شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) ژاپن بدون احتساب غذاهای تازه، در ماه مارس نسبت به سال قبل ۱.۸٪ افزایش یافت. این رقم دقیقاً با پیشبینی ۱.۸٪ مطابقت داشت.
با ثبت تورم هسته ژاپن در سطح ۱.۸٪ و مطابق انتظار، این دادهها دلیلی به بانک مرکزی ژاپن (BoJ) برای عجله در افزایش دوباره نرخ بهره نمیدهد. این عدد برای مارس ۲۰۲۶ همچنان پایینتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی است و دیدگاه ما را تقویت میکند که سیاست پولی در آینده قابل پیشبینی همچنان «انبساطی» (یعنی با نرخ بهره پایین و حمایت از اقتصاد از طریق ارزان نگه داشتن هزینه وام) باقی میماند. معاملهگران میتوانند این وضعیت را چراغ سبز برای راهبردهایی بدانند که از بانک مرکزی محتاط سود میبرند.
مهمترین پیامد مستقیم، تداوم فشار بر ین ژاپن است؛ بهویژه چون «شکاف نرخ بهره» با آمریکا همچنان بزرگ است و نرخ «وجوه فدرال» (Fed funds rate: نرخ بهره هدف بانک مرکزی آمریکا که مبنای نرخهای کوتاهمدت دلار است) بیش از چهار واحد درصد بالاتر قرار دارد. دیدیم سال گذشته در ۲۰۲۵ ین چگونه تا بالای ۱۵۵ در برابر هر دلار تضعیف شد و بعد وزارت دارایی مداخله کرد؛ اکنون شرایط مشابه است. خرید «اختیار خرید» (Call option: قراردادی که حق خرید یک دارایی با قیمت مشخص تا تاریخ معین را میدهد) روی USD/JPY راهی منطقی برای قرار گرفتن در موقعیت تضعیف بیشتر ین در هفتههای آینده به نظر میرسد.
این فضا همچنین به نفع سهام ژاپن است، چون ین ضعیفتر سود شرکتهای بزرگ صادرکننده را بالا میبرد. شاخص نیکی ۲۲۵ از زمانی که بانک مرکزی ژاپن در اواخر ۲۰۲۵ بالاخره سیاست نرخ بهره منفی را پایان داد، بیش از ۱۵٪ رشد کرده است؛ یعنی بازار مسیر آرام و قابل پیشبینی را ترجیح میدهد. به نظر ما گرفتن موقعیت «خرید/لانگ» (Long position: سود کردن از رشد قیمت) از طریق «قراردادهای آتی» نیکی ۲۲۵ (Futures: قرارداد استاندارد خرید/فروش در آینده با قیمت مشخص) یا اختیار خرید، همچنان معامله جذابی است.
با توجه به نبود غافلگیری تورمی، احتمالاً نوسان در بازار اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB: اوراق بدهی دولت ژاپن) پایین میماند. بازدهی اوراق ۱۰ساله JGB ثابت بوده و اخیراً کمی زیر ۱.۰٪ نوسان کرده است و این آمار تورم هم این روایت را تغییر نمیدهد. معاملهگران میتوانند با استفاده از «اختیار معامله» (Options: ابزار مشتقه برای مدیریت ریسک یا کسب سود) روی تداوم این نوسان پایین شرطبندی کنند؛ مثلاً با فروش «استرانگل» (Strangle: فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش با قیمتهای اعمال متفاوت برای کسب سود از ماندن قیمت در یک بازه) روی آتیهای JGB، اگر فکر میکنند بازدهی در یک دامنه محدود میماند.
