شاخص مدیران خرید (PMI) تولیدی کایکسین چین در ماه ژوئیه به ۵۰.۹ کاهش یافت و پایینتر از پیشبینی اجماع ۵۱.۵ قرار گرفت. این عدد همچنان بالاتر از مرز ۵۰ واحدیِ تفکیک رشد از انقباض باقی ماند و نشان داد بخش تولید به رشد ادامه داده است، هرچند با سرعتی کمتر از انتظار.
این رقمِ ضعیفتر از پیشبینی، به کاهش شتاب نسبت به سطوح ماه قبل اشاره دارد و میتواند انتظارات برای رشد کوتاهمدت تولید کارخانهها را تعدیل کند. با وجود قرار داشتن شاخص در محدوده انبساط، دادهها حاکی از آن است که فعالیتهای زیربنایی حفظ شده، اما آهنگ بهبود کندتر شده است.
احساسات رشد جهانی و راهبردهای بازار مشتقه
با توجه به اینکه PMI تولیدی ژوئیه چین با ثبت ۵۰.۹ در برابر رقم برآوردی ۵۱.۵ کمتر از انتظار ظاهر شد، انتظار میرود فشار نزولی فوری بر احساسات رشد جهانی وارد شود. این کندی در موتور تولید جهان نشان میدهد تقاضای داخلی، با وجود مداخلات اخیر دولت، همچنان کمجان است. معاملهگران مشتقه باید برای افزایش نوسان در داراییهای حساس به چین طی هفتههای آینده آماده باشند؛ زیرا بازارها این کندی اقتصادی را در قیمتها بازتاب میدهند.
از منظر تاریخی، افت شتاب تولید در چین همبستگی بالایی با کاهش فلزات صنعتی دارد و قیمت مس غالباً در هفتههای پس از یک ناکامی معنادار در PMI، حدود ۲٪ تا ۴٪ افت میکند. توصیه میکنیم اختیار فروش کوتاهمدت روی قراردادهای آتی مس و نفت برنت خریداری شود، زیرا انتظارات از تقاضای جهانی رو به سرد شدن میرود. همچنین خرید اختیار فروش روی ارزهای پُرکالا مانند دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا، یک چیدمان با احتمال موفقیت بالا ارائه میدهد.
موقعیتگیری در سهام و درآمدِ ثابت در واکنش به دادههای PMI
همچنین پیشنهاد میکنیم سراغ مشتقات سهامی بروید؛ بهطور مشخص، خرید اختیار فروش کوتاهمدت روی ETF «iShares China Large-Cap» با نماد (FXI). چرخههای پیشین بازار نشان میدهد وقتی رشد صنعتی چین کند میشود، شاخص هنگسنگ اغلب سطوح حمایتی پایینتر را آزمایش میکند و در بسیاری از موارد طی دو هفته بیش از ۳٪ افت را تجربه میکند. پوشش ریسکِ پرتفویهای سهامیِ دارای موقعیت خرید (لانگ) با این ساختارهای نزولی، به کاهش ریسک افت کمک خواهد کرد.
در بخش درآمد ثابت، این گزارش ضعیف احتمال تسهیل پولی تهاجمیتر از سوی بانک خلق چین را برای جلوگیری از کندی عمیقتر افزایش میدهد. توصیه میکنیم در قراردادهای آتی اوراق دولتی ۱۰ساله چین موقعیت خرید (لانگ) اتخاذ شود؛ با این انتظار که با بالا رفتن احتمال کاهش نرخ بهره، بازدهیها افت کند. همچنین موقعیتگیری برای تضعیف یوان از طریق اختیار خرید USD/CNH، کاملاً با واگرایی مورد انتظار سیاست پولی همسو است.
