شروع ساختوساز مسکن کانادا (تعدیلشده فصلی) در ماه مه به 261.4 هزار واحد افزایش یافت و از پیشبینی اجماع 255.1 هزار واحد فراتر رفت. این گزارش حاکی از آن است که سرعت خانهسازی در این دوره سریعتر از انتظار بوده است.
شکاف 6.3 هزار واحدی بین رقم واقعی و رقم پیشبینیشده نشان میدهد فعالیت ساختوساز—بر مبنای رقم سالبهسال گزارششده—بالاتر از برآوردهای بازار بوده است. در دادههای تیترشده، جزئیات تفکیکی بیشتری ارائه نشد.
پیامدها برای سیاست پولی و چشمانداز اقتصادی
آخرین دادههای شروع ساختوساز مسکن که در ماه مه قویتر از انتظار منتشر شد، به تداوم تابآوری اقتصاد کانادا اشاره دارد. این قدرت غیرمنتظره نشان میدهد تقاضای زیربنایی و فعالیت ساختمانی در سطح بالایی قرار دارد که میتواند به فشارهای تورمی دامن بزند. در نتیجه، ما معتقدیم بانک مرکزی کانادا در نشستهای پیشِرو برای کاهش نرخ بهره با احتیاط بیشتری عمل خواهد کرد.
با توجه به این چشمانداز، ما در حال تعدیل موقعیتهای خود در ابزارهای مشتقه نرخ بهره هستیم تا بازتابدهنده موضعی انقباضیتر (هاوکیش) از سوی بانک مرکزی باشد. بازار پیشتر احتمال نزدیک به 50 درصدی برای کاهش نرخ تا سپتامبر قیمتگذاری کرده بود، اما با تثبیت تورم در سطح 2.8% و نمایش قدرت از سوی اقتصاد، این سناریو اکنون بعیدتر به نظر میرسد. بنابراین، میزان مواجهه خود با معاملات مبتنی بر کاهش نرخ در کوتاهمدت را کاهش میدهیم.
بازآرایی موقعیتهای بازار و اثرات ارزی
این تغییر در انتظارات نرخ بهره میتواند برای دلار کانادا صعودی باشد. با احتمال حرکت اختلاف نرخ بهره به نفع کانادا، انتظار داریم جفتارز USD/CAD که حوالی 1.34 معامله میشود، با فشار نزولی روبهرو شود. در هفتههای آینده، برای تقویت «لونی» به دنبال خرید اختیار خرید (Call) دلار کانادا (CAD) هستیم.
این پویایی مشابه چیزی است که در سال 2022 مشاهده کردیم؛ زمانی که تداوم قدرت اقتصادی بارها انتظارات بازار از چرخش سیاستی بانک مرکزی را به تعویق انداخت. آن زمان، دادههایی از این دست پیشدرآمد بازقیمتگذاری معنادار کل منحنی بازده بودند. از این رو، ما همچنین در موقعیتگیری برای افزایش نوسانپذیری در اوراق قرضه کانادا ارزش میبینیم، زیرا بازار این اطلاعات جدید را در برابر مفروضات پیشین خود هضم میکند.
