رشد فروش خردهفروشی هلند در ماه ژوئن شتاب گرفت و گردش مالی نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴.۳٪ افزایش یافت؛ رقمی که از ۲.۹٪ در گزارش قبلی بالاتر است. این حرکت نشان میدهد شتاب فعالیتهای مصرفمحور نسبت به ماه مه قویتر بوده است.
این بهروزرسانی بیانگر افزایش ۱.۴ واحد درصدی در رشد سالانه بین دو ماه است. در این انتشار هیچ جزئیات تفکیکی دیگری ارائه نشد.
پیامدها برای ECB، یورو و بازارهای ارز
جهش غیرمنتظره فروش خردهفروشی هلند به ۴.۳٪ در ژوئن (در برابر ۲.۹٪ در مه) نشان میدهد تقاضای مصرفکننده در پنجمین اقتصاد بزرگ منطقه یورو همچنان بهطور قابلتوجهی تابآور است. به باور ما، این قدرت تلاشهای بانک مرکزی اروپا برای مهار تورم را پیچیدهتر میکند، زیرا مصرف قوی معمولاً به تداوم تورم بخش خدمات دامن میزند. معاملهگران مشتقه باید خود را برای افزایش نوسان در داراییهای یورویی طی هفتههای پیش رو آماده کنند، زیرا بازارها مسیر نرخهای بهره را دوباره بازبینی میکنند.
در بازار ارز، این دادههای قوی اقتصادی بلافاصله پشتیبانی بنیادی برای یورو فراهم میکند. پیشنهاد میکنیم تمرکز بر اختیار خرید (Call) جفتارز EUR/USD باشد، زیرا عملکرد بهتر از انتظار اقتصاد هلند احتمال کاهشهای تهاجمی نرخ بهره ECB در نیمه دوم ۲۰۲۶ را کمتر میکند. از نظر تاریخی، غافلگیریهای مثبت مشابه در دادههای خردهفروشی هسته منطقه یورو، یورو را در یک بازه سههفتهای بیش از ۱٪ در برابر دلار آمریکا تقویت کرده است.
چشمانداز سهام هلند و درآمد ثابت منطقه یورو
برای مشتقات سهامی، چشمانداز شاخص AEX هلند دوگانه است؛ زیرا تقویت تقاضای مصرفکننده با تهدید تداوم هزینههای بالای استقراض خنثی میشود. توصیه میکنیم برای پوشش ریسک افت احتمالی، از اختیار فروش (Put) حفاظتی روی سهام بزرگ خردهفروشی و مصرفی اختیاری (Consumer Discretionary) هلند استفاده شود. از آنجا که AEX بهطور تاریخی به افزایش انتظارات بازدهی حساسیت نشان داده است، با وجود ارقام قوی فروش، انتظار داریم در کوتاهمدت سقفی برای رشد سهام ایجاد شود.
در نهایت، انتظار داریم بازده اوراق دولتی هلند افزایش یابد، زیرا معاملهگران کاهش سیاست پولی در کوتاهمدت را از قیمتها خارج میکنند. دادههای تاریخی نشان میدهد شتابگیری ۱.۴ واحد درصدی در رشد خردهفروشی اغلب با افزایش ۱۰ تا ۱۵ واحد پایهای در بازده اوراق دولتی دوساله طی ماه بعد همبستگی دارد. به معاملهگران درآمد ثابت توصیه میکنیم برای مسطحتر شدن منحنی بازدهی موقعیتگیری کنند؛ از جمله با فروش قراردادهای آتی یورو-بوند (Euro-Bund) یا خرید اختیار فروش روی ETFهای اوراق قرضه اروپا.
