شاخص مدیران خرید ترکیبی (Composite PMI) اساندپی گلوبال آمریکا در ماه ژوئن به ۵۱.۹ رسید و پایینتر از انتظار اجماعی ۵۲.۲ قرار گرفت. با این حال، این عدد همچنان نشاندهنده تداوم رشد است، زیرا شاخص بالاتر از آستانه ۵۰ باقی مانده است.
با این وجود، کمتر بودن رقم نسبت به پیشبینیها به شتابی ضعیفتر از انتظار در ترکیب فعالیتهای تولیدی و خدماتی در ادامه فصل اشاره دارد. بازارها رصد خواهند کرد که آیا انتشارهای بعدی PMI روند خنکشدن را تأیید میکنند یا بازگشتی به سطوح قبلی رخ میدهد.
واکنشهای بازار و راهبردهای نوسانگیری
شاخص ترکیبی ژوئن ۵۱.۹ منتشر شد که اندکی پایینتر از ۵۲.۲ مورد انتظار بازار است. هرچند این رقم همچنان از رشد اقتصادی حکایت دارد، اما عدم تحقق پیشبینیها نشان میدهد فعالیت کسبوکارها سریعتر از انتظار در حال سرد شدن است. این افت جزئی میتواند نگاه معاملهگران به ریسک کوتاهمدت بازار را تغییر دهد.
این سیگنال خنکشدن اقتصاد نشان میدهد باید انتظار افزایش نوسان بازار را داشته باشیم. میتوان خرید قراردادهای آتی VIX یا اختیار خرید (Call) روی VIX را مدنظر قرار داد؛ در حالی که این شاخص اکنون حوالی ۱۴ قرار دارد، سطحی که از منظر تاریخی معمولاً در دورههای عدماطمینان اقتصادی پایدار نمیماند. این راهبرد بهعنوان پوشش ریسک در برابر احتمال افت بازار سهامِ گسترده عمل میکند.
با توجه به احتمال کاهش سودآوری شرکتها، فرصتی در خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص S&P 500 (SPX) یا ETFهای مرتبط مانند SPY دیده میشود. S&P 500 در فصل گذشته بیش از ۸٪ رشد کرده و در برابر اصلاح در صورت مشاهده نشانههای تضعیف رشد آسیبپذیرتر است. این اختیارهای فروش، راهی با ریسکِ تعریفشده برای کسب سود از افت بازار یا پوشش ریسک در برابر نزول احتمالی در هفتههای پیش رو فراهم میکنند.
انتظارات سیاستی و تخصیص بخشی
دادههای ضعیفتر از انتظار احتمالاً بر انتظارات سیاست پولی فدرال رزرو اثر میگذارد. انتظار میرود بازار شروع به قیمتگذاری احتمال بالاتر برای کاهش نرخ بهره تا پیش از پایان سال کند؛ بهطوریکه قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال (Fed funds futures) اکنون احتمال ۴۵٪ را نشان میدهند که از ۳۰٪ هفته گذشته بالاتر است. معاملهگران میتوانند به اختیار معامله روی آتیهای خزانهداری توجه کنند؛ مانند خرید اختیار خرید (Call) روی اوراق ۱۰ساله (ZN) برای شرطبندی روی افت نرخهای بهره.
همچنین دیدگاههای بخشی را با ترجیح بخشهای تدافعی نسبت به بخشهای چرخهای تعدیل میکنیم. این میتواند شامل بررسی اختیار فروش (Put) روی صندوق SPDR بخش صنایع (Industrial Select Sector SPDR Fund – XLI) باشد، در حالی که احتمالاً فروش اختیار فروش یا خرید اختیار خرید روی صندوق SPDR بخش خدمات عمومی/یوتیلیتیها (Utilities Select Sector SPDR Fund – XLU) مدنظر قرار میگیرد. از منظر تاریخی، یوتیلیتیها بهطور متوسط در سه ماه پس از یک کندی معنادار PMI، حدود ۴ تا ۶٪ عملکرد بهتری نسبت به صنایع داشتهاند.
