صادرات کرهجنوبی در ۲۰ روز نخست ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۵۲.۳٪ افزایش یافت؛ رشدی که نسبت به ۶۰.۴٪ در دوره مشابه ژوئن اندکی کندتر شده و هفتمین ماه متوالی رشد دورقمی را رقم زده است. این روند با اتکا به نیمهرساناها و تقاضای مراکز داده مرتبط با هوش مصنوعی تقویت شد، هرچند فشارهای زنجیره تأمین بهدلیل تشدید دوباره تنشها در خاورمیانه همچنان پابرجاست.
بانک مرکزی کره (BoK) هفته گذشته نرخ سیاستی خود را ۲۵ واحد پایه افزایش داد و به ۲.۷۵٪ رساند؛ نخستین افزایش در سه سال گذشته، با استناد به فشارهای قیمتی و ریسکهای ثبات مالی ناشی از تضعیف وون و رشد قیمت مسکن. یک افزایش ۲۵ واحد پایه دیگر در سال جاری، نرخ پایه را به ۳.۰٪ میرساند که با برآورد میانه نمودار نقطهای BoK همخوان است. در بازار ارز، USD/KRW دیروز با ۰.۳٪ رشد و با تقویت دلار، به ۱,۴۸۲ رسید؛ در حالیکه انتظارات نیمه دوم سال شامل افزایش فروش فوروارد دلاری شرکتها و ورود سرمایه است.
فرصتهای معاملاتی مشتقه در سایه رشد قدرتمند صادرات
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه طی هفتههای آینده برای تقویت وون کرهجنوبی (KRW) موقعیت بگیرند؛ از طریق فروش (شورت) فورواردهای USD/KRW یا خرید اختیار فروش (Put) دلار. هرچند این جفتارز اخیراً بهدلیل قدرت گسترده دلار تا ۱,۴۸۲ بالا رفت، اما دادههای بنیادی اقتصاد کرهجنوبی نشان میدهد تداوم این سطح دشوار است. با جهش ۵۲.۳٪ی صادرات اوایل ژوئیه نسبت به سال قبل، تقاضای ساختاری برای وون آماده تشدید شدن است.
لازم است تأکید کنیم که از منظر تاریخی، محمولههای نیمهرسانا تا ۲۰٪ از تجارت صادراتی کرهجنوبی را پیش میبرند؛ بخشی که اکنون با تقاضای جهانی هوش مصنوعی بهشدت تقویت شده است. پایشهای صنعتی نشان میدهد درآمد جهانی نیمهرساناها در مسیر رشد دورقمی در سال ۲۰۲۶ قرار دارد که بهطور مستقیم به نفع غولهای داخلی مانند سامسونگ و SK Hynix است. این رونق ساختاری هوش مصنوعی یک پشتوانه بنیادی قدرتمند ایجاد میکند که احتمالاً جریانهای سنگین ورود سرمایه خارجی به بازار سهام سئول را بهدنبال خواهد داشت.
حمایت سیاستی و پویایی پوشش ریسک ارزی
در جبهه سیاستگذاری، پیشنهاد میکنیم از چرخش انقباضی (هاوکیش) بانک مرکزی کره پس از افزایش اخیر نرخ به ۲.۷۵٪ بهرهبرداری شود. سیاستگذاران نرخ نهایی ۳.۰٪ را برای سال جاری هدف گرفتهاند تا با تورم و ریسکهای بازار مسکن مقابله کنند و شکاف بازدهی را با سایر بانکهای مرکزی بزرگ کاهش دهند. این کاهش فاصله بازدهی، محیط کلان حمایتی برای راهبردهای مشتقه نزولی USD/KRW ما فراهم میکند.
افزون بر این، انتظار داریم جهش در پوشش ریسک شرکتها در کوتاهمدت به شتاب گرفتن تقویت ارز کمک کند. صادرکنندگان محلی معمولاً زمانی که دلار به اوجهای چندسالهای مانند ۱,۴۸۲ میرسد، فروش فوروارد دلاری خود را افزایش میدهند. خرید اختیار خرید (Call) وون با سررسید کوتاه در مقطع کنونی به ما امکان میدهد با پایین آمدن نرخ نقدی تحت تأثیر این جریانهای شرکتی، سود کسب کنیم.
