فروش خردهفروشی آمریکا (بدون خودرو) در ماه مه نسبت به ماه قبل ۰.۸٪ افزایش یافت و بالاتر از پیشبینی اجماعی ۰.۵٪ بود. این نتیجه بر اساس شاخص «بدون خودرو» نشان میدهد تقاضای زیربنایی قویتر از انتظار است.
چشمانداز نرخ بهره و نوسان بازار
این رقمِ قویتر از انتظارِ فروش خردهفروشی نشان میدهد مصرفکننده همچنان وضعیت بسیار خوبی دارد. این موضوع به فدرال رزرو دلیل کمتری برای بررسی کاهش نرخ بهره در آینده نزدیک میدهد. در نتیجه، انتظار داریم نوسانِ نرخ بهره افزایش پیدا کند.
ما رصد میکنیم که معاملهگران به فروش قراردادهای آتیِ نرخ بهره روی بیاورند؛ با این فرض که بازدهیها افزایش مییابد یا برای مدت بیشتری در سطوح بالا باقی میماند. پس از انتشار این گزارش، احتمال کاهش نرخ توسط فدرال رزرو تا نشست سپتامبر به زیر ۳۰٪ افت کرده است؛ تغییری معنادار نسبت به ماه گذشته. این داده، در کنار تثبیت اخیر شاخص تورم «هسته» PCE در سطح ۲.۸٪، این دیدگاه را تقویت میکند که فدرال رزرو رویکرد صبورانهای در پیش خواهد گرفت.
برای شاخصهای سهامی، این وضعیت باد مخالف ایجاد میکند؛ زیرا بازار در حال بازقیمتگذاری محیط «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» است. ما معتقدیم خرید اختیار فروش (Put) روی شاخصهای اصلی مانند S&P 500 یا Nasdaq-100 راهی محتاطانه برای پوشش ریسک در برابر اصلاح احتمالی طی چند هفته آینده است. شاخص نوسان VIX که اکنون نزدیک کف ۱۳ قرار دارد، احتمالاً کمتر از ارزش واقعی قیمتگذاری شده و خرید اختیار خرید (Call) روی VIX میتواند روشی مؤثر برای موقعیتگیری در برابر افزایش تلاطم بازار باشد.
راهبردهای بخشی و ارزی
در سطح صنایع، انتظار داریم واگرایی عملکرد شکل بگیرد. معاملهگران میتوانند خرید اختیار خرید (Call) روی سهام «مصرفی اختیاری» (Consumer Discretionary) را مدنظر قرار دهند که مستقیماً از این هزینهکرد قوی منتفع میشوند. در مقابل، صنایع حساس به نرخ بهره مانند املاک و مستغلات (REITs) و سهام فناوری با رشد بالا ممکن است عملکرد ضعیفتری داشته باشند؛ بنابراین اختیار فروش (Put) روی ETFهای مرتبط با این بخشها میتواند یک معامله جفتی جذاب باشد.
در بازار ارز، فدرال رزرو محتاطتر احتمالاً دلار آمریکا را تقویت میکند. شاخص دلار (DXY) امروز از قبل ۰.۴٪ رشد کرده و ما پتانسیل بازآزمایی سقفهای سالانه را برای آن میبینیم. ما به استراتژیهای اختیار معاملهای نگاه میکنیم که از تقویت دلار در برابر ارزهایی منتفع میشوند که بانکهای مرکزی آنها سیگنال کاهش نرخ میدهند؛ مانند یورو.
