شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید آمریکا از سوی S&P Global در ماه ژوئیه روی عدد ۵۳.۹ ثبت شد و اندکی بالاتر از پیشبینی اجماعی ۵۳.۸ قرار گرفت. بر اساس چارچوب PMI، این عدد همچنان در محدوده رشد (Expansion) باقی ماند.
این گزارش، سنجه بهروزشدهای از شرایط بخش کارخانهای در ژوئیه ارائه میدهد و با اتکا به روششناسی مبتنی بر نظرسنجی S&P Global نشان میدهد فعالیتها نسبت به برآوردهای بازار کمی قویتر از انتظار بوده است.
تابآوری در بخش صنعت و پیامدها برای مشتقات
با قرار گرفتن شاخص PMI تولیدی S&P Global آمریکا در سطح ۵۳.۹ در ژوئیه، نشانههای روشنی از تداوم رشد در بخش صنعتی مشاهده میشود. این غافلگیری اندک نسبت به رقم پیشبینیشده ۵۳.۸ حاکی از آن است که اقتصاد داخلی همچنان از تابآوری بالایی برخوردار است. ما معتقدیم معاملهگران مشتقات باید خود را برای بازاری آماده کنند که همچنان رویکردی محتاطانه و تدریجی را در قیمتگذاری هرگونه کاهش احتمالی نرخ بهره در آینده لحاظ میکند.
با توجه به این شتاب باثبات اقتصادی، احتمالاً بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا در هفتههای پیش رو با فشار صعودی تازهای مواجه میشود. توصیه میکنیم در معاملات مشتقات با درآمد ثابت رویکردی تدافعی اتخاذ شود؛ بهطور بالقوه فروش (شورت) قراردادهای آتی خزانهداری یا خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای اوراق بلندمدت مانند TLT. از نظر تاریخی، زمانی که PMI تولیدی بهطور پایدار و با فاصلهای مطمئن بالاتر از آستانه ۵۳ قرار میگیرد، بازار اوراق معمولاً انتظار برای تسهیل پولی تهاجمی را از قیمتها خارج میکند.
جایگاهگیری در سهام، ارز و کالا
در بازار اختیار معامله سهام، این غافلگیری ملایم اقتصادی تهدید فوری رکود را کاهش میدهد و میتواند از شاخصهای اصلی سهام حمایت کند. ما فروش اختیار فروشهای خارج از پول (Out-of-the-money) روی S&P 500 را برای دریافت پرمیوم ترجیح میدهیم و از این پسزمینه باثبات اقتصاد کلان بهره میگیریم. با این حال، باید محتاط ماند؛ زیرا ماه اوت از نظر تاریخی با نقدشوندگی پایینتر همراه است و میتواند جهشهای ناگهانیِ کوتاهمدتِ نوسان را تشدید کند.
دادههای قویترِ تولیدی همچنین پشتوانه مناسبی برای دلار آمریکا فراهم میکند. پیشنهاد میکنیم به اختیار خرید (Call) دلار در برابر ارزهایی مانند یورو نگاه شود؛ بهویژه از آن جهت که PMIهای تولیدی منطقه یورو اخیراً در محدوده انقباض و زیر ۴۶ نوسان داشتهاند. افزون بر این، این قدرت صنعتی میتواند از مشتقات مرتبط با کالاها حمایت کند و «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) روی مس یا نفت خام را به گزینهای جذاب برای هفتههای آینده تبدیل سازد.
