه داشت. این فضای «نرخهای بالا برای مدت طولانیتر» هزینه فرصت نگهداری داراییهای بدون بازدهی مانند طلا را افزایش میدهد و جذابیت آن را برای سرمایهگذاران کاهش میدهد.
انتظارات بازار و استراتژی برای معاملهگران طلا
برای معاملهگران ابزارهای مشتقه، این شرایط به بازاری در محدوده (range-bound) در هفتههای پیش رو اشاره دارد. انتظار داریم طلا در یک دامنه باقی بماند، مگر آنکه به زیر حمایت ۴۴۸۰ دلار بهازای هر اونس شکسته شود یا بالاتر از مقاومت ۴۷۵۰ دلار بهازای هر اونس حرکت کند. این موضوع نشان میدهد استراتژیهای منتفع از نوسان پایین—مانند فروش اختیار خرید و فروش خارج از پول (out-of-the-money)—میتواند مطلوب باشد.
این فضا یادآور دوره ۲۰۲۲-۲۰۲۳ است؛ زمانی که افزایشهای تهاجمی نرخ بهره توسط بانکهای مرکزی بر ریسکهای ژئوپلیتیکی سایه انداخت و سقفی برای قیمت طلا ایجاد کرد. تا زمانی که بازار انتظار یک چرخش روشن به سمت تسهیل پولی را نداشته باشد، انتظار داریم این فشارهای کلان همچنان بر طلا سنگینی کند. ما بهجای یک جهش معنادار، برای حرکت خنثی/نوسانی در یک دامنه موقعیت میگیریم.
