شاخص هماهنگ قیمت مصرفکننده منطقه یورو (HICP) در مقیاس ماهانه در ژوئن به ۰.۱٪- کاهش یافت؛ در حالیکه در قرائت قبلی ۰.۱٪ افزایش را ثبت کرده بود. این حرکت نشاندهنده معکوس شدن شتاب ماهانه قیمتهای مصرفکننده پس از یک افزایش محدود در ماه قبل است.
این تغییر، شاخص را ظرف یک ماه از محدوده مثبت به محدوده منفی منتقل میکند. نتیجه ژوئن با رقم ۰.۱٪- در تضاد با رشد ۰.۱٪ی پیشین است و به افتی اندک در سطح عمومی قیمتها در کل بلوک پولی اشاره دارد.
پیامدها برای سیاست پولی و بازار اوراق
این قرائت منفی تورم، نشانه مهمی از کند شدن فعالیت اقتصادی در سراسر منطقه یورو است. به باور ما، این داده عملاً هرگونه افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت از سوی بانک مرکزی اروپا را منتفی میکند. بازار اکنون به تدریج احتمال کاهش نرخ بهره پیش از پایان سال را در قیمتها لحاظ میکند.
تمرکز فوری ما باید بر مشتقات نرخ بهرهای باشد که از موضع انبساطیتر بانک مرکزی اروپا سود میبرند. ما به دنبال خرید قراردادهای آتی بوند آلمان و OAT فرانسه هستیم، با این انتظار که کاهش انتظارات نرخ بهره، قیمت اوراق را بالاتر ببرد. بازده بوند ۱۰ساله آلمان در معاملات اولیه ۱۲ واحد پایه افت کرده و به ۲.۴۲٪ رسیده است که این تغییر در احساسات بازار را تأیید میکند.
راهبردهای بازار: ارزها، سهام و نوسان
این واگرایی سیاستی، یورو را کمجذابتر میکند؛ بهویژه در برابر دلار آمریکا که فدرالرزرو همچنان موضعی انقباضیتر دارد. باید برای تضعیف یورو موقعیت بگیریم؛ از طریق خرید اختیار فروش (Put) روی EUR/USD یا فروش قراردادهای آتی. این جفتارز بهتازگی سطح تکنیکال مهم 1.0800 را شکسته است که نشان میدهد احتمال افت بیشتر وجود دارد.
شرایط پولی سهلگیرانهتر عموماً برای سهام مثبت است؛ بنابراین باید موقعیتهای صعودی روی شاخصهای سهامی اروپا را مدنظر قرار دهیم. خرید اختیار خرید (Call) روی Euro Stoxx 50 روشی کممصرف از نظر سرمایه برای کسب اکسپوژر نسبت به یک رالی احتمالی بازار سهام است. از منظر تاریخی، بازارها در مراحل اولیه چرخه easing عملکرد خوبی داشتهاند.
این گزارش تورمی با سایر دادههای ضعیف نیز تقویت میشود؛ از جمله PMI تولیدی منطقه یورو (S&P Global) که اخیراً به ۴۸.۵ کاهش یافته و نشاندهنده انقباض است. این ضعف فراگیر میتواند نوسانات بازار را افزایش دهد؛ بنابراین باید خرید قراردادهای آتی VSTOXX را نیز بررسی کنیم. این اقدام به ما امکان میدهد در صورت جهش نوسان، همزمان با هضم واقعیت جدید اقتصادی توسط بازار، از آن منتفع شویم.
