شاخص مدیران خرید (PMI) بخش خدمات آمریکا از سوی S&P Global برای ماه مه 50.9 اعلام شد. این عدد کمتر از پیشبینی 51 بود.
عدد بالاتر از 50 به معنی رشد فعالیت در بخش خدمات است و عدد کمتر از 50 به معنی کاهش فعالیت. با ثبت 50.9، شاخص همچنان کمی بالاتر از مرز 50 باقی ماند.
نشانههای اولیه خنک شدن بخش خدمات
آخرین دادههای PMI خدمات با عدد 50.9 در برابر پیشبینی 51، از کمی کاهش سرعت اقتصاد خبر میدهد. این اختلاف هرچند کوچک است، اما اهمیت دارد چون بخش خدمات در ماههای اخیر موتور اصلی قدرت اقتصاد بوده است. این موضوع نشان میدهد سیاست «نرخ بهره بالا» فدرال رزرو (بانک مرکزی آمریکا) که برای مدت طولانی حفظ شده، کمکم اثر خود را نشان میدهد.
در هفتههای آینده احتمال افزایش نوسان بازار (بالا و پایین شدن شدیدتر قیمتها) وجود دارد. شاخص VIX (معیار نوسان مورد انتظار بازار سهام آمریکا که به «شاخص ترس» هم معروف است) هفتهها نزدیک 14 پایین مانده و چنین عددی که کمی ناامیدکننده باشد، گاهی محرک بازگشت آن به محدوده 18 تا 20 است. این یعنی خرید «اختیار فروشِ پوششی» (Protective Put: قراردادی برای بیمهکردن سبد سهام در برابر افت قیمت) روی شاخصهای بزرگ مثل SPX (شاخص S&P 500) میتواند راهی محتاطانه برای محافظت از موقعیتهای خرید فعلی باشد.
این شرایط شبیه اواخر 2024 و اوایل 2025 است؛ زمانی که نشانههای اولیه ضعیفشدن PMI قبل از یک بازار پرنوسان و رفتوبرگشتی دیده شد. آن زمان، شرطبندیهای نزولی اولیه (گرفتن موقعیتهایی که از افت قیمت سود میبرند) با دادههای قوی اشتغال بیاثر شد. بنابراین بهتر است تا قبل از تأیید از گزارشهای بعدی بازار کار، بیش از حد بدبین نشویم.
اکنون تمرکز اصلی روی گام بعدی فدرال رزرو و اثر آن بر انتظارات نرخ بهره است. معاملهگران احتمالاً شرطها روی کاهش نرخ بهره در ادامه سال را بیشتر میکنند؛ موضوعی که در قیمتگذاری قراردادهای آتی SOFR (قراردادهای مبتنی بر نرخ تامین مالی شبانه تضمینشده؛ شاخص مهم نرخ بهره کوتاهمدت در آمریکا) دیده میشود. همچنین اظهارنظرهای مقامات فدرال رزرو با دقت بررسی میشود تا مشخص شود آیا لحن آنها از حالت «انقباضی/سختگیرانه» (Hawkish: تاکید بر کنترل تورم با نرخ بهره بالاتر) فاصله میگیرد یا نه.
گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی (Non-Farm Payrolls: مهمترین گزارش ماهانه اشتغال آمریکا بهجز بخش کشاورزی) با دقت دنبال خواهد شد تا نشانهای از ضعف در بازار کار دیده شود. اگر عدد اشتغال پایینتر بیاید و همراه با این PMI باشد، پرونده کندشدن اقتصاد قویتر میشود. اما اگر دوباره گزارش اشتغال قوی منتشر شود، مثل عدد غیرمنتظره 240 هزار نفر ماه گذشته، احتمالاً این داده PMI بیشتر بهعنوان نوسان کوتاهمدت و کماهمیت تلقی میشود.
