میانگین ۴ هفتهای تغییر اشتغال ADP در ایالات متحده در ماه مه ۲۰۲۳ به ۲۵.۵ هزار نفر کاهش یافت؛ در حالیکه رقم قبلی ۲۹ هزار نفر بود. این حرکت به نرمتر شدن سرعت اخیر رشد اشتغال در این سنجه اشاره دارد.
آخرین رقم، میانگین متحرک را ۳.۵ هزار نفر پایین آورده و از کاهش شتاب نسبت به دوره قبل حکایت دارد. گزارش ADP بهدقت زیر نظر است تا سرنخهایی از شرایط کوتاهمدت بازار کار ارائه دهد.
نرمی بازار کار و چشمانداز فدرال رزرو
روند کند شدن ایجاد شغل از سال ۲۰۲۳ اکنون در دادههای فعلی ما به یک الگوی روشن تبدیل شده است. تازهترین گزارش ADP برای مه ۲۰۲۶ تنها از افزایش ۹۵ هزار شغل در بخش خصوصی خبر داد؛ رقمی که بهطور معناداری کمتر از انتظارات بود و سرد شدن بازار کار را تأیید کرد. این روند، همراه با افت فرصتهای شغلی به کف چهار ساله ۷.۹ میلیون، اطمینان ما را نسبت به اقدام فدرال رزرو تقویت میکند.
با توجه به این چشمانداز، ما برای کاهش نرخهای بهره در ماههای آینده موقعیتگیری میکنیم. در حال افزایش موقعیتهای خرید (لانگ) در قراردادهای آتی SOFR دسامبر ۲۰۲۶ هستیم، زیرا بازار اکنون احتمال بیش از ۷۵٪ برای کاهش نرخ در نشست سپتامبر FOMC قیمتگذاری کرده است. افت اخیر بازدهی اوراق خزانهداری ۲ ساله به زیر ۴.۱۰٪ نشان میدهد این حرکت هنوز جای ادامه دارد.
استراتژی بازار و چینش پرتفوی
در بخش سهام، این دادههای سردکننده نوسان قابلتوجهی ایجاد میکند، زیرا معاملهگران میان سناریوی «فرود نرم» و رکود بحث میکنند. ما برای بهرهبرداری از نوسانات قیمتی مورد انتظار حول گزارشهای بعدی CPI و اشتغال، در حال خرید اختیار خرید (کال) شاخص VIX با سررسیدهای ژوئیه و اوت هستیم. این روش نسبت به فروش مستقیم قراردادهای آتی شاخص، راهی ارزانتر برای پوشش ریسک پرتفوی گستردهتر ماست.
همچنین به معاملات «استیپنر» منحنی بازده نگاه میکنیم؛ معاملاتی که زمانی سود میدهند که نرخهای کوتاهمدت سریعتر از نرخهای بلندمدت کاهش یابند. موقعیتی متشکل از خرید (لانگ) قراردادهای آتی اوراق خزانهداری ۲ ساله و فروش (شورت) قراردادهای آتی اوراق خزانهداری ۱۰ ساله جذاب به نظر میرسد. این ساختار با آغاز چرخه انبساطی فدرال رزرو و بازگشت منحنی بازده به شیب صعودی نرمالتر، عملکرد مناسبی خواهد داشت.
