ایزابل اشنابل، عضو هیئت اجرایی بانک مرکزی اروپا (ECB)، تحرکات اخیر قیمت‌های انرژی را «کاملاً نگران‌کننده» توصیف کرد؛ در شرایطی که سیاست‌گذاران پس از اقدام هفته گذشته، در حال سنجیدن افزایش‌های بیشتر نرخ بهره هستند. اظهارات او در چارچوب اشاره‌ای گسترده‌تر به ثبات اقتصاد کلان، مالیه عمومی و ثبات مالی در محیطی مستعد شوک مطرح شد و به فشارهایی فراتر از نفت خام—از جمله گازوئیل—اشاره داشت. او همچنین به کاهش شدید ظرفیت پالایشی و دشواری بازسازی سریع آن اشاره کرد.
بازارها واکنش فوری قابل‌توجهی در ارز واحد نشان ندادند. یورو در برابر دلار آمریکا همچنان ضعیف ماند و در زمان نگارش، EUR/USD با افت ۰.۵٪ به حوالی ۱.۱۵۴۰ رسید. به‌طور کلی، ECB نرخ‌های بهره منطقه یورو را برای حفظ ثبات قیمت‌ها تعیین می‌کند و هدف تورمی حدود ۲٪ را دنبال می‌کند؛ شورای حکام نیز در سال در هشت نشست تصمیم‌های سیاستی را اتخاذ می‌کند. علاوه بر سیاست نرخ بهره، جعبه‌ابزار ECB شامل تسهیل کمی است که در بحران مالی بزرگ ۲۰۰۹–۲۰۱۱، در سال ۲۰۱۵ و در دوران همه‌گیری کووید استفاده شد؛ در حالی که انقباض کمی این روند را معکوس می‌کند و با توقف خریدهای خالص و سرمایه‌گذاری مجدد (reinvestment) انجام می‌شود.
نوسان در قراردادهای انرژی و کسری‌های ساختاری
به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای افزایش نوسان در قراردادهای مرتبط با انرژی طی هفته‌های پیش رو آماده باشند. کاهش شدید ظرفیت پالایشی جهانی، قیمت‌های گازوئیل و نفت را وارد محدوده‌ای بسیار بی‌ثبات کرده است؛ تنگنای عرضه‌ای که به‌سرعت قابل رفع نیست. داده‌های اخیر صنعت نشان می‌دهد «کِرَک‌اسپرد» گازوئیل همچنان به‌طور معناداری بالاتر از میانگین‌های تاریخی ۱۵ تا ۲۰ دلار به‌ازای هر بشکه باقی مانده است که بازتاب‌دهنده این کسری‌های ساختاری عمیق است.
افق سیاست پولی و راهبردهای معاملاتی
با توجه به اینکه مقام‌های بانک مرکزی این شوک‌های انرژی را به‌عنوان یک ریسک عمده تورمی برجسته کرده‌اند، افزایش‌های بیشتر نرخ بهره بسیار محتمل است. ما معتقدیم این چشم‌انداز انقباضی (hawkish) به‌زودی باعث بازقیمت‌گذاری سریع در بازار قراردادهای آتی نرخ کوتاه‌مدت یورو (€STR) خواهد شد. در حال حاضر، یورو نزدیک سطح ۱.۱۵۴۰ در برابر دلار آمریکا تحت فشار است، اما معامله‌گران اختیار معامله باید برای نوسانات شدیدتر ارزی در پی تغییر انتظارات سیاست پولی پوشش ریسک بگیرند.
برای موقعیت‌گیری در این فضا، استفاده از استرادل‌های خرید (Long Straddle) روی اختیار معامله EUR/USD را برای بهره‌برداری از حرکت‌های ناگهانی شکست (breakout) در هر دو جهت توصیه می‌کنیم. همچنین، معامله اسپردهای صعودی خرید (Bull Call Spread) روی قراردادهای آتی گازوئیل و نفت کوره/نفت گرمایشی (heating oil) می‌تواند به بهره‌گیری از تداوم گلوگاه‌های پالایشی کمک کند. روندهای تاریخی در بحران‌های انرژی پیشین نشان می‌دهد محدودیت‌های سمت عرضه قیمت‌ها را برای مدت‌زمانی بسیار طولانی‌تر از آنچه بازار در ابتدا انتظار دارد، بالا نگه می‌دارد.
