طلا روز دوشنبه بیش از ۳٪ رشد کرد؛ پس از آن‌که آمریکا و ایران برای پایان دادن به درگیری خود به توافق رسیدند، XAU/USD پس از لمس ۴,۲۱۸ دلار در ابتدای معاملات، تا ۴,۳۵۱ دلار صعود کرد. با بهبود ریسک‌پذیری، سهام آمریکا اندکی بالاتر رفت و همزمان شاخص دلار آمریکا (DXY) با افت ۰.۲۳٪ به ۹۹.۵۷ رسید و از شمش حمایت کرد. این توافق قرار است به بازگشایی تنگه هرمز و آغاز ۶۰ روز مذاکره درباره برنامه هسته‌ای تهران منجر شود؛ از جمله برنامه‌هایی برای رقیق‌سازی داخلی اورانیوم با غنای بالا توسط ایران تحت سازوکاری که طی مذاکرات بر سر آن توافق خواهد شد. خبرگزاری‌ها گزارش دادند یک یادداشت تفاهم (MOU) قرار است روز جمعه در سوئیس امضا شود.

قیمت نفت به‌شدت سقوط کرد؛ WTI با افت ۴.۴۶٪ به ۸۰.۵۱ دلار در هر بشکه رسید و نگرانی‌های تورمی را کاهش داد؛ آن هم پس از آن‌که داده‌های مصرف‌کننده و تولیدکننده آمریکا بالاتر از هدف ۲٪ فدرال‌رزرو (Fed) باقی ماند. فدرال‌رزرو چهارشنبه تصمیم سیاستی خود را اعلام می‌کند؛ نخستین تصمیم در دوره کوین وارش، در حالی‌که بازارها همچنین پیام‌های مرتبط با ترازنامه و چشم‌انداز نرخ‌ها را دنبال می‌کنند. تولید صنعتی آمریکا در ماه مه از ۰.۹٪ به ۰.۱٪ کند شد، در حالی‌که رقم آوریل از ۰.۷٪ به ۰.۹٪ بازنگری افزایشی شد. سطوح تکنیکال مورد اشاره شامل ۴,۴۰۰ دلار، میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه (SMA) در ۴,۴۵۴ دلار و SMA ۵۰روزه در ۴,۵۸۰ دلار است؛ حمایت‌ها نیز در ۴,۳۰۰، ۴,۲۵۰، ۴,۲۰۰ و ۴,۰۲۳ دلار قرار دارند. بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ معادل ۱,۱۳۶ تن طلا به ارزش حدود ۷۰ میلیارد دلار اضافه کردند.

نفت، طلا و گشایش ژئوپلیتیک آمریکا-ایران

با توجه به توافق گشایشی آمریکا-ایران، افت تند قیمت نفت را نیروی غالب بازار در چند هفته آینده می‌دانیم. هدف ما ساختن موقعیت‌های فروش در نفت خام است؛ احتمالاً از طریق قراردادهای آتی یا خرید اختیار فروش (Put). تاریخ نشان می‌دهد این نوع تنش‌زدایی‌های ژئوپلیتیک اثر ماندگار دارند؛ برای نمونه، دوره منتهی به توافق هسته‌ای ایران در سال ۲۰۱۵ به افت بیش از ۵۰٪ قیمت نفت در حدود یک سال پیرامون آن کمک کرد.

ریزش نفت به‌طور مستقیم دلار آمریکا را تضعیف می‌کند و ترس از تورم را کاهش می‌دهد و شرایطی ایده‌آل برای طلا می‌سازد. ما معتقدیم رالی طلا هنوز جای ادامه دارد و در حال بررسی اختیار خرید (Call) برای هدف‌گذاری سطح ۴,۴۵۴ دلار هستیم. این دیدگاه با تقاضای بنیادی قوی نیز تقویت می‌شود؛ چراکه داده‌های اخیر شورای جهانی طلا برای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ نشان داد بانک‌های مرکزی به خرید تهاجمی خود ادامه داده و به‌صورت خالص ۲۹۰ تن به ذخایرشان افزوده‌اند.

موقعیت‌گیری بازار پیش از فدرال‌رزرو و چشم‌انداز کلی سهام

نشست فدرال‌رزرو در چهارشنبه اکنون رویداد تعیین‌کننده است؛ به‌ویژه چون نخستین نشست در دوره رئیس جدید، کوین وارش، خواهد بود. هرچند بازار اکنون انتظار چرخش انبساطی (Dovish Pivot) دارد، اما عدم‌قطعیت ناشی از تغییر رهبری بالاست و انجام معاملات مبتنی بر نوسان را جذاب می‌کند. VIX در حال حاضر نزدیک کف ۱۳ قرار دارد؛ که نشان می‌دهد اختیارهایی که از حرکت بزرگ بازار در هر دو جهت سود می‌برند—مانند استرادل‌ها (Straddles) روی SPY—در آستانه اعلام تصمیم، ارزان‌گذاری شده‌اند.

با وجود آن‌که هزینه‌های پایین‌تر انرژی باید از سهام حمایت کند، ما نسبت به دنبال‌کردن رشد کلی بازار در این سطوح محتاط هستیم. نسبت قیمت به سود آتی (Forward P/E) شاخص S&P 500 هم‌اکنون بالاتر از ۲۱ و در سطحی بالا قرار دارد و بخش زیادی از خوش‌بینی اخیر ناشی از سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را منعکس می‌کند. ترجیح می‌دهیم به‌جای خرید اختیار خرید روی شاخص‌های گسترده، از مشتقات برای تمرکز بر بخش‌هایی استفاده کنیم که از کاهش هزینه‌های انرژی و حمل‌ونقل منتفع می‌شوند.