فعالیت تولیدی آمریکا در ماه مه شتاب گرفت؛ بهطوریکه شاخص مدیران خرید بخش تولید (PMI) مؤسسه مدیریت عرضه (ISM) از ۵۲.۷ در آوریل به ۵۴ رسید و بالاتر از پیشبینی بازار (۵۳) قرار گرفت. فشارهای قیمتی اندکی کاهش یافت: شاخص «قیمتهای پرداختی» از ۸۴.۶ به ۸۲.۱ افت کرد. شرایط بازار کار همچنان ضعیف بود، هرچند شاخص اشتغال از ۴۶.۴ به ۴۸.۶ بهبود یافت، اما هنوز زیر آستانه ۵۰ قرار دارد؛ سطحی که معمولاً مرز میان رشد و انقباض تلقی میشود.
در میان پنج مؤلفه PMI، «سفارشات جدید» و «تولید» نسبت به ماه قبل رشد سریعتری ثبت کردند، در حالیکه «تحویل تأمینکنندگان» بدون تغییر ماند. «اشتغال» و «موجودیها» در محدوده انقباض باقی ماندند اما بهبود یافتند. پس از انتشار دادهها، دلار آمریکا همچنان محکم ماند و شاخص دلار (USD Index) در زمان انتشار گزارش با رشد روزانه ۰.۴۳ درصدی به ۹۹.۳۶ رسید.
پیامدها برای سیاست فدرال رزرو و بازارهای گستردهتر
با توجه به اینکه دادههای جدید تولیدی قویتر از انتظار منتشر شدهاند، ما شتابگیری فعالیت اقتصادی را مشاهده میکنیم. این عملکرد قدرتمند، چشمانداز چرخش نزدیکمدت سیاستی فدرال رزرو را پیچیدهتر میکند و نشان میدهد کاهش نرخهای بهره احتمالاً دیرتر از چیزی است که بسیاری انتظار داشتند. بنابراین معاملهگران باید در موقعیتگیری برای تسهیل قریبالوقوع محتاط باشند.
جزئیات گزارش نیز محیطی دشوار برای هدایت سیاست پولی ترسیم میکند. واکنش بازار را در معاملات آتی نرخ بهره میبینیم؛ جایی که احتمال افزایش نرخ بهره در نشست بعدی اکنون جدیتر قیمتگذاری میشود و از ۱۵ درصد به بیش از ۳۰ درصد در صبح امروز صعود کرده است. با توجه به اینکه آخرین گزارش تورم ملی نشان داد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) همچنان در سطح بالای ۳.۴ درصد قرار دارد، این دادههای رشد قوی سیاستگذاران را در وضعیت آمادهباش نگه خواهد داشت.
برای معاملهگران سهام، این شرایط به بازاری اشاره دارد که ممکن است در کوتاهمدت با سقف بالقوه مواجه شود. ما معتقدیم فروش اختیار خرید (Call) روی شاخصهای بزرگ مانند S&P 500 یا ایجاد اسپردهای کالِ نزولی (Bearish Call Spreads) میتواند راهبردی محتاطانه برای بهرهبرداری از این دینامیک باشد. از منظر تاریخی، دورههای رشد قوی همراه با سیاست پولی انقباضی—مشابه چرخه سال ۲۰۲۲—اغلب به افزایش نوسان و حرکت رِنج (Range-bound) در عملکرد سهام منجر شدهاند.
تخصیص دارایی و فرصتهای بخشی
قدرت دلار آمریکا نتیجه مستقیم این برتری عملکرد اقتصادی است. در مقایسه با منطقه یورو، که آخرین PMI تولیدی آن همچنان در محدوده انقباض و در سطح ۴۷.۳ قرار دارد، آمریکا گزینه جذابتری به نظر میرسد. ما موقعیتهای خرید دلار را افزایش میدهیم، بهویژه در برابر یورو و ین، زیرا احتمالاً این واگرایی در هفتههای آینده بیشتر خواهد شد.
در نهایت، افزایش در «سفارشات جدید» و «تولید» یک سیگنال مثبت روشن برای کالاهای صنعتی است. ما این را بهعنوان فرصتی در موادی مانند مس میبینیم که غالباً شاخص پیشرو سلامت تولید جهانی محسوب میشود. قراردادهای آتی مس پس از این خبر رشد کردهاند و انتظار داریم تا زمانی که دادهها به تداوم تقاضای صنعتی اشاره دارند، این روند ادامه یابد.
